行為經(jīng)濟學(xué)|Behavioral Economics, BE

關(guān)聯(lián)詞：信用評估、量化投資、系統(tǒng)性風(fēng)險、心理測量

行為經(jīng)濟學(xué)將行為分析理論、心理學(xué)與經(jīng)濟學(xué)有機結(jié)合起來，從而修正古典經(jīng)濟學(xué)中關(guān)于理性人、偏好及效用最大化等假設(shè)的不足，以更好地解釋個人決策中的非理性現(xiàn)象。

丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）提出的前景理論（Prospect Theory）、錨定效應(yīng)（Anchoring Effect），與理查德·泰勒（Richard Thaler）提出的心理賬戶（Mental Accounting）理論，被認為是行為經(jīng)濟學(xué)的三大理論基石。丹尼爾·卡尼曼與理查德·泰勒因此分別獲得了2002年與2017年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

前景理論，也被稱作預(yù)期理論或展望理論，描述的是在不同的風(fēng)險預(yù)期條件下，人們的行為傾向是可以預(yù)測的。前景理論包括確定性效應(yīng)（Certainty Effect）、反射效應(yīng)（Reflection Effect）、損失規(guī)避（Loss Aversion）和參照依賴（Reference Dependence）等內(nèi)容。

確定性效應(yīng)，描述的是在確定性收益與不確定性收益之間，大多數(shù)人會選擇前者。在股票市場，確定性效應(yīng)表現(xiàn)為強烈的獲利了結(jié)傾向，人們喜歡將盈利的股票賣出，而持有虧損的股票。

反射效應(yīng)，與確定性效應(yīng)“相反”，是指當面對兩種虧損選擇時，大多數(shù)人會變?yōu)轱L(fēng)險偏好型，在確定性虧損和不確定性虧損之間，往往會選擇后者，選擇賭一把。在股票市場，反射效應(yīng)表現(xiàn)為持有虧損的股票，而不忍心“割肉”，不愿承認自己做錯，期待股票能再漲回來。

損失規(guī)避，描述的是大多數(shù)人對損失和收益的敏感程度不對等，損失帶來的痛苦比相同額度的收益帶來的幸福感要強烈。虧100元錢的痛苦，比賺100元錢的快樂，要強烈得多。在股票市場，虧損的股票投資人每日為賬面浮虧而痛苦萬分，在長期的股票橫盤中，不忍“割肉”離場。

參照依賴，是指多數(shù)人對得失的判斷往往基于參照點。例如，假設(shè)選擇一是自己年收入10萬元，同事年收入15萬元；選擇二是自己年收入12萬元，同事年收入20萬元。大部分人會選擇一，人的選擇除了受金錢本身影響，還受比較、嫉妒等心理影響。

錨定效應(yīng)，是指當人們需要對某個事件做定量估測時，會將某些特定數(shù)值作為起始值，起始值像錨一樣制約著估測值。在做決策的時候，人們會不自覺地給予最初獲得的信息過多的關(guān)注。10例如，在價格談判中，人們常常以“先入為主”的價格作為錨定價格。如果賣方要價1000元，買家就會基于此價格砍價；如果買方先報價500元，賣方就會基于此價格加價。尤其是在價值標準難以判定的市場，如股票市場，這種先入為主的心理更能影響人們對價格的預(yù)測。

心理賬戶理論，用于解釋個體在做消費決策時為什么會受到沉沒成本（Sunk Cost）的影響。心理賬戶，是指人們會根據(jù)金錢的獲取方式、存儲方式或支付方式，無意識地將金錢加以歸類，并賦予不同價值，進行管理。11比如，大部分人對打工賺來的錢精打細算，而對股票的投資收益則大手大腳。

心理賬戶理論的一個重要結(jié)論是，合并和分開事件會對人的心理造成不同影響。例如，如果有多個利好消息，則盡可能分開發(fā)出來，人們就能夠獲得持續(xù)的幸福感；如果有多個不好的消息，則盡可能合并一次性發(fā)放出來，讓人們只痛苦一次。在股票市場，上市公司在做市值管理時，往往持續(xù)發(fā)放“小”的利好消息；而關(guān)于財務(wù)丑聞，則會一次性釋放“大”的利空消息。