四 對物價的影響

由于供給恢復快于需求推動物價漲幅平穩回落，CPI、非食品CPI和核心CPI持續走低，PPI跌幅再度擴大，內需不足的矛盾較為突出。

疫情期間，由于生產端供應減少以及運輸受阻，2020年前兩個月的居民消費價格分別同比上漲5.38%與5.17%（見圖2.12）。物價上漲的壓力主要來源于食品煙酒價格大漲（同比增長超15%），主要拉動力為禽肉類產品價格（同比增長超80%）。

圖2.12 居民消費價格指數（上年同月=100）
資料來源：國家統計局、新浪財經。

2020年3月份大中型企業紛紛復工，隨著供給能力的恢復，CPI漲幅持續下行，從1月份的5.4%，持續回落至5月份的2.4%。其中，食品CPI高位回落，同比漲幅從2月份的21.9%持續下降至5月份的10.6%。值得關注的是，與宏觀經濟周期相對應的價格指數持續下行至低位，5月份非食品CPI同比漲幅降至0.4%，逼近通縮邊緣，較1月份顯著回落1.2個百分點，核心CPI同比漲幅降至1.1%，較1月份回落0.4個百分點，反映消費需求不足的矛盾更加突出。（見圖2.13）

圖2.13 中國CPI漲幅持續回落

在CPI下行的同時，工業領域的通縮跡象也進一步顯化。繼PPI漲幅于2019年由正轉負，2020年初以來跌幅呈現擴大趨勢。3月份，PPI同比負增長3.7%，其中生產資料PPI同比跌幅已擴大至5.1%，連續12個月處于負增長區間，未來可能導致工業經濟復蘇動力不足，形成緊縮壓力。從出現價格下跌行業的數量增長情況來看，已經呈現出與2012年的一輪通縮高度相似的階段性特征。（見圖2.14、圖2.15）

圖2.14 中國PPI指數跌幅持續擴大

圖2.15 PPI同比下跌行業數量增多