把握住那些具有控制地位的大公司

“奇妙的、由很深、很危險的護城河環繞的城堡。城堡的主人是一個誠實而高雅的人。城堡最主要的力量源泉是主人天才的大腦；護城河永久地充當著那些試圖襲擊城堡的敵人的障礙；城堡內的主人制造黃金，但并不都據為己有。粗略地轉譯一下就是，我們喜歡的是那些具有控制地位的大公司，這些公司的特許權很難被復制，具有極大或者說永久的持續運作能力?！?/p>

——巴菲特

如果對巴菲特的投資項目進行分析，就會發現他青睞一些快速消費品，像可口可樂公司、卡夫公司、亨氏公司、吉列公司的產品都屬于快速消費品，人們基本上離不開這些公司的相關產品。可口可樂是世界上最暢銷的飲料，也是價值最高的飲料公司，從整個生活飲食習慣來說，人們根本離不開可口可樂。同樣的還包括吉列公司，巴菲特認為吉列公司在剃須領域擁有強大的優勢，而這一產業本身就具備很大的生存優勢，因為每一個成熟男性都要刮胡子，因此剃須刀是生活中最不可或缺的物品之一。正是因為如此，巴菲特曾一度將吉列與可口可樂并列為世界上最值得投資的對象，因為它們都是世界最好的企業之一。

相比于這些快速消費品，巴菲特對于其他一些快速消費品的投資非常謹慎，像寶潔、聯合利華以及高露潔都是世界上的大品牌，它們在行業領域內也擁有一定的壟斷地位，但巴菲特并沒有產生太大的興趣，原因很簡單，巴菲特看重的是長期的、穩定的投資，這需要強大的市場控制力，而這一類快消品注定了無法在更長時間內保持穩定的增長趨勢。在短期內，寶潔公司以及聯合利華等大公司擁有強大的生存優勢，畢竟這些諸如洗發露、香皂、牙膏之類的生活必需品擁有很大的消費市場，但是從長遠來看，它們缺乏持續的競爭力，對市場的控制力還不夠強大。

其實，快消品的門檻很低，競爭非常激烈，一些大企業在3～5年時間內可能會占據優勢，一旦將時間跨度延長到10年甚至10年以上，就無法預料到現有的大企業會不會繼續成為行業內的領頭羊，換言之，寶潔公司可能無法確保自己在10年以后繼續保持領先位置。而且事實上，寶潔公司旗下的很多重要品牌都在老化，像潘婷、飄柔、海飛絲、玉蘭油等主要品牌已經失去了往日強大的市場號召力，一些更新的品牌開始被市場接受，這個時候寶潔公司想要繼續壟斷市場，想要繼續保持高增長的狀態已經不太可能了。

很多快消品本質上無法和消費者建立起強聯系，消費者很難對產品的品牌以及所對應的企業產生更多更持久的情感和消費忠誠度。比如牙膏，很多人也許都用過六必治，用過兩面針，用過高露潔，用過黑人牙膏，可是這些牙膏并不會連續10年都在用，也許連續5年也很難做到，因為市場上新型的牙膏品牌會不斷出現，云南白藥、佳潔士、麗齒健、黑妹等牙膏品牌不斷沖擊原有的牙膏市場，而更新的牙膏品牌又會出現。以5～10年這樣的跨度來說，牙膏的更新換代還是很快的，而消費者的消費傾向也許會變得更快。洗衣粉和香皂之類的產品也是一樣，雕牌曾經依靠著廣告中的情感分贏得了很大的市場份額，可是如今也面臨著品牌老化的危機，人們很難對這些品牌產生持久的忠誠度。在激烈的市場環境下，它們看起來正在變得很零碎。

消費行業一直都是一個投資熱點，無論是生活用品、飲品，還是一些信息消費品，每一天都會存在巨大的市場需求，但消費品行業也是競爭最激烈、市場變化最快、更新換代速度最快的行業，這對投資人都會提出考驗。對投資人來說，如何在消費品行業中找到一些具有持續競爭力的產品非常重要。

在這一方面，巴菲特給出了一些不錯的建議，那就是要盡量選擇一些不可替代的企業，這些企業必須足夠強大，具有一定的市場控制力，保持持續的盈利能力，同時也盡量找一些在市場上發揮了重大作用，且面臨更少競爭的企業。比如巴菲特購買可口可樂公司的股票，并不是因為可口可樂是獨一無二的，實際上有很大一部分市場份額被百事可樂占據了，還有其他一些飲料品牌也在日益瓜分飲料市場，但即便如此，可口可樂仍舊是多數喜歡可樂的人的第一選擇。巴菲特每天都要喝可樂，他覺得世界上一定有很多和自己一樣的人，他們對可口可樂情有獨鐘。換言之，可口可樂在市場上具有很強的不可替代性，誰也無法替代它的地位，百事可樂也不行。

同樣的例子還有美國運通公司，1963年，美國運通公司負責擔保的一家大宗商品交易公司，為了騙取銀行貸款，竟然謊報色拉油庫存，并出售這些色拉油的持有憑證。不久之后，這個荒唐的騙局被人拆穿，大批持有憑證的債權人直接找上了提供擔保的運通公司，并且提出索要高額賠償的要求，結果運通公司的賠償金額高達1.5億美元。與此同時，由于美國爆發股災，運通公司的股票直接跌落谷底，投資人都紛紛遠離這家公司?？墒前头铺貐s沒有這么想，他意識到美國運通公司的信用卡和旅行支票業務，是整個市場上非常重要的業務，它具有很強的競爭力，在市場上具有一定的不可替代性。正因為如此，當其他人都在瘋狂拋售股票的時候，他選擇了抄底，大筆購入這些股票，結果在短短5年時間內就獲得5倍的收益。

巴菲特經常會強調護城河理論，像一家公司的品牌威力、產品特性、銷售實力、特許權都是護城河的來源。比如喜詩糖果就擁有最終的市場定價權，即便每年漲價10%，可能市場上也不會太在意，這就是品牌的影響力。總的來說，護城河就是一家企業最重要的、穩定的、持久的競爭優勢，或者說就是一種行業壁壘。只要投資者找到這種具有行業壁壘的企業，只要找到護城河足夠深、足夠寬的企業，那么就能夠在投資中獲益更多。