零和博弈

零和博弈可以說是市場中最重要的一個概念。拉里·哈里斯是南加州大學馬歇爾商學院的金融系主任，他一語道破零和博弈的關鍵：“如果收益和損失是相對于市場平均水平而言的，那么交易就是一場零和博弈。在零和博弈中，有人虧損，才能有人獲利。”³¹

哈里斯寫過一本介紹零和博弈的書：《零和博弈里的贏家輸家：收益的來源、價格有效性和市場流動性》。他在書中探討了到底是什么決定了一個交易者在市場中成為贏家還是輸家。他對交易者進行分類，分別評估了他們的交易類型，以此區分不同類型的交易所帶來的收益或損失。他說：“贏家之所以能贏，在某種意義上來說，就是因為輸家心甘情愿地輸了。而交易者心甘情愿地輸錢，只能是因為他們從交易中獲得了外在收益。最關鍵的收益就是他們從所持有的高風險證券中，獲得了代表著延期消費的預期收益。對沖交易和賭博就可以說是提供了這樣的外在收益。要知道，市場上的每個人都是利己的：他們獲得了外在收益，因此賠了錢；而賺了錢的交易者則提供了市場流動性，使得市場價格更有效。”³²

很多人無法接受零和博弈中“有輸家才有贏家”的觀點。面對并非每個人都能獲勝的現實，他們無法坦然接受。盡管他們想贏，但他們也不想對別人的損失有內疚感。這種想法很糟糕，但卻存在于很多交易者的思維之中，他們自然也就賠了錢。

哈里斯一語道破了贏家和輸家的區別：

在任何交易中，輸和贏的概率幾乎都是均等的。但從長期來看，總是存在贏家，那些贏家的利潤就來自于他們能夠持續地發揮優勢，持續地賺錢，他們的勝率一直比輸家高一點點，最終就成了贏家……

要在長期交易中賺到錢，你就必須知道自己的優勢，必須清楚優勢何時存在，你應該如何利用好它。如果你不知道自己的優勢，你就不能從交易中獲利。如果你知道自己沒有優勢，但又出于其他原因不得不交易的話，那你就需要調整你的交易方式，將損失降到最低，不要把錢輸給那些有優勢的人。認識自己的優勢，是讓交易變得能賺錢的必要條件。³³

諾貝爾經濟學獎得主保羅·薩繆爾森是大宗商品公司的創始人之一，趨勢跟蹤正是從那里孵化出來的。他曾經說：“有愿意以更高價買入的交易者，就必有賭價格下跌的交易者。這樣交易才會匹配起來。在股票市場中，所有交易者（無論買入還是賣出的）都會在市場上漲時賺錢，都會在市場下跌時賠錢。但是在期貨市場上，一個交易者賺到的錢只能來自另一個交易者的虧損。”

丹尼斯·加特曼在此基礎上進一步闡釋說：“在期貨投機交易中，有多少多頭，就對應有多少空頭。股票市場上的空頭和多頭不一定能夠一一匹配，但是在期貨市場上必然如此。期貨市場上的錢不會憑空創造、消失，它只會通過一筆交易從一個人的口袋里轉移到另一個人的口袋里。因此，任何時候，只要有多頭賭價格會上升，就必然有交易者站在另外一方，賭價格必將下降。”

如果你愿意直面交易的真相，這些洞察會幫助你避開危險。但你在下一節將會看到，盡管如此，仍然有很多人選擇視而不見，忽視零和博弈的思想，他們因為自身的偏見而拒絕接受。