1.3　點價與基差交易

現在全球大宗商品的貿易基本上都是以基差交易為主，如m2001+50，這里的+50是期貨貼水50個點，也可以理解為現貨基差，但是m2001的價格每個交易日都會隨著期貨盤面不斷發生變化，買賣雙方最終合同的價格沒有敲定，需要買方在合同規定的點價截止日期之前進行點價，從而來確定合同最終的成交價格。

例如，合同規定在2019年11月30日之前進行點價，買方在2019年11月20日點價，當日收盤價為2800元／噸，那么現貨合同最終的成交價格就是2800+50=2850（元／噸），從而把最終的銷售價格確定了?；罱灰紫碌狞c價模式有利于賣方規避風險。

以壓榨產業為例，原料大豆是從國外進口的，需要與國外簽訂基差合同，接受國外的升貼水報價，到時候需要在芝加哥CBOT盤面進行點價，從而確定原料的進口成本，一旦壓榨企業在芝加哥CBOT點價之后，同時提前進行遠期鎖匯，那么未來的進口成本就確定了。

與此同時，壓榨企業在大連商品交易所盤面賣出豆粕和豆油，從而鎖定這部分大豆壓榨的收入，再根據期貨盤面價格加上升貼水報價，形成基差合同，一旦有下游買方接受了基差合同，并在未來某一時刻進行點價，那么壓榨企業就需要平掉空單，交付現貨，把盤面利潤進行兌現，現貨毛利就等于盤面利潤減去現貨基差。

所以當盤面利潤較高的時候，壓榨企業為了早一些將利潤兌現，往往把期貨升貼水報得很低，以便讓下游買方接受基差合同，并完成點價，只要買方一點價，壓榨企業就可以平掉期貨盤面的空單，把盤面利潤兌現。所以，在大多數情況下，盤面利潤與現貨基差往往是負相關的，盤面利潤較高，則現貨基差較低；盤面利潤較低，則現貨基差往往較高，這里的現貨基差就是期貨貼水的幅度。