三、炒股就是選擇與等待的藝術(shù)

投資的過(guò)程就是選擇一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)，在合理的價(jià)格買(mǎi)入，然后等待合適的賣(mài)出時(shí)點(diǎn)到來(lái)。簡(jiǎn)單總結(jié)起來(lái)，投資其實(shí)第一條是選擇，選擇行業(yè)，選擇企業(yè)，選擇合適的估值去買(mǎi)入；第二條是等待，等待符合賣(mài)出條件那一時(shí)刻的到來(lái)，只有做好這兩點(diǎn)，投資才會(huì)成功。

股權(quán)投資是典型的價(jià)值投資。我們經(jīng)常能夠看到媒體報(bào)道，某某投資者投資某個(gè)企業(yè)上市了，當(dāng)時(shí)投資的幾百萬(wàn)元現(xiàn)在已經(jīng)變成幾十億元了，為什么投資股權(quán)是當(dāng)下收益最高的投資方式？正是源于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)性，在企業(yè)處于價(jià)值低位時(shí)入場(chǎng)（股權(quán)投資更可能是在企業(yè)的初創(chuàng)期就已經(jīng)入場(chǎng)），隨著企業(yè)不斷發(fā)展，投資者就是企業(yè)成長(zhǎng)紅利的最大受益者。這里要說(shuō)選擇的重要性，不能只看到成功的投資經(jīng)歷，也有許多投資的錢(qián)都打了水漂，只是媒體對(duì)于失敗的案例報(bào)道得比較少罷了，如果選擇的投資項(xiàng)目沒(méi)有前景，那么虧損也是必然的。

同樣是從事股票證券行業(yè)，為什么成功的是巴菲特，而不是李菲特、張菲特？因?yàn)椋头铺刭I(mǎi)的不僅僅是股票，而是企業(yè)股權(quán)的一部分。股權(quán)的放大和兌現(xiàn)，需要時(shí)間的沉淀，需要投資者耐心等待。為什么買(mǎi)到大牛股而最終沒(méi)有賺到錢(qián)呢？是因?yàn)闆](méi)有耐心，也許買(mǎi)入之后三個(gè)星期不漲，就急著賣(mài)出了，那么后面就算漲一百倍也白搭。

投資本身最重要的第一環(huán)節(jié)就是選擇，選擇一個(gè)什么樣的團(tuán)隊(duì)，選擇一個(gè)什么樣的行業(yè)，這是第一步，也是基礎(chǔ)，只有選擇到前景美好的行業(yè)和企業(yè)，投資才有可能成功，如果本身行業(yè)很差，企業(yè)質(zhì)地一般，想成功就難上加難了，即使等待再長(zhǎng)的時(shí)間也不可能換來(lái)一個(gè)成功，也許等得越久虧損越多。選擇是基礎(chǔ)，等待是條件，只有既會(huì)選擇，又能夠有耐心等待，把選擇與等待的藝術(shù)發(fā)揮到極致，投資才有可能獲得好的收益。

巴菲特于1935年開(kāi)始喝可口可樂(lè)，巴菲特父親的雜貨店在1936年開(kāi)始以每瓶25美分的價(jià)格購(gòu)進(jìn)可口可樂(lè)，然后以每瓶30美分的價(jià)格零售出去。巴菲特在6歲（1936年，巴菲特出生于1930年8月）的時(shí)候，就曾經(jīng)通過(guò)販賣(mài)可樂(lè)賺了一筆，之后他本人更成為了可口可樂(lè)的忠實(shí)顧客，每天都會(huì)喝櫻桃味的可口可樂(lè)。在巴菲特看來(lái)，可口可樂(lè)擁有強(qiáng)大的品牌效應(yīng)和遍布全球各地的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，擁有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法逾越的“護(hù)城河”。

可口可樂(lè)是種“簡(jiǎn)單”的生意，它有提價(jià)能力和“護(hù)城河”，正是巴菲特喜歡的那種。到了20世紀(jì)70年代，企業(yè)的主要業(yè)務(wù)不是賣(mài)可樂(lè)，而是提供裝有濃縮糖漿的瓶子和蘇打噴泉。尤其是在70年代中后期，因?yàn)榭煽诳蓸?lè)總裁盲目的多元化發(fā)展使得企業(yè)陷入停滯，股價(jià)也因此一蹶不振。不過(guò)，在80年代中期，可口可樂(lè)的經(jīng)營(yíng)者意識(shí)到了其發(fā)展戰(zhàn)略上的失誤，開(kāi)始將發(fā)展的重心回歸到主業(yè)上，這也使得可口可樂(lè)的盈利開(kāi)始慢慢復(fù)蘇。1988年，可口可樂(lè)的市盈率在14～15倍左右。1984—1988年可口可樂(lè)的收入增長(zhǎng)了13%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了60%，其內(nèi)在投資價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。巴菲特仔細(xì)研究了可口可樂(lè)過(guò)去80年的年報(bào)。他發(fā)現(xiàn)這個(gè)賣(mài)糖水給制瓶企業(yè)的可口可樂(lè)，其毛利率高達(dá)80%以上，就好像軟件企業(yè)一樣。這家企業(yè)未來(lái)的成功取決于它能向全世界賣(mài)出多少份可樂(lè)，數(shù)量越多，賺錢(qián)越多。在過(guò)去80年里，沒(méi)有一年其銷(xiāo)量不是增加的！這80年的重大災(zāi)難性事件包括：第一次世界大戰(zhàn)、經(jīng)濟(jì)大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)、越南戰(zhàn)爭(zhēng)、“冷戰(zhàn)”、無(wú)數(shù)次的經(jīng)濟(jì)衰退，以及70年代在印度被逐出市場(chǎng)等。在這整個(gè)過(guò)程中，可口可樂(lè)年年都在成長(zhǎng)。巴菲特和芒格問(wèn)自己的問(wèn)題很簡(jiǎn)單：到2000年、2025年、2050年……可口可樂(lè)的銷(xiāo)售量會(huì)是多少？這個(gè)結(jié)論很可能讓人垂涎欲滴。然后，將這所有的未來(lái)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)到目前的價(jià)值。因此，巴菲特在1988年開(kāi)始大量買(mǎi)入可口可樂(lè)的股票，并因此而獲取了豐厚的投資回報(bào)。

從巴菲特開(kāi)始消費(fèi)可口可樂(lè)再到販賣(mài)可樂(lè)賺錢(qián)，最后到他買(mǎi)入可口可樂(lè)的股票整整過(guò)去了50多年，這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，也是一個(gè)反復(fù)挑選的過(guò)程，顯然該過(guò)程當(dāng)中充滿等待，如果沒(méi)有足夠的耐心，如果沒(méi)有足夠吸引人的價(jià)格，那么也不會(huì)獲得如今如此豐厚的回報(bào)。投資就是選擇一個(gè)優(yōu)秀的投資對(duì)象，等待合適的買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)機(jī)。