- 短線交易獲利秘訣
- (美)邁克·貝拉菲奧雷
- 3222字
- 2021-05-11 11:10:05
市場才是交易員的老板
再重申一次,市場才是你的老板,它不會去尊敬那些不尊敬它的人。如果你還沒為工作做好準備,那么你就會因此受到懲罰。如果你缺乏自律性,你就會被訓斥。市場會剔除那些不配參與到這個游戲中的人。
想聽一些不尊重市場的日內交易例子嗎?如果你均攤成本買入,你就是不尊重市場。均攤成本意味著在你本應該止損的價格上做出相反的操作,同時倉位增大一倍;如果你無法在先前決定好的離場價格以市價清倉,你就是不尊敬市場;如果因為和自己的期望不符,便無視市場價格的變動,你就是不尊敬市場。以上這些行為都會招致市場嚴厲的懲罰。
如果你像我們一樣活躍地交易,這說明你正在跟世界上最滑頭的人競爭。他們中大多數人都從常春藤盟校畢業,而有的人還曾是一級運動員,并且比你有更多的資金和經驗。他們可能比你掌握更多信息,還能得到一批分析師和滿心期待著能成為交易員的后臺員工的支持。他們坐在會議室的紅木桌前,享受著公司提供的午餐,一起討論如何搶走你的錢。這完全是一場肉搏戰,如果你不能全神貫注,你就是不尊敬市場。
到底誰告訴過你可以9:20才來上班,而后坐在交易席位上隨便瀏覽些網站,再看看自己的刪選系統就認為自己能夠打敗那些人?
凱恩斯說:“市場的價格有時是不合理的,但在市場價格變得合理以前,你可能早就破產了。”這句話出現在20世紀初,到今天仍然是真理。我找不到任何一句比它更有道理的話。總是會有幾次價格變化會讓你說出:“他媽的到底發生了什么?這種走勢簡直荒唐。”你會看到股票在一個你認為瘋狂的價位交易,而且它可能的確已經陷入了瘋狂。
但是你需要學會在這些不合理的走勢中生存,不然你可能只因為一次瘋狂就爆倉。在你的交易生涯中,你可能會遇見幾千次高收益風險比的機會。為什么要讓自己的職業生涯和激情被一筆交易輕易毀掉?認為自己無所不知,或者能戰勝市場的想法都對市場的不敬。
“不凋花”凋零慘落
有一個在交易界流傳已久的故事。布萊恩·亨特曾是不凋花(Amaranth)的明星交易員。不凋花是一家多策略型對沖基金,他在21世紀初曾是全世界最優秀的對沖基金之一。這位32歲的加拿大牛仔亨特在2006年的天然氣市場豪賺20億美元。當年在市場上沒有比亨特更大的天然氣玩家。但是在那之后,新一代的大玩家隨即誕生,他就是來自休斯敦Centaurus Energy公司的交易員約翰·阿諾德(John Arnold)。
亨特是一位有著優秀交易記錄的超級明星,曾多年賺到高于8位數的薪水。甚至在離開雇主德意志銀行多年后,他跟德意志銀行還有一起沒打完的官司,貌似后者還欠他幾百萬美元。他的確非常優秀,以至于不凋花允許他在距離公司本部康涅狄格3200公里以外的加拿大卡爾加里的老家進行交易。
亨特的財富迅速蒸發(圖4.3),在2006年8月的幾個星期內便從盈利20億美元很快虧損66億美元。他做出了能源交易圈子中的“寡婦交易”(The Widowmaker):以均攤成本買入了更多高風險、高波動的看多頭寸。而在這次交易中,亨特的對手正是約翰·阿諾德。在那個美國弱颶風的季節,天然氣價格出人意料從15美元高位以恐怖的自由落體的方式掉到了4美元下方。不凋花的資產從100億美元直接虧損得只剩下不到45億美元。政府在那次事件之后很快就對不凋花的總部展開了調查。約翰·阿諾德最終在那一年為自己賺取了15億美元。

圖4.3 天然氣價格(2005—2006年)
還記得亨特自己有幾十億美元來保護他的頭寸嗎?不過即使口袋里的資產依然雄厚,他還是被強行清倉。亨特的經紀商是摩根大通做出了讓事情變得更加糟糕的舉動。銀行要求他拿出更多的抵押資產支持自己的頭寸,只有抵押資產沒有到位時,他的信用才會被注銷。而摩根大通的能源交易部門跳過了這道程序,直接從亨特手中奪走了倉位,并強行清倉,徹底讓他錯過了接下來幾周的天然氣價格反彈。無論你是在家,還是在交易公司,如果你的資產達不到幾十億美元,那么你將無法承受這樣的行情波動。
向下買,向下買,揮淚斬倉!
我要講一個自己的故事,它涉及史蒂夫、我還有一只讓我們曾郁悶不已的股票,以至于此后當“老G”看到這只股票出現機會時也不敢提示我,因為他擔心我會想起令人難過的往事。我需要通過做一些工作,才能回憶起當天的事情真相,因為我的大腦已經潛意識地屏蔽掉了這段回憶。這對于我和史蒂夫來說是有生以來最糟的交易日,那天我們被市場痛擊。每當我想重新了解當時的交易過程時,就會感到無比沮喪。
某個交易日,媒體曝出英特爾和美光科技強強聯手進入閃迪(SNDK)的領域搶地盤的消息。在當時,閃迪在行業內的地位無法撼動,我和史蒂夫不認為他們給閃迪帶來真正的威脅。次日SNDK跳空下跌,而對于我們來講,這是一只具有搶反彈潛力的股票。市場在集合競價時錯誤地消化了這條新聞,所以我們可能因此做多,并跟隨市場在收復跳空部分后獲利。
那天,SNDK大幅跳空下跌,股票在54美元附近開盤。當時,在那個價位也有很多其他買家,于是我們做多。SNDK繼續下行,于是我們市價止損。雖后又出現了更多買家,我們再次進場做多,但是SNDK繼續下行,我們再次止損。
事實上,我們這樣重復虧損的次數要比我寫出來的要多。我們應該在五次虧損后一路順著它的下跌趨勢做,因為它在大幅低開后只是一路下行而已,日內從未出現過任何反彈行情。史蒂夫虧了很多錢,以至于他接到了一位大人物的電話特地關心他的賬戶安全。我在這里就不把虧損數字拿出來講了,我虧的錢也比史蒂夫少不了多少。
我有很多機會可以均攤成本,但是我沒有這樣做。那一天我已經慘敗,我做到了保證自身安全,為了下一個交易日好好活著做準備。如果我當時采取均攤成本的方法,一定會爆倉。如圖4.5所示,SNDK從來就沒反彈過。它幾乎是在當天的最低價收盤(史蒂夫在底部斬倉)。

圖4.4 日內(左)SNDK(2005年11月15日—2005年11月21日)

圖4.5 SNDK(2005年11月—2006年1月)
這個故事更讓人痛苦的地方是,不到兩個月后,SNDK的股價比我們斬倉的價格高了30多個點位。我們是日內交易員,所以我們并沒通過持有頭寸過夜來抓住這波行情。雖然事實證明我們最初判斷是正確的,但一切已經與我們無關,何況SNDK在那段時間也曾跌到更低價格。
無視市場的估值預測
相比于賺錢,有一些人寧愿選擇用正確的方法做事情。這些人不會因為回憶起“在結束瘋狂前就能讓你破產的市場”而感到痛苦。十年前,我遇到一位聰明的交易員,大家都叫他“廢話兄”。這個家伙懂得一切與市場有關的知識,他是個癡迷于研究基本面、市盈率和市場理論的迂腐知識分子。如果你不清楚這些概念,我保證他一定會想辦法讓你搞懂。“廢話兄”來自歐洲。
在互聯網泡沫期間,“廢話兄”會說雅虎股價被高估了50美元,然后股票沖到了高于他估值500美元的價格。廢話兄提醒說BRCM(博通)正處于超買狀態,但是隨后股價翻了10倍。他說亞馬遜會在幾年之內破產,事實上我非常喜歡自己1個月前剛從亞馬遜網站上買來的Kindle。在整個的互聯網泡沫階段,“廢話兄”都試圖做空。好吧,如果你愛聽八卦,我會告訴你“廢話兄”已經退出交易圈了。
做估值預測可以,但是股票價格和市場走勢對于我們這樣的交易員來說才更重要。如果你極度癡迷于一種交易觀點,但市場走向跟你的傾向性相反,那么你最好不要做這筆交易。除非你想終止自己的交易生涯,否則我不推薦無視市場走勢的估值預測。
有一個周六,我們在復習交易錄像,一位平時非常努力的新手交易員突然問道:“貝拉,在這里均攤成本可以嗎?”聽到后我馬上暫停了錄像。
我用法官落錘一樣的態度回答他:“請不要再問我這樣的問題,日內交易員絕對不可以均攤成本。我曾經試過,這樣做你有85%的機會獲利。可一旦出現另外15%的情況,你就徹底完了。這些虧損會遠超過你在85%的獲利交易中的盈利總和。這種行為從數學上看根本行不通。我也曾經在市場只在一個區間內震蕩時做出過嘗試,按理說這個交易方法應該管用,不過我還是建議你忘了它,試圖掌握均攤技巧的想法只會浪費你的精力。”然后我們繼續觀看交易錄像。
所以,你必須為每次交易都做好“可能發生任何事”的準備。記住我在SNDK上的慘痛經歷,如果一只股票在你離場點附近被大量交易,請做好防御措施。出乎意料的事情總會發生,你必須尊敬市場,為了今后的交易機會,你要好好活下來。