? 我的投資方法是價(jià)值投資，用的是供求分析

很高興來到成都和各位投資者分享投資理念。我2000年開始做期貨，到現(xiàn)在也有17年了，中間并不是一帆風(fēng)順，風(fēng)風(fēng)雨雨也經(jīng)歷了不少，不像傳說的那么神，過程中也有曲折。從2000年以來我的投資方法就一直是價(jià)值投資，技術(shù)分析圖表我看不懂，到現(xiàn)在也看不懂，所以一直用的是最簡單最接地氣的方式——供求關(guān)系分析。

在我的投資理念中，一直認(rèn)為供求關(guān)系最可信。供求關(guān)系也是相對的，要看生產(chǎn)量比較大還是需求量比較大，像產(chǎn)能過剩只要需求稍微調(diào)整一點(diǎn)，產(chǎn)能可能就不足了。一個(gè)商品價(jià)格處在低位，需求大產(chǎn)出低，價(jià)格就肯定漲；一個(gè)商品有較大盈利，價(jià)格處在比較高的位置，但是消費(fèi)量沒有生產(chǎn)量大，庫存就會(huì)上升，價(jià)格就肯定要跌。這看似是一個(gè)很簡單的方式，但是研究分析的專業(yè)性也比較強(qiáng)，需要花很多的功夫，最起碼你要懂行，隔行如隔山，外行肯定不行。

如果你做一個(gè)商品，都不知道這是何物，瞎蒙的話，你的錢也就不知道被誰蒙走了。可能你也會(huì)有一次兩次賺錢的時(shí)候，時(shí)間長了你肯定要輸給懂行的人。有一個(gè)故事叫瞎子摸象，很大一部分投資者可能連象都沒摸著，做豆粕，都不知道豆粕是大豆生產(chǎn)出來的，這樣可不行。懂行是其中很重要的一方面，其他也有一些重要的因素，比如國家政策、宏觀因素、市場心理等，這就是一個(gè)系統(tǒng)性工程。這幾年有人和我交流，他們說他們不能像我這樣去田里考察。我聽了心里堵得慌，碩士博士都能念、美國澳大利亞都能去，田里怎么就去不了？其實(shí)就是不愿意去田間地頭做研究。想要成功就一定要下功夫，接地氣，把所有事情都搞清楚，搞不清楚最后吃虧的還是自己。

到底怎么去搞清楚？接下來我就介紹一下我的投資經(jīng)驗(yàn)，特別是今年（2016年），結(jié)合上半年的行情具體說一說怎么抓住行情。所以我今天演講的主題是“大行情時(shí)間節(jié)點(diǎn)的把握和投資邏輯思維分享”。

我們做交易期望的最好是今天做空，今天就跌停。這種情況出現(xiàn)之前感覺遙遙無期，突然有一天發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)就在眼前。其實(shí)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)，而且周而復(fù)始。

我做商品主要是農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品，但分析和研究也各有側(cè)重點(diǎn)。研究農(nóng)產(chǎn)品重點(diǎn)在生產(chǎn)，雖然現(xiàn)在科學(xué)技術(shù)發(fā)達(dá)，抗災(zāi)能力較強(qiáng)，但是很大程度上還是受制于天氣，要看天吃飯。工業(yè)品側(cè)重點(diǎn)在需求，當(dāng)然也不是絕對的，價(jià)位在不同的階段、不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)側(cè)重點(diǎn)還是不同的。但是從大的邏輯來看，農(nóng)產(chǎn)品看供應(yīng)，工業(yè)品看需求。

按照我的研究方法，影響工業(yè)品需求的主要原因就是國家政策，包括貨幣政策和投資政策。想壓制需求就會(huì)減少貨幣流通量。貨幣就像是籌碼，發(fā)多少是政府決定，一般情況下是控制好數(shù)量的，沒有意外的情況不會(huì)少，發(fā)多了也能收回去，提高存準(zhǔn)率，存款到了銀行不準(zhǔn)貸出去，市場上流通的錢自然就少了。如果籌碼流通的速度要加快，也容易產(chǎn)生通脹；一個(gè)人如果拿著籌碼不動(dòng)，籌碼就是無效的。貨幣不流通就是沒有消費(fèi)動(dòng)力，消費(fèi)動(dòng)力較大方面來自國家可控的基建投資或是其他項(xiàng)目的支出，這些都能加快籌碼的流通速度。所以有的時(shí)候我們簡單地把通脹歸結(jié)為貨幣超發(fā)有失偏頗。過去兩年經(jīng)濟(jì)不太好，就是因?yàn)樨泿帕魉贉p慢，降息降準(zhǔn)效果也不大，主要原因就是國家的宣傳效應(yīng)，給人形成了一致的心理預(yù)期——經(jīng)濟(jì)不好，國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度降慢，要發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)了。后來意識(shí)到這個(gè)問題，李克強(qiáng)總理也很英明，去年（2015年）年底說要加強(qiáng)心理預(yù)期。

不要相信所謂的經(jīng)濟(jì)規(guī)律、經(jīng)濟(jì)周期，經(jīng)濟(jì)本身沒有周期，都是人搞出來的。經(jīng)濟(jì)上產(chǎn)生的結(jié)果都是由國家戰(zhàn)略和國際博弈引起的，所以從這個(gè)角度來看是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)。國家的各種規(guī)劃，比如在五年內(nèi)要修多少高鐵，怎么去投資，都是管理和調(diào)控。美國也是一樣，要寬松，央行要降息，要擴(kuò)大購買資產(chǎn)規(guī)模，都是管理和調(diào)控。有時(shí)候國家一看到經(jīng)濟(jì)不好了進(jìn)行一些干預(yù)，很多人還很反感為什么又來干預(yù)市場，其實(shí)國家干預(yù)市場是對的，我們要理解政策，不然做不好期貨。

在過去的大半年，行情比較劇烈。我看到不少人現(xiàn)在都有這么一個(gè)觀點(diǎn)：現(xiàn)在價(jià)格漲或跌與基本面無關(guān)，都是資金在炒作推動(dòng)。實(shí)際上這個(gè)說法是不太符合實(shí)際情況的，價(jià)格漲跌就是基本面的體現(xiàn)。如果是個(gè)火坑，資金為什么要往里跳，為什么要進(jìn)來？這很明顯是基本面的問題。

農(nóng)產(chǎn)品的需求和工業(yè)品不一樣，相對來說還是比較穩(wěn)定，或者說在剛性增長。只是經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候幅度大一些，經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候幅度小一些。經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，人民生活水平在提高，全球七十多億人口都要吃飯，而且許多國家對生育也不控制，人口還在持續(xù)增加，所以發(fā)展空間很大。之前一直在傳的產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，中國經(jīng)濟(jì)好像得了“癌癥”一樣，其實(shí)什么事都沒有，產(chǎn)能越大經(jīng)濟(jì)越好，產(chǎn)能越多財(cái)富越多。現(xiàn)在回過頭來看開始搶了，產(chǎn)能不是多了而是少了，房價(jià)說要跌50%，結(jié)果漲了一倍。還有人說沒錢了，我就更不信了，錢就是籌碼，籌碼可以無限多。現(xiàn)在都用電子錢包、線上支付，都是些數(shù)字，更不會(huì)缺錢了。

所以我們要有正確的認(rèn)識(shí)，不要偏信一些所謂“權(quán)威”人士的話。很多人表示商品大漲想不通，在正確認(rèn)識(shí)之前看到很多商品處于高位就害怕，覺得要崩盤了，更有極端的言論說要關(guān)閉企業(yè)，因?yàn)閺U鋼都?jí)蛴昧耍恍枰F礦了。我覺得這就太可笑了。還有人覺得房地產(chǎn)泡沫要破，幾十上百套放在那兒沒人住，這是一種靜態(tài)的視角，但其實(shí)這件事應(yīng)該用動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)來看。房地產(chǎn)不是現(xiàn)在才出現(xiàn)的，地球上有人類開始房地產(chǎn)就沒有停止過發(fā)展，本質(zhì)是一樣的，只不過形式不一樣，蓋了拆，拆了蓋，但是從來沒有萎縮，只有發(fā)展，未來也會(huì)是發(fā)展的，所以我們不能靜態(tài)地看，把房地產(chǎn)看死了。國外搞了幾百年的房地產(chǎn)現(xiàn)在也挺好的，國內(nèi)才幾十年，未來也會(huì)一樣好。做期貨最要不得的是表面看問題，一定要從本質(zhì)上去看問題。