買入指數基金=擁有所有企業

但千萬不要把簡單和愚蠢等同起來。早在1320年，奧卡姆的威廉實際上就已經精辟地闡述了這個概念：如果有多個解決問題的答案，一定要選擇最簡單的那個（Entities Should Not Be Multiplied Unnecessarily）。正因為如此，“奧卡姆剃刀”原理才成為科學研究的一個重要原則。因此，擁有所有美國企業的最簡單辦法，就是持有一個包含整個股票市場的投資組合。

在過去80年的絕大部分時間里，S&P500指數一直是為投資者所接受和認同的股票市場組合，該指數創建于1926年，目前包括500種股票。從本質上看，它包含了美國最大的500家公司，并以各公司股票的市值為權重，采用加權平均法計算（S&P500指數最初只包括90家公司，1957年增加到500家）。到目前為止，這500家公司的股票市值已經占到所有美國股票市值的80%左右。這種市值權重型指數的優點在于，它的凈值可以根據股票價格的變動而進行調節，不需要為此而買賣股票。

隨著1950～1990年企業養老金計劃的巨額增長，作為一個極具可比性的度量指標，S&P500指數已經成為衡量基金經理經營業績最理想的標準，乃至股票市場的基準收益率。今天，S&P500指數依然是考核養老金基金和共同基金管理人經營業績的一個有效標準。

1970年，一個更具綜合性的美國股市衡量指標誕生了。它的最初名字是威爾夏5 000指數（Wilshire 5 000），也就是現在的道·瓊斯·威爾夏整體市場指數（Dow Jones Wilshire Total Market Index），它容納了4 971種股票，其中也包括S&P500指數中的500種股票。但是，由于其成分股也是按股票市值進行加權平均的，因此，其余4 471種股票僅占其價值的20%左右。盡管如此，作為涵蓋范圍最廣的美國股票指數，它仍然不愧為衡量股票總體價值的最佳指標，因而，它也是評判全體投資者的美國股票投資收益情況的最具權威性的標準。

這兩個指數在構成上也有相似之處。表3-1說明了兩個指數中權重最大的12種股票及其在各自指數中所占有的權重。

考慮到組合結構上的相似性，這兩個指數在收益水平上不相上下也就不足為奇了。芝加哥大學證券價格研究中心（The Center of Research in Security Prices）對1926年以來所有美國股票的收益進行了計算（1970年以后的計算結果幾乎與整體市場指數完全吻合）。研究結果顯示，這兩個指數的收益率幾乎一致。從1928年（該次研究的時間起點）開始直到2006年，我們幾乎很難把兩者的收益曲線區別開來（見圖3-1）。

在整個研究期內，S&P500指數的年均收益率為10.3%；而道瓊斯指數（Total Stock Market Index）的年均收益率則是10.1%。這也就是我們所說的區間依賴型（Period Depends）結果，也就是說，評價結果取決于起始日期和終止日期。假如我們從1930年，而不是1926年開始進行比較，兩者的收益率將完全相同，年收益率均為9.9%。

表3-1　S&P500指數與整體市場指數構成比較（2006年7月）

的確，它們在比較期內存在著不同程度的偏離：1982～1990年，S&P500指數的表現顯然更為優異，其年收益率達到15.6%，而同期的道瓊斯指數年收益率卻只有14.0%。但是在1998～2006年，小盤股和中盤股的市場表現更為搶眼，因此，整體市場指數3.4%的年收益率也明顯勝過S&P500指數2.4%的年收益率。但是，考慮到兩個指數收益能力之間高達0.98的相關系數（1.0是相關系數的最高限，表示兩者完全相同），因此，也就沒有必要在它們之間進行選擇了。