貨幣市場促進資金合理流動

一個商業公司有暫時過剩的現金，這家公司可以把這些錢安全地投入貨幣市場1～30天，或者如果需要可以投入更長的時間，賺取市場利率，而不是讓資金閑置在一個無息活期存款賬戶里。另一種情況是，如果一家銀行在聯邦賬戶上暫時缺少儲量，它可以到貨幣市場上購買另一機構的聯邦基金，來增加聯邦儲備賬戶隔夜數額，滿足其臨時儲備需要。這里的關鍵想法是，參與者在這些市場調節其流動性——他們借出閑置資金或借用短期貸款。

貨幣市場是一個市場的匯集，每個交易都使用明顯不同的金融工具。貨幣市場沒有正式的組織，如紐約證券交易所針對產權投資市場。貨幣市場的活動中心是經銷商和經紀人，他們擅長一種或多種貨幣市場工具。經銷商根據自己的情況購買證券，當一筆交易發生時，出售他們的庫存證券，交易都是通過電話完成的，尤其是在二級市場上。由于那里金融公司集中，市場集中在紐約市曼哈頓區，主要參與者使用電子方式聯系遍及美國、歐洲和亞洲的主要金融中心。

貨幣市場也有別于其他金融市場，因為它們是批發市場，參與大型的交易。盡管一些較小的交易也可能發生，但多數是100萬美元或更多。由于非個人的、競爭的性質，貨幣市場交易是所謂的公開市場交易，沒有確定的客戶關系。比如說，一家銀行從一些經紀人那里尋找投標來交易聯邦基金，以最高價出售并以最低價買進。但是，不是所有的貨幣市場交易都像聯邦基金市場一樣開放。例如，即使銀行沒有以當前的利率積極地尋找資金，貨幣市場的銀行通常給經銷商“融資”，這些經銷商是銀行的好顧客，因為他們出售他們的可轉讓存單。因此，在貨幣市場上，我們找到了一些“贈送”，不是這么多形式的價格優惠，而是以通融資金的形式。

1.貨幣市場活動的目的

主要是保持資金流動性，以便能隨時隨地獲得現實的貨幣用于正常周轉。換句話說，它一方面要能滿足對資金使用的短期需求，另一方面也要為短期閑置資金尋找出路。

2.貨幣市場的幾個基本特征

（1）期限較短。貨幣市場期限最長為1年，最短為1天、半天，以3～6個月者居多。

（2）流動性強。貨幣市場的流動性主要是指金融工具的變現能力。

（3）短期融資。貨幣市場交易的目的是短期資金周轉的供求需要，一般的去向是彌補流動資金臨時不足。

3.貨幣市場的功能

主要包括：媒介短期資金融通，促進資金流動，對社會資源進行再分配；聯絡銀行和其他金融機構，協調資金的供需；顯示資金形式，有助于進行宏觀調控。讓我們詳細地研究，為什么貨幣市場工具具有這些特點。

首先，如果你有資金可以暫時投資，你只想購買最高信用等級企業的金融債券，并且盡量減少任何違約對本金的損失。因此，貨幣市場工具由最高等級的經濟機構發行（即最低的違約風險）。

其次，你不想持有長期證券，因為如果發生利率變化，它們與短期證券相比有更大的價格波動（利率風險）。此外，如果利率變化不顯著，到期期限與短期證券相差的時間不是很遠，這時可以按票面價值兌換。

再次，如果到期之前出現意外，急需資金，短期投資一定很適合市場銷售。因此，許多貨幣市場工具有很活躍的二級市場。為了具有高度的市場可售性，貨幣市場工具必須有標準化的特點（沒有驚喜）。此外，發行人必須是市場眾所周知的而且有良好的信譽。

最后，交易費用必須要低。因此，貨幣市場工具一般都以大面值批發出售——通常以100萬美元到1000萬美元為單位。比如說，交易100萬美元至1000萬美元的費用是50美分至1美元。

4.個別貨幣市場工具和這些市場的特點

關于貨幣市場，可以從市場結構出發來重點關注以下幾個方面：

（1）同業拆借市場。同業拆借市場也叫同業拆放市場，主要是為金融機構之間相互進行短期資金融通提供方便。參與同業拆借市場的除了商業銀行、非銀行金融機構外，還有經紀人。

同業拆借主要是為了彌補短期資金不足、票據清算差額以及解決其他臨時性資金短缺的需要。所以，其拆借期限很短，短則一兩天，長則一兩個星期，一般不會超過一個月。正是由于這個特點，所以同業拆借資金的利率是按照日利率來計算的，利息占本金的比率稱為“拆息率”，而且每天甚至每時每刻都會發生調整。

（2）貨幣回購市場。貨幣回購主要通過回購協議來融通短期資金。這種回購協議，是指出售方在出售證券時與購買方簽訂的協議，約定在一定期限后按照原定價格或約定價格購回出售的證券，從而取得臨時周轉資金。這種貨幣回購業務實際上是把證券作為抵押品取得抵押貸款。

（3）商業票據市場。商業票據分為本票和匯票兩種。所謂本票，是指債務人向債權人發出的支付承諾書，債務人承諾在約定期限內支付款項給債權人；所謂匯票，是指債權人向債務人發出的支付命令，要求債務人在約定期限內支付款項給持票人或其他人。而商業票據市場上的主要業務，則是對上述還沒有到期的商業票據，如商業本票、商業承兌匯票、銀行承兌匯票等進行承兌和貼現。

貨幣市場的存在使得工商企業、銀行和政府可以從中借取短缺資金，也可將它們暫時多余的、閑置的資金投放在市場中作為短期投資，生息獲利，從而促進資金合理流動，解決短期性資金融通問題。各家銀行和金融機構的資金，通過貨幣市場交易，從分散到集中，從集中到分散，從而使整個金融體系的融資活動有機地聯系起來。

貨幣市場在一定時期的資金供求及其流動情況，是反映該時期金融市場銀根松緊的指示器，它在很大程度上是金融當局進一步貫徹其貨幣政策、宏觀調控貨幣供應量的幫手。