前言

本書適用于任何一位有興趣學(xué)習(xí)巴菲特倡導(dǎo)的投資理念并愿意將其付諸股票投資實(shí)踐的讀者。20多年前，我在沃頓商學(xué)院教書，偶然間看到了巴菲特的一篇文章，這促使我開始認(rèn)真研究巴菲特的投資方式。我發(fā)現(xiàn)，巴菲特的投資理念與傳統(tǒng)的學(xué)院派觀點(diǎn)有很大差別，我對此很感興趣。學(xué)院派觀點(diǎn)堅(jiān)持認(rèn)為，想要獲得超過市場平均水平以上的收益率是不可能的事，可是巴菲特的觀點(diǎn)剛好相反。他認(rèn)為，只要仔細(xì)研究公司的基本面以及管理質(zhì)量，投資者肯定可以獲得超過市場平均水平的收益。長久以來，巴菲特驕人的投資業(yè)績是這一觀點(diǎn)最有力的證據(jù)。對巴菲特取得的成功，絕大多數(shù)學(xué)者要么是把它看作極其特殊的例外情況，要么是給巴菲特貼上“天才”的標(biāo)簽，認(rèn)為他的成功無法復(fù)制，也無法按照常理解釋。而我想知道的是，我們?nèi)绾芜\(yùn)用系統(tǒng)性的方法了解并模仿巴菲特的投資理念。

絕大多數(shù)作者——其中包括很多學(xué)者，都把巴菲特定位為價值投資者。然而，我認(rèn)為巴菲特并非僅僅是一位價值投資者——至少從人們對“價值投資”這個術(shù)語的含義普遍認(rèn)同來看，情況并非如此。巴菲特經(jīng)營的上市公司——伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway），其資產(chǎn)、收入、凈價值和市場價值在44年間保持著年均約20%的增長率。如此驚人的增長速度更像是一名卓越的成長性投資者才能獲得的戰(zhàn)績。與其他同樣積累了巨額財富的商人相比，巴菲特的成功是基于其經(jīng)營的企業(yè)以及對多個不同行業(yè)的投資，而且他投資的行業(yè)甚至不是那些曾經(jīng)紅極一時的熱門行業(yè)。這也是巴菲特與其他成功的投資者另一不同之處，事實(shí)上，這也是我為什么要認(rèn)真研究巴菲特的重要原因。沃倫·巴菲特是一個非常誠懇的人，他知道自己有著特殊的天賦，他沒有將這種天賦隱藏起來，而是選擇把自己最寶貴的經(jīng)驗(yàn)與做相關(guān)研究的學(xué)者分享。巴菲特本人根據(jù)自己的投資理念與投資原則創(chuàng)作了很多文章和著作，我們可以根據(jù)這些資料仔細(xì)研究巴菲特的投資策略與方式。

巴菲特之所以能夠獲得非同凡響的成功，不僅僅是因?yàn)樗軌驁?jiān)定地執(zhí)行最重要的價值投資原則——將虧損風(fēng)險盡可能地控制在較低水平；更關(guān)鍵的一點(diǎn)是，他同時遵循了成長性投資的基本原則——把資金主要投資于那些具有可持續(xù)增長潛力的公司。所以說，巴菲特是將價值投資與成長性投資的基本原則結(jié)合在一起使用的。

不過，他并沒有像眾多成長性投資者那樣投資于高科技企業(yè)。我們只需好好研究一下他掌管的伯克希爾-哈撒韋公司到底收購了哪些企業(yè)，就能更好地理解巴菲特獨(dú)特的成長性投資原則。巴菲特只會收購那些整體管理質(zhì)量非常好的企業(yè)。在投資普通股時，巴菲特也堅(jiān)持了這一原則。我對巴菲特的投資理念進(jìn)行了透徹的分析，貫穿全書始終，每一章都有一個特定的討論主題。無論市場處于牛市還是熊市，這些投資原則都具有較強(qiáng)的實(shí)用性。