二、貨幣資金：錢多好，還是錢少好

生活中，我們都希望自己的錢越多越好。這里所說的“錢”，用專業的財務術語來表達，應該叫作“資產”。存在銀行、放在家里、放在微信錢包以及支付寶里的“錢”，才是我們可以隨時調用的現金。在財務上，它也有一個專業的稱謂，叫作“貨幣資金”。首先，我們就來學習一下，企業的第一種資產——貨幣資金。

1.貨幣資金究竟是什么

打開任何一家公司的資產負債表，我們會發現，“貨幣資金”這一科目都被排在最前面。上一節說過，資產負債表中科目的先后順序，是按照流動性來排列的。變現最快的當然就是貨幣資金了。

比如，打開貴州茅臺2019年三季度的財報我們會看到，貨幣資金的“期末余額”，也就是截至2019年9月30日的余額是1127.29億元，而期初，也就是2018年12月31日的余額是1120.75億元。說明2019年前三季度，貴州茅臺的現金增長了6.54億元。如表1-2：

表1-2　2019年（前三季度）貴州茅臺貨幣資金

那么，我們所說的貨幣資金，具體指的是什么呢？

當我們對財務報表的某個科目有疑問時，就需要打開“四表一注”中的“附注”來了解更詳細的情況。

比如，在貴州茅臺財報中（以貴州茅臺2018年年報為例），“合并財務報表項目注釋”這個部分，如表1-3，就羅列了貨幣資金的詳細組成，包括：庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金等。

表1-3　貴州茅臺2018年現金和現金等價物構成

而格力電器的貨幣資金也包括現金、銀行存款、其他貨幣資金、存放同業款項等，并且還對其中的幾個項目進行了詳細解釋，如表1-4，以格力電器2018年年報為例。

表1-4　格力電器2018年現金和現金等價物構成

值得注意的是，有一些貨幣資金并不是想取出來就能取出來的。這些資金被記錄在“其他貨幣資金”這個項目里面，被稱為“使用受限的貨幣資金”。主要包括：存放在央行的法定存款準備金、定期存款、銀行承兌匯票的保證金、保函保證金及信用保證金等。有的公司年報中，還包括被司法凍結的存款、被質押的存款等。比如，樂視網2017年年報的第128頁，就有一項說明：“截至2017年12月31日，期末銀行存款中存在127，670，233.77元凍結款項，主要系本公司與供應商結算糾紛導致。”

資產負債表中的貨幣資金，減去使用受限的貨幣資金，才是現金流量表所展示的內容。或者說，現金流量表反映的是“現金及現金等價物”的變化情況。

什么叫“現金及現金等價物”呢？一般在年報文檔中，我們可以通過“重要會計政策及會計估計”這個部分，找到對這個概念的解釋。比如，貴州茅臺的解釋是：“現金及現金等價物包括庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金、存放中央銀行可隨時支取的備付金、存放同業款項、拆放同業款項、同業間買入反售證券，以及企業持有的期限短（一般指從購買日起三個月內到期）、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很小的投資。”簡而言之，現金及現金等價物就是現金，或類似于現金的資產。

在前文提到的表1-3及表1-4中，貴州茅臺和格力電器年報中的“合并財務報表項目注釋”部分，我們還可以發現，這些構成表里，幾乎所有項目的前面都有一個定語叫“可隨時用于支付的”，也就是意味著，這張表中排除了使用受限的資金。

2.有多少貨幣資金才算合適

一個公司應該有多少貨幣資金才算合適呢？

在貴州茅臺2017年年報的“經營情況討論與分析”中，我們可以在“資產、負債情況分析”部分，找到貨幣資金占總資產的比例是65.28%；而上一年這個比例是59.20%。說明貴州茅臺2017年的貨幣資金占總資產的比例在增加，如表1-5：

表1-5　貴州茅臺2017年貨幣資金占總資產比重

格力電器2017年年報顯示，如表1-6，2017年的貨幣資金占總資產的比例是46.34%，相比上年比重減少了6.16%。

表1-6　格力電器2017年貨幣資金占總資產比重

根據以上數據，我們可以對一個公司的貨幣資金情況進行縱向對比，從而了解公司的貨幣資金是增加了還是減少了。而要想知道一個公司的貨幣資金數量究竟是高還是低，我們需要把這個公司放到整個行業里進行橫向對比。

表1-7　各行業貨幣資金占總資產比重

根據表1-7，我們發現，不同行業貨幣資金占總資產的比例是不一樣的，貨幣資金并不是越多越好。如果一個公司的貨幣資金過多，說明這個公司沒有對現金進行合理管理；如果一個公司的貨幣資金過少，那么可能存在一定的償債風險。所以，每個公司財務總監的一個重要工作就是，將貨幣資金維持在一個相對合理的比例。一句話來概括就是，貨幣資金的多少要與公司的短期債務，以及實際經營情況相匹配。

3.貨幣資金中的貓膩

根據以上分析，我們在投資實踐中，要注意以下3種情況：

（1）貨幣資金余額遠遠小于短期負債

這說明公司有償債危機。比如，暴風集團2019年前三季度的貨幣資金只有331萬元，而短期負債高達2.1億元。這是對暴風債務危機的反映。

（2）貨幣資金充裕，卻依然借了很多有息負債

曾有一家新三板企業，表面上貨幣資金很多，卻還在借債。筆者對這個公司的判斷是：要么資金被大股東占用了，到年底的時候再打回來給公司做賬；要么是大部分資金被凍結，使用受限制了。

（3）使用受限的資金數量太大

比如定期存款很多，或者其他貨幣資金數額巨大，但流動資金卻十分缺乏。這些情況，和上一種情況一樣，很有可能是資金被凍結、質押或者被大股東占用了。

而像貴州茅臺、海天味業這些公司，由于現金流太好，短期有息負債幾乎為零，賬上的貨幣資金過大，說明公司的現金管理能力較弱。相比來說，格力電器貨幣資金高達996億，卻還保持著186億的短期負債，說明格力在有意識地對資金進行管理。