保險(xiǎn)業(yè)的全球化過程與中資保險(xiǎn)公司的進(jìn)路

賈　若
2018-04-24

經(jīng)濟(jì)和金融的全球化是不可逆轉(zhuǎn)的時(shí)代潮流，保險(xiǎn)作為金融的重要組成部分和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險(xiǎn)管理的基本手段，其國際化、全球化的趨勢也不可改變。自21世紀(jì)初中國加入世界貿(mào)易組織以來，中國保險(xiǎn)業(yè)對外資開放，允許外資在中國境內(nèi)設(shè)立獨(dú)資的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)（分）公司和合資的人壽保險(xiǎn)公司。在剛剛結(jié)束的博鰲亞洲論壇上，中國進(jìn)一步對世界宣示，擴(kuò)大包括保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)對外開放，并強(qiáng)調(diào)這些開放政策的落實(shí)“宜早不宜遲，宜快不宜慢”。保險(xiǎn)業(yè)對外開放是新時(shí)代改革開放再出發(fā)的重要舉措之一。

近十幾年來，中國保險(xiǎn)研究關(guān)注更多的是外資保險(xiǎn)公司在中國的準(zhǔn)入、經(jīng)營、市場份額等“引進(jìn)來”方面的全球化問題。近年來，中資保險(xiǎn)公司也在以各種形式“走出去”，例如收購其他市場的保險(xiǎn)公司，進(jìn)入其他市場進(jìn)行保險(xiǎn)資產(chǎn)投資，而這些國際化、全球化的努力有利有弊、喜憂參半。借此，筆者希望和讀者分享幾點(diǎn)有關(guān)保險(xiǎn)業(yè)全球化的思考。

雖然保險(xiǎn)業(yè)的國際化、全球化從資產(chǎn)端開始，但負(fù)債端的全球化才是真正的全球化。將保費(fèi)收入以保險(xiǎn)資產(chǎn)投資的形式在全球進(jìn)行資產(chǎn)配置，是最初級的國際化，因?yàn)槿蛸Y產(chǎn)配置既不需要在海外設(shè)置人員也不需要注冊機(jī)構(gòu)，完全可以通過委托資產(chǎn)管理等方式實(shí)現(xiàn)。保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步的國際化可以表現(xiàn)為負(fù)債端的業(yè)務(wù)互換和國際再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分入，這種國際化將海外保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)以業(yè)務(wù)組合規(guī)?；姆绞匠斜５奖ｋU(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表上，有助于在不同地域之間分散巨災(zāi)、長壽等風(fēng)險(xiǎn)，但仍然不需要向海外派遣人員或注冊機(jī)構(gòu)，可以被看作中等水平的國際化。此外，保險(xiǎn)公司通過跨境兼并收購實(shí)現(xiàn)對海外實(shí)體的控制，母公司由此擁有了被收購公司的資產(chǎn)負(fù)債表。這類國際化利用資本手段實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)端和負(fù)債端的跨市場配置，但較少依賴于母公司的品牌、技術(shù)、管理、產(chǎn)品等核心競爭力，實(shí)質(zhì)上的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、投資策略整合融合還要經(jīng)過較長的時(shí)間和較大的努力，而且并購?fù)瓿刹⒉荒鼙ＷC并購成功。筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)更深層次、更高質(zhì)量的國際化和全球化，應(yīng)當(dāng)是保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)產(chǎn)品品牌的國際化，表現(xiàn)為通過分支機(jī)構(gòu)從母國以外的市場自主吸收保費(fèi)，輸出母公司的品牌、技術(shù)、管理、產(chǎn)品。歐美一些全球性保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，但中資保險(xiǎn)公司還沒有任何一家實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。大部分國際保險(xiǎn)集團(tuán)在中國設(shè)有子公司或合資公司，它們被認(rèn)為真正全球化的保險(xiǎn)公司，并不在于資產(chǎn)的全球配置，而在于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的全球發(fā)展。它們不僅能從母國市場吸收保費(fèi)，還能從包括中國在內(nèi)的外國市場大量吸收保費(fèi)，其中的一部分匯回母國或者在全球其他市場進(jìn)行投資。

雖然，中資保險(xiǎn)公司的國際化路徑需要經(jīng)歷從初級到高級逐步發(fā)展的過程，但在國際化的初、中級階段應(yīng)當(dāng)注意避免一些潛在風(fēng)險(xiǎn)和不良傾向。我們應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識到，單獨(dú)資產(chǎn)端的國際化，實(shí)質(zhì)上是將在中國境內(nèi)吸收的保費(fèi)投資到境外的項(xiàng)目上，應(yīng)當(dāng)受到跨境資本監(jiān)管規(guī)則的約束。個(gè)別保險(xiǎn)公司在全球范圍內(nèi)廣泛收購各類資產(chǎn)的投資行為，其目的并不一定與保護(hù)中國境內(nèi)被保險(xiǎn)人的利益相一致，也不能從根本上提高中資保險(xiǎn)公司的國際競爭力，反而會產(chǎn)生國際化風(fēng)險(xiǎn)，值得警惕。

另外，在保險(xiǎn)負(fù)債端的國際化進(jìn)路中，還要考慮不同保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性，選擇國際化需求強(qiáng)、外來者劣勢（liability of foreignness）小的業(yè)務(wù)線優(yōu)先推進(jìn)國際化。一般認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)存在三個(gè)子行業(yè)，即產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和再保?；诜謽I(yè)經(jīng)營原則，產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)通常分別由相互獨(dú)立的保險(xiǎn)公司經(jīng)營；基于避免利益沖突的考慮，再保險(xiǎn)主要由專業(yè)的再保險(xiǎn)公司經(jīng)營，直保公司雖然也經(jīng)營再保險(xiǎn)分入業(yè)務(wù)，但存在直保業(yè)務(wù)和再保客戶間的直接競爭關(guān)系，規(guī)模一般較小。這三個(gè)相對獨(dú)立的子行業(yè)，由于業(yè)務(wù)特性不同，其國際化、全球化的需求和條件明顯不同。

基于風(fēng)險(xiǎn)分散的要求，再保險(xiǎn)市場是一個(gè)天然的全球化市場。利用世界各地多元化的風(fēng)險(xiǎn)組合，再保險(xiǎn)可以對巨災(zāi)做出合理定價(jià)并提供保障，這在地理范圍上對再保險(xiǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)提出了要求——不能過于集中且盡可能分散。因此，從對再保險(xiǎn)的根本需求和行業(yè)起源的角度出發(fā)，再保險(xiǎn)就是一個(gè)全球性的行業(yè)和市場，而且全球化的巨型再保險(xiǎn)公司占據(jù)了全球再保險(xiǎn)市場的大半份額。直保相比于再保，是要求與投保人直接接觸的零售業(yè)務(wù)，受到各地域文化、制度的影響較大，更需要適應(yīng)不同市場的國情，各市場對直保業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入和監(jiān)管也往往嚴(yán)于再保業(yè)務(wù)。因此，直保的外來者劣勢遠(yuǎn)大于再保，從而直保公司的國際化、全球化程度較再保低。

進(jìn)一步，直保業(yè)務(wù)中的產(chǎn)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)相比，一般認(rèn)為壽險(xiǎn)公司的外來者劣勢更大，因?yàn)閴垭U(xiǎn)、健康險(xiǎn)消費(fèi)更受到文化和本土制度的約束。壽險(xiǎn)的保單期限更長，壽險(xiǎn)公司的杠桿率一般高于產(chǎn)險(xiǎn)公司，壽險(xiǎn)公司與資本市場的聯(lián)系更緊密，對金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)也更大，因而壽險(xiǎn)需要更強(qiáng)的被保險(xiǎn)人保護(hù)機(jī)制，需要嚴(yán)于產(chǎn)險(xiǎn)公司的準(zhǔn)入和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。壽險(xiǎn)中的重要組成部分（員工福利計(jì)劃）受到本地社會保險(xiǎn)制度和福利制度的重大影響，也使外資保險(xiǎn)公司處于相對不利的地位。因此，一般認(rèn)為壽險(xiǎn)公司的全球化更難，應(yīng)當(dāng)更加謹(jǐn)慎。此外，從全球化需求角度來看，產(chǎn)險(xiǎn)公司對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的地域分散要求更高，也更有動力開展全球化。從全球直保市場的實(shí)際情況看，產(chǎn)險(xiǎn)公司的國際化、全球化程度高于壽險(xiǎn)公司，但低于再保險(xiǎn)公司。

上述對中資保險(xiǎn)公司的國際化、全球化進(jìn)路進(jìn)行了初步討論。一方面，保險(xiǎn)公司的國際化、全球化應(yīng)聚焦于主業(yè)——只有保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、品牌的國際化才是高質(zhì)量的國際化；另一方面，在國際化、全球化的路途中，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同業(yè)務(wù)特點(diǎn)，從國際化需求大、外來者劣勢小的業(yè)務(wù)開始，逐步積累國際化經(jīng)驗(yàn)，提升管理跨國公司的能力，最終使得自身品牌、技術(shù)、管理和產(chǎn)品具有全球影響力。