第六節 公司財務環境

公司財務環境又稱理財環境，是指對公司財務活動和公司財務關系產生影響作用的公司內外各種條件的統稱。公司的財務活動在相當程度上受理財環境制約。只有在理財環境的各種因素作用下實現財務活動的協調平衡，公司才能生存和發展。本節主要討論對公司財務影響比較大的經濟環境、法律環境和金融市場環境。

一、經濟環境

影響公司財務的經濟環境因素主要有經濟體制、經濟周期、經濟政策、通貨膨脹等。

（一）經濟體制

經濟體制是指制定并執行經濟決策的各種機制的總和。經濟體制涉及三方面內容：①決策的層次結構安排，即集權與分權的程度；②處理和提供經濟信息、調節經濟體制內不同單位的機制，即計劃與市場的協同作用；③確定經濟目標并誘導人們實現經濟目標的激勵機制。以上三個方面都影響理財活動。首先，從集權與分權的程度看，計劃經濟下，國家統籌企業資本、統一投資、統負盈虧，企業利潤統一上繳，虧損全部由國家補貼，企業作為一個獨立的核算單位實際上并沒有自主的財權，這時的財務管理內容比較簡單、方法比較單一。市場經濟下，公司成為“自主經營、自負盈虧”的經濟實體，有獨立的經營權，同時也有獨立的財權。公司可以根據自身發展的需要，合理確定資本需要量，然后到市場上籌集，再把籌集到的資本投放到效益高的項目上，最后將收益根據需要和可能進行分配，保證公司自始至終根據自身條件和外部環境變化，做出各種財務決策并組織實施，因此，公司財務的內容豐富，方法也復雜多樣。其次，從計劃與市場協同作用看，計劃經濟下的資源配置根據計劃指令進行，市場經濟下的資源配置根據市場信息進行，所以，市場經濟下，公司財務有更多的機會和更大的能動作用。最后，從激勵機制看，激勵的方式、手段和力度影響財務利益分配，進而影響企業員工包括財務人員的積極性。

（二）經濟周期

周期是人所共知的現象，西方財務學者曾探討了經濟周期中的經營理財策略，現擇其要點歸納如表1-1所示。

我國的經濟發展與運行也呈現出其特有的周期特征，過去曾經歷過若干次從投資膨脹、生產高漲到控制投資、緊縮銀根和正常發展的過程。公司的籌資、投資和資產運營等理財活動都要受這種經濟波動的影響，比如在治理緊縮時期，社會資金十分短缺，利率上漲，會使公司的籌資困難，甚至影響到正常生產經營活動。此外，由于國際經濟交流與合作的發展，西方的經濟周期影響也不同程度地波及我國。

（三）經濟政策

經濟政策是國家進行宏觀經濟調控的重要手段。國家的產業政策、金融政策、財稅政策對公司的籌資、投資和收益分配活動都會產生重要影響。例如，金融政策中的貨幣發行量、信貸規模會影響公司的資本結構和投資項目的選擇，價格政策會影響資本的投向、投資回收期及預期收益。

公司財務人員應當深刻領會國家的經濟政策，研究經濟政策的調整對財務管理活動可能造成的影響，避免“啟動不靈剎車靈”的現象。例如，如果企業能夠及時地領會某項經濟政策，把握住投資機會，就會得到國家的優惠條件。同時，國家的經濟政策往往是長期性的，最初的投資者可以在較長時期內享受國家經濟政策對投資帶來的效益。

（四）通貨膨脹

通貨膨脹一般被定義為：在紙幣流通的條件下，由于紙幣的流通量超過商品流通中的實際需要量而引起的貨幣貶值以及與之相伴生的一般物價水平采取不同形式（公開的或隱蔽的）持續普遍上漲的現象，或者說，一般物價水平的一貫的和可以覺察到的增長。其基本特征一是物價變動的方向是上升的，二是物價增長的幅度達到一定的程度。

通貨膨脹猶如一個影子，始終伴隨著現代經濟的發展，也是困擾公司管理人士的重要因素。通貨膨脹不僅對消費者不利，對公司的財務活動的影響更為嚴重。大規模的通貨膨脹會引起資本占用的迅速增加；通貨膨脹會引起利率的上升，增加公司籌資成本；通貨膨脹時期有價證券的價格不斷下降，給籌資帶來較大的困難；通貨膨脹會引起利潤的虛增，造成公司的資本流失。

為了減輕通貨膨脹對公司造成的不利影響，財務人員應當采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，公司可以加大投資以實現資本保值，與客戶簽訂長期購貨合同減少物價上漲造成的損失，舉借長期負債保持資本成本的相對穩定；在通貨膨脹持續期，可以采用偏緊的信用政策，減少公司債權，通過調整財務政策防止和減少資本流失等。

二、法律環境

法律環境是指約束公司經濟活動的各種法律、法規和規章制度。公司的理財活動，都必須遵守有關的法律規范，否則就要受到法律的制裁。對公司理財活動有影響的法律規范很多，主要有以下四方面。

（一）公司組織法規

公司組織必須依法成立。組建不同的公司，要依照不同的法律規范。在我國，這些法規包括《公司法》《中華人民共和國全民所有制工業企業法》《中華人民共和國個人獨資企業法》《中華人民共和國合伙企業法》《中華人民共和國外資企業法》《中華人民共和國中外合資經營企業法》《中華人民共和國中外合作經營企業法》等。

這些法規既是公司的組織法，又是公司的行為法。例如，《公司法》對公司的設立條件和程序都有明確規定，包括股東人數、法人資本的最低限額、資本籌集方式等。《公司法》還對公司生產經營的主要方面做出了規定，包括股票的發行和交易、債券的發行和轉讓、利潤分配等。公司一旦成立，其主要的活動，包括公司財務活動，都要按照《公司法》的規定來進行，因此它是公司財務重要的強制性規范。其他類型的企業也要按照相應的法律規范進行財務活動。

（二）稅收法規

國家稅收法規是公司財務的重要外部環境。稅收是國家以政權為依托進行的一種特殊分配方式，依法納稅是每個納稅人的義務。稅收是國家財政收入的重要保證，也對公司理財，特別是利潤分配有著重要影響。從公司來看，稅務負擔是公司的現金流出，公司總是希望減少稅務負擔。但稅務負擔的減少只能靠財務決策時的精心安排和籌劃，而不允許在納稅義務已經發生時去偷稅漏稅，因此，精通稅法、對公司財務主管人員有著重要意義。公司財務的重要任務之一就是進行精心籌劃，在依法經營、照章納稅的前提下，合理降低稅務負擔。

（三）財務會計法規

我國的財務會計法規主要包括《中華人民共和國會計法》（下稱《會計法》）《企業會計準則》《企業財務通則》等。

《會計法》在我國會計法規體系中處于最高層次，居于核心地位，是制定其他會計法規的基本依據。我國《會計法》于1985年1月21日第六屆全國人大常委會第九次會議通過，自1985年5月1日起施行。為適應我國社會主義市場經濟發展和深化改革的需要，于1993年12月對《會計法》進行了修訂。1999年10月，第九屆全國人大常委會第十二次會議通過了《會計法》的重新修訂。新修訂的《會計法》與以前相比，重點強調了單位負責人對會計工作的責任，加大了打假力度，法律條文更加科學、規范。

會計準則是我國會計核算工作的基本規范，對會計核算原則和業務處理方法做出了規定。它以《會計法》為指導，同時又駕馭會計制度，是會計制度制定的依據。它對公司的會計核算行為發揮間接的規范作用。

企業財務通則是各類企業進行財務活動、實施公司財務的基本規范。它對以下問題做出了規定：①建立資本金制度；②固定資產的折舊；③成本的開支范圍；④利潤分配。其主要內容包括總則、資金籌集、流動資產、固定資產、無形資產、遞延資產和其他資產、對外投資、成本和費用、營業收入、利潤及其分配、外幣業務、公司清算、財務報告與財務評價、附則等。

（四）證券法律制度

證券法律制度是確認和調整在證券管理、發行與交易過程中各主體的地位、權利與義務關系的法律規范。《中華人民共和國證券法》與《中華人民共和國公司法》中關于股票發行、轉讓及上市的規定，國務院發布的行政法規以及若干地方性法規為主，輔之以證券委、證監會等證券管理機關發布的大量行政規章，再加上證券交易所的自律性規則，構成了我國當前的證券法律體系。

除了上述法規之外，與公司財務有關的其他經濟法規還有許多，包括各種結算法規、合同法規等，公司財務人員應熟悉這些法規，遵從法律的規定。

三、金融市場環境

公司投資和經營活動的資金來源，除了自有資金以外，主要從金融市場上取得。如果沒有金融機構和金融市場，單純依靠自身積累，很可能會因為資金不足而延誤或失去良好的投資機會，這對現代市場經濟條件下的公司來說是不可想象的。金融市場的變化對公司理財有著十分重要的影響。

（一）金融市場的含義和類別

1．金融市場的概念和特征

金融市場是指資金融通的場所及其關系的總和。在進行資金融通時，資金需求方一般要向資金供應方出具書面文件（信用工具，也稱金融工具），所以，金融市場也可以看成買賣金融工具的場所及其買賣關系的總和。金融市場的概念包括兩層意義：一是指資金融通的場所，這是狹義的金融市場；另一方面包括與融通資金相關利益主體的經濟關系以及協調這些關系的市場規則、市場規范、市場機制等無形的方面，這是廣義的金融市場。

（1）金融市場的特征。①交易對象是資金即現金；②金融市場是公開市場，買賣雙方自由競價，交易條件完全依據供需關系；③不包括超乎經濟關系的私人關系，反對幕后交易；④大部分是抽象的、無形的。

（2）金融市場的構成要素。一般認為，金融市場由投資者、籌資者、金融工具和中介機構組成。投資者是現金的付出者，即金融工具的購買者；籌資者是現金的流入者，即金融工具的出售者；金融工具具有多種形式，而且在不斷發展中，諸如債券、股票、期貨、期權等衍生工具；銀行和非銀行金融機構，是金融市場的中介機構，是連接籌資人和投資人的橋梁。

2．金融市場的分類

就狹義的金融市場而言，依據不同標準可分為如下幾類：

（1）按所買賣的金融工具的償還期限來分，可分為短期金融市場和長期金融市場。

短期金融市場也稱為貨幣市場，是指所買賣的金融工具償還期在一年以內的金融市場，包括一年內的借貸、銀行承兌匯票、商業票據、可轉讓存單、國庫券、同業拆借、期貨交易和黃金買賣等，特點是償還期短、流動性好、風險較小。長期金融市場也稱為資本市場，是指買賣的金融工具償還期在一年以上的金融市場，包括股票、政府公債、公司債券、金融債券等。

（2）按金融工具發行順序劃分，可分為初級市場和二級市場。初級市場也稱發行市場或一級市場，指新發行金融工具的買賣市場；二級市場也稱流通市場，指已發行的金融工具轉手買賣的市場。

（3）按交割的時間劃分為現貨市場和期貨市場。現貨市場是指買賣雙方成交后，當場或幾天之內買方付款、賣方交出證券的交易市場。期貨市場是指買賣雙方成交后，在雙方約定的未來某一特定的時日才交割的交易市場。

（4）按交易的直接對象分為同業拆借市場、國債市場、公司債券市場、股票市場、金融期貨市場等。

（二）金融機構

凡是在融資活動中居于中介地位，并且發行間接證券的機構就是金融機構，也稱金融中介。它首先把間接證券出售給需要融出資金的機構或個人，然后用資金購買需要融入資金單位的直接證券，從而實現資金的融通。區分一個機構是否為金融機構的標志是發行間接證券與否。所謂間接證券是指債務人通過金融媒介向債權人融資，由金融中介發行的證券；而直接證券是指債務人不通過金融媒介，直接向債權人籌資而發行的證券。

按照傳統的分類方法，金融機構可分為以下幾類：

（1）中央銀行。中央銀行居于整個金融機構體系的核心，它制定金融政策，發行貨幣，對其他金融機構進行監管。

（2）商業銀行。商業銀行是以經營存貸款業務為主、為公司提供各種金融服務的、以營利為目的的綜合性金融機構。現代商業銀行的特點是經營范圍廣泛，幾乎無所不包。

（3）專業銀行。專業銀行指專門經營特定金融業務的一類商業銀行。它不經營所有銀行業務，只集中經營指定范圍內的業務，提供專門服務。一般包括：①儲蓄銀行，專門辦理居民儲蓄業務。②開發銀行，專門為經濟開發提供貸款。國際性的開發銀行有世界銀行，區域性的開發銀行有亞洲開發銀行等，各國一般也有自己的開發銀行，名稱各異。③其他專業銀行，如工業銀行、農業銀行、進出口銀行、土地銀行等，是專門為某一產業或行業、部門服務的金融機構，多數屬于長期放款，資金主要來源于發行債券或吸收定期存款。

（4）非銀行金融機構，主要包括：①保險公司，分為財產保險、人壽保險、災害保險、涉外保險和再保險等。②財務公司，多數經營耐用物品租賃業務和分期付款，接受定期存款，大的財務公司還經營債券的承銷與發行、財務咨詢等。③信托業，信托指接受他人的信任和委托，代為經營財產和辦理經濟事務的一種經濟行為。主要業務有信托財產管理、信托款項的營運、代理業務和投資基金等。④信用合作社，是一種儲蓄性合作組織，采用社員入股方式籌資。⑤郵政儲蓄，其目的是利用遍布各地的郵政網點吸收小額儲蓄。⑥退休基金，以退休養老金為資金來源，投資于股票和債券。

另外，按金融機構是否可接受存款可分為存款性金融機構和非存款性金融機構。前者包括商業銀行、投資銀行、儲蓄銀行、財務公司、信用合作社以及郵政儲蓄組織；后者包括保險機構、信托機構和開發銀行等。

（三）我國的金融機構體系

1．中國人民銀行

其主要職責是制定和實施貨幣政策，保持貨幣幣值穩定；依法對金融機構進行監督管理；維持金融業的合法、穩健運行；維護支付和清算系統的正常運行；持有、管理、經營國家外匯儲備和黃金儲備；代理國庫和其他與政府有關的金融業務；代表政府從事有關的國際金融活動。

2．國有商業銀行

國有商業銀行包括中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行和中國建設銀行。在建立之初，各專業銀行分別在自己的專業領域內開展不同的業務，業務范圍涇渭分明。改革開放以后，各專業銀行逐步擴大了業務范圍，并增加了新的金融業務品種，業務開始相互交叉。自1994年起，我國進一步深化金融體制改革，各專業銀行原經營的政策性業務與商業性業務分離，政策性業務由新成立的國家政策性銀行辦理，專業銀行逐步向商業銀行轉軌。國有獨資商業銀行已基本完成股份制改造。

3．政策性銀行

政策性銀行是指由政府設立，以貫徹國家產業政策、區域發展政策為目的，不以營利為目的的金融機構。政策性銀行不面向公眾吸收存款；其資本主要由政府撥付，服務領域主要是對國民經濟發展和社會穩定有重大意義，而商業銀行出于營利目的不愿介入的領域。政策性銀行資金也必須有償使用。

（1）中國進出口銀行，注冊資本33.8億元，主要任務是執行國家產業政策和外貿政策，為擴大我國公司機電產品和成套設備等資本性貨物出口提供政策性金融支持。

（2）國家開發銀行，注冊資本500億元，主要任務是籌集和引導社會資金支持國家基礎設施、基礎產業和支柱產業大中型基本建設和技術改造等政策性項目及其配套工程的建設，從來源上對固定資產投資總量進行控制和調節，優化投資結構，提高投資效益。

（3）中國農業發展銀行，注冊資本200億元，主要任務是執行國家農業政策，支持農業企業發展。

4．其他銀行

改革開放以后（主要是1987年以后）新成立了一些銀行，大多為股份制的綜合性銀行，主要有交通銀行（重組）、中信實業銀行、招商銀行、深圳發展銀行、廣東發展銀行、興業銀行、中國光大銀行、華夏銀行、浦東發展銀行、中國民生銀行等。外國的一些銀行也在我國設立了分支機構或代表處。

5．非銀行金融機構

非銀行金融機構主要有保險公司、信托投資公司、證券公司、財務公司、金融租賃公司等，由于種類繁多，功能各異，這里不再介紹。

（四）公司財務與金融市場

金融市場對于公司理財活動具有重要影響，這表現在以下幾方面：

（1）金融市場是公司籌資和間接投資的場所，在現代市場經濟條件下具有舉足輕重的地位，對公司理財活動起著直接的制約和調節作用。它可以調劑資金供求，公司可以通過金融市場實現長短期資金的相互轉化。

（2）金融市場為公司理財提供有意義的信息，是公司進行生產經營和財務決策的重要依據。例如，金融市場上利率的變化反映了資金的供求狀況；有價證券市場的行情反映了投資者對公司經營狀況和贏利水平及前景的評價。

（3）金融市場為公司理財提供各種金融服務，為公司理財活動提供了極大便利。