鐵路企業(yè)為啥大都不上市？

鐵路行業(yè)是一個最為特殊的傳統(tǒng)行業(yè)，具有天然的公共服務(wù)和社會穩(wěn)定屬性，在歷次的改革發(fā)展中，都必不可少表現(xiàn)出審慎的態(tài)度和穩(wěn)步的操作。

本世紀(jì)初在深化改革，建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制，推動政企分開中，鐵道部分離出了中國鐵路工程總公司、中國鐵道建筑總公司、中國鐵路通信信號總公司、中國土木工程集團公司、中國鐵路機車車輛工業(yè)總公司，之后分離出中國鐵路物資總公司。現(xiàn)在這6家公司中，3家企業(yè)早已是著名上市企業(yè)，另外3家則對上市蓄勢已久。這些企業(yè)整體市場化程度已經(jīng)相對較高。

但是，作為其本體的中國鐵路總公司及其所屬的鐵路企業(yè)，受制于特殊的行業(yè)地位和產(chǎn)業(yè)形態(tài)，依然延習(xí)傳統(tǒng)企業(yè)模式發(fā)展，而在資本市場探尋不多。盤點鐵總旗下的上市企業(yè)，到目前為止，也僅有“廣深鐵路”和“大秦鐵路”。

在鐵路不斷深化改革、推動發(fā)展、融合市場中，作為以鐵路運輸業(yè)為主的鐵總及其所屬企業(yè)要不要整體或者分步上市運行，這是一個很多人關(guān)注和探討的話題。尤其前不久，中共中央、國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，對國企改革非常清晰指明方向和路線圖之后，鐵路企業(yè)上市研究和操作當(dāng)屬重點課題。

從鐵總實際發(fā)展看，其企業(yè)整體總量和市場價值，可位居“世界五百強企業(yè)”排行榜前茅，但從鐵路發(fā)展實際看，在一如既往滿足經(jīng)濟社會發(fā)展需求，積極承接建設(shè)重任，秉承運輸服務(wù)使命，保持穩(wěn)定發(fā)展水平這樣的現(xiàn)實需要下，大量的資金用于代表國家投資建設(shè)和公益運營鐵路，難有較高盈利水平，持續(xù)發(fā)展中依然存在資金短缺、融資不易等實際困難。

對于鐵路建設(shè)、運輸服務(wù)、多元發(fā)展等方面看，鐵總確實需要借助市場力量、資本運作來實現(xiàn)更大發(fā)展。鐵路企業(yè)上市的好處在于，可以通過上市運作，獲得穩(wěn)定的長期融資渠道和資本性資金，形成良性的資金循環(huán)，自然實現(xiàn)與市場接軌，推進現(xiàn)代企業(yè)治理，進一步提升鐵路品牌的市場價值，實現(xiàn)資本增益，加快鐵路企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

當(dāng)然，對于任何企業(yè)而言，上市就是一把“雙刃劍”，有利也有很多弊端，尤其是對鐵路這樣一個關(guān)乎國計民生、社會反應(yīng)敏感的行業(yè)，其企業(yè)上市很可能會帶給鐵路不必要的市場紛擾、大量專業(yè)信息失秘、管理責(zé)任加劇等問題，甚至還會存在經(jīng)營管理失控的危險。

所以，從經(jīng)濟社會平穩(wěn)運行、國家安全可控和更好承擔(dān)社會責(zé)任、服務(wù)社會大眾的高度看，鐵總所屬企業(yè)不宜、也不能整體上市。但是，面對市場環(huán)境變遷、國企深化改革和自身發(fā)展需要，應(yīng)該科學(xué)區(qū)分、精心布局，實現(xiàn)局部上市操作，這既可固守鐵路本體之天然優(yōu)勢，又能唾手可得市場之利，可謂“進可攻、退可守”。

根據(jù)國企改革意見，應(yīng)該對鐵總所屬企業(yè)進行認(rèn)真定位，按照商業(yè)類和公益類進行科學(xué)區(qū)分。對鐵路運輸業(yè)企業(yè)和與其密切相關(guān)的生產(chǎn)類非運輸業(yè)企業(yè)可視為公益類企業(yè)；其他非運輸企業(yè)，可定位為商業(yè)類企業(yè)。

公益類的鐵路企業(yè)，按照社會功能和企業(yè)定位，所保持的是一個保本微利的穩(wěn)定狀態(tài)。這類企業(yè)是鐵路的真正本體，應(yīng)該長期保持獨資或者以鐵路為主體的國有控制地位，采取鐵路主體投資建設(shè)運營干線、鐵路和政府及社會企業(yè)建設(shè)和經(jīng)營其他鐵路、政府和企業(yè)購買鐵路服務(wù)等形式運作，并探索創(chuàng)新融資方式，吸引社會資本投資鐵路建設(shè)，推動發(fā)展。在兼顧全國鐵路路網(wǎng)完整和運營效益最大化的前提下，對個別的合資公司可探索上市操作。

鐵路真正需要產(chǎn)生效益的是商業(yè)性的企業(yè)，也就是非運輸領(lǐng)域的多元化經(jīng)營企業(yè)，涉及鐵路站車商業(yè)、旅游飯店、文化傳媒、商貿(mào)服務(wù)、地產(chǎn)建筑、工業(yè)制造等多領(lǐng)域。目前情形是，各鐵路局非運輸系統(tǒng)沒有一家上市公司，制約著鐵路資產(chǎn)資源的深度開發(fā)和鐵路價值放量，在經(jīng)營發(fā)展中無法充分獲得融資機會，實現(xiàn)資本運作，引入先進理念和新的資源，進一步做大做強企業(yè)和產(chǎn)業(yè)。一些企業(yè)在外部發(fā)展中，因鐵路資金所限，需要較大資金投入，推動項目、規(guī)模發(fā)展時，只得依托銀行信貸、社會上市企業(yè)融資合作，這種操作，鐵路自身收益小、風(fēng)險壓力大。如果在現(xiàn)有的鐵路生產(chǎn)布局下，每個鐵路局非運輸系統(tǒng)至少有1家上市公司，那么就可能很好解決這一問題，將順利橋接市場，從而導(dǎo)通和激活全國鐵路非運輸企業(yè)。

如，BJ鐵路局現(xiàn)有三家“中”字頭命名的公司，分部是中國鐵道旅行社、中鐵進出口公司、中鐵世紀(jì)傳媒公司。前兩家公司原屬鐵道部直屬企業(yè)，后改制入BJ鐵路局所屬，具有先天的品牌優(yōu)勢和市場價值。中鐵世紀(jì)傳媒公司具有較大鐵路廣告?zhèn)髅绞袌龅匚弧？沙浞终嫌嘘P(guān)資源，給予政策支持，從客運增值服務(wù)、工業(yè)企業(yè)和商貿(mào)服務(wù)、文化傳媒三個方向，擇機打造包裝上市，則不失為一個很好的發(fā)展戰(zhàn)略嘗試。

除此之外，從鐵總層面看鐵路商業(yè)類的企業(yè)，如何充分整合和發(fā)掘資產(chǎn)資源優(yōu)勢，順應(yīng)國企改革趨勢，進一步推動發(fā)展，可就鐵路飯店、旅游服務(wù)等與市場接軌較多的領(lǐng)域，通過全路整合，創(chuàng)造機會，整體上市，充分享受融入市場和資本運作的諸多利好。以此探索，逐步帶動其他鐵路商業(yè)類企業(yè)更大發(fā)展，實現(xiàn)鐵路商業(yè)類企業(yè)效益最大化，從而“反哺”鐵路公益類企業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)鐵路企業(yè)良性循環(huán)發(fā)展。

（本文刊于2015年10月12日《國際金融報》）

【網(wǎng)友評點】

百度網(wǎng)友“移花宮大宮主”（2015-10-18 08:48）：文章直面回答了“鐵路企業(yè)為啥大都不上市”這一敏感問題，因為發(fā)改委過去討論與研究的鐵路改革方案不是這樣。盡管如此，文章實際上明確告訴社會并公眾：中鐵總最新的企業(yè)改革方案，其基本方向?qū)儆诠骖悾淮嬖谧屗接匈Y本參與到企業(yè)改革之中的可能，也就是私有資本并國際資本參與混改的原定方案已經(jīng)被否定。

顯然，中鐵總不上市的改革方案，意味著具有公益屬性的中鐵總，將繼續(xù)保持一直以來的統(tǒng)一并高度集中的國家資產(chǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營模式。

新浪微博@一個沒有理解的記者（2015-10-16 10:34）：好好看了這篇文字。我認(rèn)為不上市的原因：一鐵路并不缺錢；二、鐵路而具有一定的事業(yè)性質(zhì)。不能完全地資債自擔(dān)，上市意愿很淡；不能完全的企業(yè)化剝離，上市IPO很難。

新浪微博@憤怒的1973（2015-10-12 19:40）：不應(yīng)該全部上市的，小部分可以上市，清朝都知道鐵路必須是國家控制。