1.2　什么是升貼水

升貼水最初是外匯市場的常用術語，后來也被運用到基差交易當中。例如，豆粕現貨市場的報價為m2001+50，其中m2001是指豆粕2001合約的期貨價格，+50是指現貨價格在m2001合約的價格基礎之上加上50元／噸，即比m2001合約的價格高50個點，所以也稱為期貨貼水50個點。反之，如果豆粕現貨市場的報價為m2001-50，那就說明現貨價格比m2001合約的價格便宜50個點，所以期貨升水50個點。

對于基差交易的品種，升貼水報價是常見的一種形式。例如，我們從國外進口大豆時，不僅需要關注CBOT大豆的價格，還需要關注國外升貼水報價情況，例如南美貼水60，它是指盤面期貨合約的價格貼水現貨60，而現貨的價格要在盤面基礎上增加60，所以國外在進行升貼水報價的時候，貼水幅度越大，現貨價格越高，如果貼水為負，說明現貨價格低于盤面價格。

一般情況下，當期貨價格較高或者盤面利潤較高的時候，升貼水報價的幅度一般都是貼水比較低，甚至是貼水為負。例如，當m2001的價格是2800元／噸的時候，報價可能是m2001+50，即期貨貼水50；當m2001的價格是3000元／噸的時候，報價可能是m2001-80，即期貨升水80個點。

期貨貼水幅度的變化往往反映了盤面利潤的情況以及現貨市場的成交情況，盤面利潤較高，通常情況下會抑制現貨市場的需求，因此現貨市場成交不暢，往往期貨貼水幅度收窄甚至為負；盤面利潤較低，現貨市場成交較好，往往期貨貼水幅度開始增加。