- 趨勢跟蹤（原書第5版）
- (美)邁克爾·W.卡沃爾
- 1779字
- 2021-03-12 20:32:58
事件5：巴林銀行
1995年的頭幾個月，可以稱得上投機交易史上的多事之秋。在這段時間所發生的事情，足以作為哈佛大學金融學博士的研究課題了。但20年過去了，很多人都忘記了這段時期發生的重大事件，甚至在商學院的課程中也很少提及。
尼德霍夫天生叛逆，他無視恐懼，從短期對賭中賺錢。當他的朋友喬治·索羅斯靠趨勢跟蹤賺得盆滿缽滿時，他譴責說：“那不過是種錯覺”。62
當年到底發生了什么？這要從巴林銀行的一位流氓交易員——尼克·李森說起。當年，他認為日經225指數（相當于日本的道瓊斯指數）會漲，于是就在這上面投機，最終搞垮了巴林銀行。巴林銀行——英國女王的銀行，也是英格蘭最古老、最優秀的銀行，因此倒閉，虧損達22億美元。
那么，到底誰從巴林銀行倒閉中賺了大錢呢？從來沒有人問這個問題，《華爾街日報》不問，《投資交易日報》也不問。難道這個世界只對虧損感興趣，對22億美元的去向一丁點也不好奇嗎？實際上，正是趨勢跟蹤者從李森的錯誤中賺到了錢。
大多數交易者都沒有為未來3個月，甚至6個月、12個月制訂計劃，以應對市場中各種不可預料的事情。預先為突發事件制定計劃，是趨勢跟蹤的必要部分。市場隨時可能出現大的盈利點，你要學會應對市場的變化，而不是預測它。
雖然納西姆·塔勒布敬佩和羨慕尼德霍夫，但他并不想成為尼德霍夫——以前不想，現在不想，未來也不想。因為當他看到尼德霍夫，注意到他的書、網球場、涂鴉墻——當他思考尼德霍夫是如何在這些年里創造了如此多的財富時，他不能不得出這樣的結論：一切可能只是因為幸運而已。
——馬爾科姆·格拉德威爾63
不幸的是，許多交易者只知道根據對市場走向的感覺做決定。當他們認定了一個方向之后，就再也聽不見別的意見。他們會尋找其他的證據證實他們的分析，就算他們因此虧了很多錢，就像尼克·李森一樣。在1995年初的神戶地震發生之前，日經指數在19 000點至19 500點之間，李森那時大約在大阪證券交易所持有3000張期貨合約。而在1月17日地震發生之后，日經指數已經暴跌，他還在不停買入。64
誰獲利了？
通過日經225指數從1994年9月到1995年的走勢圖（見圖4-32），我們可以看到巴林銀行一直在虧損。而巴林銀行虧的錢，都流入了那些有條不紊的趨勢跟蹤者的口袋。
圖4-32 日經225指數期貨近期合約日線走勢圖（1994年9月～1995年）
資料來源：Barchart.com
在巴林銀行倒閉時，約翰·W. 亨利的業績（見表4-6）說明了一切：
表4-6 約翰·W. 亨利的業績數據
迪恩威特（現已被摩根士丹利收購）當時是亨利的經紀商，它的管理者曾說：“我們在亨利的基金上投資了2.5億美元以上的資金……我很高興看到1995年以來亨利的基金有如此輝煌的業績：截至4月18日，已經上漲超過了50%。”65
其他的趨勢跟蹤者，也在1995年2月和3月賺到了大筆收益（見表4-7）。他們不僅從日經指數上賺了錢，而且從日元的波動上賺到的可能更多。
表4-7 1995年趨勢跟蹤者的業績數據
在我看來，運氣是我們生命中最重要的東西。從你出生到你和誰結婚、找什么工作、去什么學校——每件事都會對我們的生活產生重要影響。人們總是否認運氣的決定性作用。我們喜歡解釋。比如在一場籃球賽中，就會出現無數的隨機事件。如果有人進了三分球，人們肯定認為他相當厲害。但大多數時候，這是隨機的。當然，不會有人說：“啊！這就是隨機事件！”因為這不夠精彩，人們會想出來一個解釋。但這就是運氣。我們的運氣不會一直好，但是的確有很多我們不愿承認的運氣。
——詹姆斯·西蒙斯（James Simons）66
不同的趨勢跟蹤者，在交易擇時和杠桿方面肯定有一些差異，但可以清楚地看到，最重要的是趨勢，大趨勢就等于高收益。亨利從巴林銀行事件中賺了不少錢，他在1998年談到關于利用事件賺錢的一些觀點：
……通貨膨脹還不是印象最深刻的例子。最近的亞洲局勢是更好的例子，足以說明黑天鵝事件是如何導致趨勢、產生交易機會，甚至重新塑造世界格局的。不管你是否相信，亞洲的銀行業過度擴張就是整件事的起因，而現在亞洲經濟已經出現調整，而且還將繼續保持這種趨勢。在這種情況下，認識到趨勢會繼續發展下去，能夠幫助我們利用其他市場參與者的失誤來賺錢。畢竟嘛，我們玩的是一場零和博弈。67
亨利和李森參與的就是一場由來已久的零和博弈，類似的情形在歷史中已經上演了許多遍。他們都押上了身家性命，但卻有一個巨大的區別：亨利是有策略的。而李森有沒有策略，沒有人知道，而且只要他還能掙到錢，他遠在英國的公司高管也根本不關心。等到他們關心時，巴林銀行已經無力回天了。