金融第一定理：本金比利息更重要

滾滾紅塵，人性永遠抹不去恐懼與貪婪，金融市場中有漲有跌，陰陽之間便是人世萬象。無論多么善于掩飾的人，在金融市場本性面前也會無所遁形，這里交易的不是錢，是人性——避無可避的人性。

從1640年英國資產階級革命到1688年光榮革命，三生三世的債務，最后由查理一世的腦袋和詹姆士二世的王位償還。

為什么會這樣，斯圖亞特王朝歷代先王不知道欠錢要還嗎？透過歷史，除了漸欲迷人眼的亂花，還有紛紛擾擾的面紗之下的金融天道。

都鐸王朝（1485—1603年）的伊麗莎白女王勇戰不可一世的西班牙帝國，如此重大的戰爭不是沒有成本的，與“無敵艦隊”一起灰飛煙滅的還有英國王室的收支，英西戰爭結束的時候王室已經賣掉了一半以上的土地。詹姆士一世從都鐸王朝手中接過國王權杖，不但繼承了整個帝國，還繼承了都鐸王朝留下來的債務，此時英王早已不再擁有童話里的城堡，而是徹頭徹尾的窮光蛋，據諾斯估算，王室收入最多只能覆蓋一半支出。

查理一世比詹姆士一世還要慘，在位期間同時面對法國和西班牙兩個強敵，第一次歐洲大混戰——三十年戰爭（1618—1648年）就發生在查理一世在位期間，直到他人頭落地才算打完……沒有錢，又要花錢，大概也只能去借錢了——對國王來說，當期違約收益要遠高于成本。遺憾的事情終于發生了，斯圖亞特王朝與財富集團原本就沒有制度化、系統化的聯系，一系列違約事件之后，它被視為騙子，諾斯這樣描述斯圖亞特王朝：“……通過威脅來獲得貸款的，因此，這些貸款后來就被稱為‘強行借款’?！?/p>

王權只想跟財富集團談錢，王權具備強制力，財富集團只能選擇妥協——如果不妥協，現有社會體系就會破產。經歷了1640年資產階級革命，大英帝國財富集團終于看清了現實，誰也不愿意遭受更大損失，斯圖亞特王朝雖然成了老賴，但帝祚仍舊得以綿延——斯圖亞特王朝復辟的根本原因是財富集團要求債權得以綿延！

盡管斯圖亞特王朝復辟，英國金融市場制度性缺陷依然存在，下一次危機來臨時，王室也必然會做出同樣的選擇。于是，我們看到，復辟后，金融市場暴發“停兌令”。停兌令對英國金融市場造成了重創，查理二世依然我行我素。非但如此，即使王室收支好轉，詹姆士二世仍然不還錢。詹姆士二世即位之后，王室收支已經足以還本付息了，但王室的選擇仍舊是拖延。

我們要解釋的問題跟諾斯一樣：為什么王室一而再、再而三地違背承諾？經歷了資產階級革命、國王斷頭，復辟后的斯圖亞特王朝為什么還是樂此不疲？卿本國王，奈何做賊？

對此，我們的解釋很簡單，那就是我們提出的金融第一定理：本金在現期一定大于利息。

經濟學中，邊際收益等于邊際成本的時候實現利潤最大化。如果缺乏必要的現期規制，那么金融業的特殊之處在于永遠不存在這樣的均衡狀態，特定條件下，金融機構拿到的本金就是收益。如此，在本金面前，“利率”“匯率”之類的資金價格在金融業中將不復存在。

金融機構（英國王室）在資金市場上的融資能力來自信用。要想依靠信用獲得資金（借款），正確的路徑是將資金使用權轉移給更有效率的生產者，即所謂“提高資源配置效率”。除此之外，還有更“高明”的方法：把錢全部當作本金使用，比如，我們在這里看到的斯圖亞特王朝就是這樣做的。

從古至今，從廟堂之高到江湖之遠，很多人借錢不還。關于這一點，我們每個普通人都對此深有感觸，斯圖亞特王朝歷代先王不過是其中的一些當事人。往往人越有錢，欠的錢就越多，就越沒有限度地摒棄規則，因為收益高。

金融眼中的歷史便是如此，讓我們一起潛入時間的暗河，回溯而上，去尋找那失落已久的金融真諦。