譯者序

翻譯格林沃爾德教授的經典圖書，始于多年前我對教授的承諾。

在北大光華恩師姜國華教授的引導下，我在研究生階段接觸到了價值投資。在我投身業界多年后，姜國華教授又給了我回學校修讀價值投資課程的機會，授課人正是來訪的格林沃爾德教授。課程參考書是格林沃爾德教授所著的Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond和Competition Demystified: A Radically Simplified Approach to Business Strategy[1]。由于沒有合適的中譯版，部分同學難以在課程期間讀完這兩本書。格林沃爾德教授當時告訴樊帥（時任課程助教）和我：Value Investing雖然長期暢銷，但仍有改善空間，他會撰寫第2版[2]；Competition Demystified雖然已出版多年，但是書中的分析框架和案例背后的邏輯都不過時，如果能將這兩本書高質量地翻譯成中文出版，也算是對價值投資在中國的普及和教育有所貢獻。我們備感榮幸，欣然應允。

人生如此奇妙，我從未想到自己后來能夠在哥倫比亞大學（以下簡稱哥大）商學院圓夢，入選前身為格雷厄姆價值投資課程的價值投資項目（MBA Value Investing Program），榮幸地成為格林沃爾德教授的關門弟子，亦未曾想自己能夠在畢業后拜在投資大師門下，繼續潛心學習和實踐價值投資。

翻譯本書的過程也是我自己回顧和再次學習的過程，偶爾思緒飛越4000千米回到紐約，仿佛聽到格林沃爾德教授課堂上洪亮的聲音和在同學錯誤回答問題時“無情”的調侃。格林沃爾德教授說，你們作為哥大商學院的MBA，將來都會發展得很好，所以你們不應該也不會在意我直白地表示不同意見和指出問題的本質。你們要有韌性，我也不會對你們太溫柔，因為在你們將來犯錯時，市場是公平的，它不會考慮你們的情緒。另外，格林沃爾德教授對當時作為助教的我囑咐：不是每位同學最后都會成為投資者，在批改作業時多給建設性意見，給成績時別太難為大家。格林沃爾德教授對知識誠實，對學生嚴格又寬仁。

從哥大商學院畢業前夕，我與格林沃爾德教授道別，臨別時他囑咐道：“我希望你從我這里得到的最重要的收獲是認識自己的秉性，時刻從自己的錯誤中學習?！彪S后，他翻開我手里的教材，給我題詞留念：“Andrew, a great future value investor. Bruce Greenwald.”

價值投資四大核心理念的第一條是：股票不僅是可以買賣的證券，還是對一個生意的部分所有權。[3]在企業創造價值的過程中，投資者持有股份的價值也隨著公司價值的增長而增長。那么什么樣的企業能夠持續為股東創造價值，提供較高的投入資本回報率呢？答案是擁有顯著護城河的優質企業。在我看來，格林沃爾德教授的這本書不僅是一本通透感極強、解構競爭與戰略本質的佳作，還是指導價值投資者深刻理解進入壁壘與護城河的必備書。

為了準確呈現本書精要，在翻譯中樊帥和我雖然有所分工，但是我們相互校閱，反復斟酌。感謝張千玉、孫逸非、黃光源等業內朋友在出版前閱讀初稿，提出了寶貴的修改意見。本書的翻譯工作分工如下：中文版前言、英文版前言及第1章～第8章由林安霽翻譯，第9章～第18章和附錄由樊帥翻譯。全書由林安霽統稿、斟酌與校對修改。感謝余樂博（Hugues Le Bras）和陳賽特在本書翻譯過程中提供的各種幫助。需要在此說明：本書的翻譯和出版與我所任職的機構喜馬拉雅資本無關，文責自負。最后，特別感謝策劃編輯楊熙越女士，感謝她為本書出版做出的努力與付出！

翻譯若有錯漏，敬請讀者諸君批評指正。譯者聯系郵箱：andrew.aj.lin@hotmail.com。

林安霽
于美國西雅圖艾略特灣

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[1]即本書的英文原版，被收錄在李錄先生《文明、現代化、價值投資與中國》的附錄《推薦閱讀書單》。

[2]格林沃爾德教授領銜撰寫的Value Investing（英文第2版）已于2020年11月出版。

[3]參見李錄先生《文明、現代化、價值投資與中國》第190頁。