美國的國運

要討論巴菲特的擇時原則，就不能不談到美國的國運。巴菲特的擇時原則很簡單，說出來幾乎盡人皆知：別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。不過他這兩句話可不是沒有前提的，更不會放之四海皆準。他自己就曾多次表示，出生在美國，就相當于中了一張“卵巢彩票”。美國的國運，是他投資業績的基礎。那么美國的國運究竟如何，我想從空間和時間這兩個維度來做一個基本評價。

從空間上看，美國是一個大國。我們知道，世界上有197個國家，無論從地理、人口還是經濟上看，美國都是與整個歐洲平級的單位實體，而不是與英國、法國、德國平級的單位實體。放眼全球，能夠與美國并稱大國的，恐怕只有中國，印度和俄羅斯都差點意思。

世界銀行和IMF（國際貨幣基金組織）的經濟學家做了許多模型和指標，把幾十個中型國家的數據樣本放在一起分析，預測效果看起來都挺好，但是它們往往不適用于中、美等大國。

比如說，美國的基尼系數比歐洲國家都高。按照一般理解，這說明美國的貧富差距比較大。但是如果把歐洲作為一個整體來計算基尼系數，那比美國還要高，因為它把東歐、西歐之間的國家不平衡計算進去了。同樣道理，要是把中國的東部幾個省份單獨計算基尼系數，那也會比現在的全國統計低得多。

在投資上，規模差異造成一個什么結果呢？我們可以看到，歐洲、日本股市的龍頭公司，往往是一國之豪強，頂多占據一個細分領域；而美國股市的龍頭公司，常常是一個大行業的世界霸主。這里的規模效應非常顯著。截至2020年年底，全球市值1萬億美元以上的公司一共只有5家，其中4家是美國的，它們是蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌，還有一家是沙特阿美石油公司。市值5000億美元到1萬億美元的公司有5家：美國的臉書、特斯拉，中國的阿里巴巴、騰訊和臺積電。其他的各國龍頭公司都只能從3000億美元往下排，中間差著一大截呢。要知道，伯克希爾自身的市值都接近5000億美元，超過很多小國家的股市總規模。如果不是在美股市場這樣的“深海”里，是不可能養出巴菲特這樣的“大魚”的。

從時間上看，美國是世界群雄舞臺的一個后來者，但是它最近一百年的崛起非常迅猛。美國建國是在1776年，一直到1850年，美國的人口仍然只有2000萬出頭，跟今天的一個大城市差不了多少，所以當年的歐洲列強并不把美國放在眼里。19世紀中期的法國社會學家阿歷克西·德·托克維爾，曾經預言美國將成長為偉大的國家，這在當年還屬于新奇之語。

大家知道，美國至今保留著一個上百年的老政策，即在美國出生的嬰兒可以自動獲得美國國籍。這其實不算什么，要是放在一百多年前，歐洲移民到美國是可以自動獲得土地的。通過迅速、大量吸收移民，到19世紀末，美國人口一舉超過英、法、德，成為西方第一。

1945年二戰結束后，美國國運進入巔峰時刻。當時整個歐洲都打爛了，最優秀的人才、資本全都跑到美國去了。經過一番“乾坤大挪移”，美國GDP（國內生產總值）一度占到全球的50%，黃金儲備占全球的75%，可謂權傾一時，如日中天。

1945年，巴菲特15歲，正值青春年少建立世界觀的時候。巴菲特一直篤信美國國運。這相當于他的思想鋼印。思想鋼印不是理性分析的結果。其實，世界上的事情很少能夠分析得像小蔥拌豆腐那樣一清二白，往往分析到最后還是有幾個趨勢相互矛盾，幾個證據相互沖突，那么你到底押注哪一邊？這時候就只能靠思想鋼印了。

正是帶著這個思想鋼印，巴菲特才能堅決踐行“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。2008年金融危機，全球股市暴跌，人人自危。巴菲特卻跑去電視臺發表講話，表示堅定看好美國經濟，并且公開宣布自己正在買入股票。

我們今天看巴菲特，似乎只能看到一個智慧的老者，但是在這個形象背后，其實還有一個執著的少年。要是沒有這樣的歷史眼光，我們就無法真正認識這位傳奇人物。

從整體趨勢上看，美國股市百年長牛，堅定看好美國股市似乎是一件非常輕松的事情，并不需要用什么腦子?？墒窃S多上了年紀的美國人并不這么想。1929年美國股市大崩盤之后，全球經濟進入大蕭條。美元對黃金貶值了40%，這就相當于給所有資產價格立即注水了40%，道瓊斯指數趴了25年，一直到1954年才創新高。所以說，美股也有坑死整整一代人的時候，無腦抄底可沒有那么簡單。

巴菲特的幸運之處就在于，他出生在1930年，即大蕭條之后的第二年。許多股民跳樓的時候，他還在吃奶。而當他長大成人，嶄露頭角的時候，正趕上一個百年歷史大底。當然，在人人談股色變的年代，少年巴菲特卻偏偏鐘情于證券投資這個領域，并且終生一以貫之，這大概就是“別人恐懼時我貪婪”的最高境界吧。