圖目錄

圖3-1 公開市場操作利率、存貸款基準利率…………24

圖3-2 銀行間7天加權回購利率、3個月SHIBOR、國債3個月收益率…………26

圖3-3 中國人民銀行發布的國債收益率曲線…………27

圖3-4 貸款利率浮動情況…………29

圖3-5 中期票據、公司債券利率…………31

圖3-6 信托產品利率…………32

圖3-7 貨幣政策操作利率與貨幣市場利率偏離比較…………33

圖3-8 3個月期國債利率和SHIBOR對7天回購利率的脈沖響應…………34

圖3-9 中長期國債利率對3個月國債利率和SHIBOR的脈沖響應…………35

圖3-10 銀行貸款利率、貸款基準利率、貨幣市場利率、國債收益率走勢…………36

圖3-11 信用債券利率、信托產品利率、貨幣市場利率、國債利率走勢…………36

圖3-12 中國利率體系之間的傳導關系…………38

圖4-1 銀行間市場7天回購利率月均偏離度與操作利率變動…………41

圖4-2 非銀機構市場參與度變動…………44

圖4-3 銀行類機構與非銀類機構融資價差對比…………45

圖4-4 銀行類機構和非銀類機構回購利率對政策利率偏離度…………45

圖4-5 大型銀行和中小銀行回購利率對政策利率偏離度…………46

圖4-6 銀行業同業負債總規模…………48

圖4-7 銀行業同業負債/總負債…………49

圖4-8 中小型銀行同業負債/總負債…………49

圖4-9 同業存單存量（上）同業存單存量分類型結構（下）…………50

圖4-10 大行同業存單存量（上）股份制銀行同業存單存量（下）…………51

圖4-11 城商行同業存單存量（上）農商行同業存單存量（下）…………52

圖4-12 同業理財收益率高于同業存單收益率（上）同業理財與同業存單規模增速保持一致（下）…………53

圖4-13 同業套利典型模式…………54

圖4-14 中國貨幣基金的規模和增速變化…………55

圖4-15 貨幣市場基金資產配置（2018年半年報）…………56

圖4-16 貨幣基金規模同比增速與銀行間同業拆借利率正相關…………56

圖4-17 證券公司回購利率與DR007走勢…………58

圖4-18 銀行間和交易所回購利率走勢…………62

圖5-1 2015年以來我國債券收益率、市場利率和貸款利率走勢對比…………72

圖5-2 2013年以來我國存貸款基準利率與貸款基礎利率走勢…………73

圖5-3 宏觀時間序列數據…………80

圖5-4 貨幣市場利率與銀行貸款利率散點圖…………81

圖6-1 中國影子銀行圖譜…………105

圖6-2 信托產品利率與貨幣市場利率走勢…………112

圖7-1 基準利率調整前后的信用利差走勢…………127

圖7-2 貨幣政策指標的比較及信用利差的走勢…………132

圖7-3 貨幣政策利率對信用利差的沖擊效應…………134

圖7-4 貨幣政策利率對信用利差的沖擊效應（2012年以來的子樣本）…………136

圖7-5 煤炭行業的信用利差與R007和3個月SHIBOR的滾動相關系數…………138

圖7-6 兩個市場信用利差與貨幣政策利率走勢的比較…………141

圖7-7 銀行間市場和交易所市場債券信用溢價的比較…………143

圖7-8 貨幣政策利率對流動性溢價的沖擊效應…………146

圖7-9 廣義基金持有銀行間市場信用債的比例…………148

圖8-1 中介效應檢驗流程…………164