第六節(jié) 三年翻一倍

（一）

當(dāng)時(shí)股指在5000點(diǎn)以上，我寫了一篇文章，題目叫“收官”。詳細(xì)如下：

5000點(diǎn)以上，可以收官了。但和布局一樣，收官不是一兩天甚至一兩個(gè)月的事情，我的計(jì)劃是三個(gè)月，緩緩離開這個(gè)市場(chǎng)。搖新占比六成甚至更多，剩下的才是股票。上海的就是平安，深圳的就是萬科。

大多人虧損的原因，并不是牛市沒有賺到錢，而是沒有賺夠錢，同時(shí)熊市從頭跌到尾，或者跑去買看似便宜的、極高估值的股票虧損遠(yuǎn)高于指數(shù)的跌幅。這句話其實(shí)分成三個(gè)方面：

1．牛市跑輸指數(shù)。牛市中，很多人為了躲避波動(dòng)，進(jìn)進(jìn)出出，常常踏空。所以2000點(diǎn)的牛市即便未來漲到8000點(diǎn)，甚至10000點(diǎn)，他也才賺到3000點(diǎn)的漲幅。

2．熊市跟隨指數(shù)下跌。人們對(duì)于虧損感覺比盈利更強(qiáng)烈，因此賺個(gè)5角、1元就拋，但虧個(gè)5角、1元的，很多死守結(jié)果虧了50%。

3．熊市踩到大雷。有些股票，內(nèi)在價(jià)值為3～5元，牛市會(huì)漲到20～30元。很多人被成功洗腦，以為跌一半就很有價(jià)值，跑去抄底，買后再跌50%，其實(shí)還是高估的原因。

目前滿街都是賺錢的人，但你知道，這些人中絕大多數(shù)未來都是虧損的。虧損的原因，往往就是上面說的。主動(dòng)性收官和主動(dòng)性熊市買套，都是一樣的道理。當(dāng)價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值的時(shí)候，低多了就買，高多了就賣。當(dāng)然，有些人肯定要問，有少數(shù)股票估值合理，賣嗎？我的回答是，可以持有一部分，畢竟牛市可能還有幾個(gè)月時(shí)間。從長期持有的角度來說，也會(huì)有8%的收益率，這樣持有也沒有問題。有些低估的股票，收益率可能還不止10%，那就多持有一點(diǎn)。但總體來說，這是兩個(gè)問題放在一起的評(píng)估：

1．股票的質(zhì)地。合理估值還是略微低估，大幅低估的股票肯定是沒有了。

2．長期7%～10%收益率的品種，你愿意配置多少資金。

總之，對(duì)于把風(fēng)險(xiǎn)放在利潤前面的投資者來說，收官需要糾結(jié)的問題比較少，大的方向確定了，多賺一點(diǎn)少賺一點(diǎn)沒差別。這個(gè)時(shí)候，要把精力放在生活、工作等方面，對(duì)自己更有些好處。

用“收官”這個(gè)題目，從某種意義上來說，是我從2011—2015年，用五年的時(shí)間，從漫長的熊市中，從重套到獲利一倍，消耗了太多心神，我有點(diǎn)累了。我想好好休息一下。這篇文章現(xiàn)在看起來一定有不錯(cuò)的內(nèi)容價(jià)值，因?yàn)槲乙呀?jīng)對(duì)股市有很多的思考、很多的經(jīng)歷，以及和很多網(wǎng)友進(jìn)行過很多的交流。

（二）

旅游回來，當(dāng)時(shí)中國平安處在下跌路上，已經(jīng)非常便宜了，于是我不斷地買入，從35買到25元。但很遺憾，這波越跌越買的操作讓我再次對(duì)市場(chǎng)的任性感到恐懼。同時(shí)，由于有2015年牛市的利潤在手，我決定先從股市出來，好好冷靜冷靜，想清楚，再投資。當(dāng)然，想暫時(shí)出來的邏輯還包括以下兩個(gè)：

第一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為2500點(diǎn)，估值100倍，我認(rèn)為還會(huì)有巨幅的下跌。

第二，由于十年期國債走低，會(huì)嚴(yán)重影響2016年保險(xiǎn)公司的利潤。

我休息了一年，也猶豫了一年，2016年年底，終于下定決心，再度重倉中國平安。這份計(jì)劃如下。

核心邏輯：

1．分享上市公司帶來的盈利。中國平安內(nèi)在價(jià)值平均每年上升20%是高度確定的。歷史上，中國平安股價(jià)從未真正向下突破過0.8倍的內(nèi)含價(jià)值。所以以當(dāng)時(shí)0.9～1倍的內(nèi)含價(jià)值買入，正常來說，價(jià)格向下的空間極小，而向上的空間較大。假設(shè)估值持平，那么就可以分享到上市公司帶來的20%的回報(bào)率。

2．通過AH折價(jià)溢價(jià)套利。根據(jù)過去幾年的經(jīng)驗(yàn)，中國平安一會(huì)兒A股貴一些，一會(huì)兒H股貴一些，同樣一家公司，由于兩地市場(chǎng)情緒的不斷變化，導(dǎo)致了很好的套利機(jī)會(huì)。每年通過換股，可以獲得10%～15%的利潤。

3．持有中國平安A股，還會(huì)帶來搖新收益的機(jī)會(huì)。這樣，在持有A股的時(shí)候，如果賬戶和市值匹配，那么就能每年多獲得10個(gè)點(diǎn)左右的收益。

綜上，合理預(yù)期，持有中國平安三年，保守算，每年收益率也能有24%以上。這樣，持有中國平安，三年差不多就可以翻倍了。而且，這個(gè)計(jì)劃不需要牛市的配合，只要股市不跌就可以。順便一提，就是當(dāng)時(shí)除了這三大核心邏輯，還有一些其他的次要因素，我把它們稱為中國平安的三大催化劑：

1．保險(xiǎn)公司有個(gè)優(yōu)勢(shì)，一般來說，會(huì)有一個(gè)牛市更牛的催化劑，使得價(jià)格快速向價(jià)值靠攏。同時(shí)如果牛市持續(xù)的時(shí)間比較長，保險(xiǎn)公司每個(gè)季度都爆出超常規(guī)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L，保險(xiǎn)公司的股票就會(huì)大幅超越價(jià)值。

2．持有保險(xiǎn)股還有一個(gè)超級(jí)利好可以期待，就是遞延稅的實(shí)施。考慮到養(yǎng)老政策的持續(xù)推進(jìn)，因此快則年內(nèi)、慢則一兩年還是可以實(shí)現(xiàn)的。

3．就持有中國平安而言，還可以期待的就是平安旗下互聯(lián)網(wǎng)公司的上市。這些公司有些已經(jīng)成熟，有些已經(jīng)壯大，有些發(fā)展勢(shì)頭迅猛。

（三）

當(dāng)時(shí)訂完計(jì)劃，我還給自己一個(gè)提示：這個(gè)計(jì)劃的核心是，不動(dòng)如山，以及開通H股賬戶，記住搖新。執(zhí)行力一定要強(qiáng)。這份計(jì)劃非常完美，不需要三年，2017年，中國平安的漲幅已經(jīng)超過了100%，同時(shí)，2017年，搖新的理論回報(bào)率達(dá)到了17%左右。也就是說，2017年，持有中國平安搖新，回報(bào)率可達(dá)到120%以上。唯一沒有用到的是AH互換。此外，三大催化劑中，牛市沒來，遞延稅沒來（后來來了市場(chǎng)也沒反應(yīng)），平安旗下的互聯(lián)網(wǎng)子公司倒是陸陸續(xù)續(xù)上市了，對(duì)公司有很好的正面影響。

2017年，對(duì)我來說是個(gè)大年，不僅中國平安翻倍了，而且持有的其他股票，表現(xiàn)也極佳，當(dāng)時(shí)做這個(gè)計(jì)劃并不容易。因?yàn)樵?015年，股市從牛轉(zhuǎn)熊，很多投資理念又經(jīng)歷了一番洗禮。

2015年，股指5000點(diǎn)，我離開了市場(chǎng)，連持有多年的中國平安也賣出了，因?yàn)樾苁衼砹耍ｋU(xiǎn)股很容易被股市雙殺。戲劇性的是，2015年有一天，千股跌停，中國平安卻漲停。持股那么久，中國平安就沒漲停過，但我賣出后它漲停了，而且還是在那個(gè)時(shí)點(diǎn)。

過了一陣，中國平安的股價(jià)從90元除權(quán)后到45元，又下跌到35元，我就開始買入，當(dāng)時(shí)看股指又重回3000點(diǎn)出頭，覺得差不多了，但我再次被市場(chǎng)“教育”了：35元買、32元買、30元買，越買越多，到30元的時(shí)候，中國平安的下跌加速了。記得有一天，中國平安在27元多，突然被市場(chǎng)砸到跌停，股價(jià)被市場(chǎng)壓在跌停板上。我硬著頭皮，內(nèi)心里告訴自己，別人恐懼的時(shí)候我不能怕，何況這家公司，我研究了1000個(gè)小時(shí)了，我了解它，所以在跌停板上又買了最后一筆。然后，第二天繼續(xù)下跌……很遺憾，買了很多的中國平安，但還是被市場(chǎng)的翻云覆雨、不可捉摸動(dòng)搖了心智。在后來的反彈中，我決定從股市里出來，冷靜一下，所以把從超級(jí)底部買來的中國平安，又全部還給了市場(chǎng)。2011—2015年，真的是太累了，或者說我的投資方式太累了。2015年，我第二次放棄了一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)。

因?yàn)橘u出了平安，因?yàn)樾枰菹ⅲ圆庞辛饲拔恼f的，2016年年底的下決心再買入。

2016年，我用了一整年，再次確定了我投資的三個(gè)原則：

第一，市場(chǎng)是不可捉摸的，但公司的價(jià)值是可以評(píng)估的。看懂公司，就能賺錢。所以我認(rèn)為我看懂了中國平安這家公司，價(jià)格便宜的時(shí)候，買入我就能賺錢。

第二，作為普通投資者，資金量不多，可以利用現(xiàn)有的一些規(guī)則，賺到一些額外的錢。比如搖新、AH互換。

第三，我不做短線，我適合做長線。

這三個(gè)原則，其實(shí)很早我就確定了。但市場(chǎng)的漲漲跌跌，總是以各種方式來考驗(yàn)我，有些時(shí)候，想清楚也會(huì)模糊、會(huì)猶豫。而2017年，資金賬戶翻倍，我認(rèn)為，就是因?yàn)檫@些原則落實(shí)到位。

（四）

從1997年入市到2017年，20年時(shí)間就這樣過去了。彈指，青春已過；轉(zhuǎn)瞬，老之將至。2017年只是一個(gè)暫時(shí)的結(jié)束。而2018年、2019年、2020年，這三年，股市的劇情因?yàn)榻蛐?yīng)，讓人感覺更加刺激。股市一直在那里，股市一直以不同的方式演繹著昨天的故事。投資世界用一句話說，就是你第一要保本，第二要保本，第三要保本。而我的道路，就是研究怎樣在低風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益的菜鳥之道！