序1　成為一個擅于發現價值的投資者

2020年伊始，收到好友張靖東先生的書稿，這是一件非常令人欣喜的事。我在很早的時候，就在雪球上持續關注他寫的投資文章，從中獲益良多。2018年底，我們在南京舉辦大視野年度投資分享會，邀請了張先生到現場做分享，與會的朋友們對張先生分享的內容，給予了高度的評價。在后來的歲月中，市場也逐步兌現了他當初的投資邏輯。初學者看到優秀投資者竟然可以提前數年就知道未來會發生什么，仿佛見到了神！其實，神即道，道法自然，如來。投資是認知的變現，所謂的“道”即股市運行的客觀規律。在市場處于一片迷霧狀態時，優秀投資者基于自己的理性判斷，可以前瞻性地看到企業未來的發展形態，這是需要扎實功底的。如今，張先生出版了這本書，我們有機會系統地學習他的投資體系了。

從這本書中，可以看出來張先生從一個投資新手，一路摸爬滾打，其間也走過一些彎路，最終成長為一位資深人士，形成了一套適合自己的完善投資體系。處于不同階段的投資者都能從書中吸收到適合自己的知識。對于初學者來說，該書指明了一條在股市上成功進階的道路。張先生以前也是一個業余投資者，他是如何逐步進化的？他把自己過去是如何思考的、如何做的，無論是成功的投資案例，還是失敗的投資案例，都毫無保留地分享了出來。而專業投資者可以學習張先生的商業分析方法，來提高商業洞察力。張先生通過自己的實戰，總結出一套跟蹤企業競爭態勢的系統性的方法論，通過他自身的實踐結果看，這套方法是具備可行性的。

張先生的投資體系，并不拘泥于長期持有優質公司股權來穿越牛熊市。在投資標的選擇與倉位動態管理上，他有自己更加靈活并適合自己持股心態的方法。比方說，對于周期股、困境反轉類的企業，他形成了一套比較成熟的應對方式，這樣就擴大了可選擇的投資范圍。再如，A股市場的牛短熊長特征，導致股票價格相對于內在價值出現非理性的大幅度波動，有些資深投資者選擇性地忽視市場波動，看企業更加長遠的發展前景，然而張先生卻根據市場的這種非理性波動的特征，總結出來一套具備實戰性的倉位動態管理方法，通過自造現金流的方式，既可以保證主力倉位在正面戰場的優勢地位，也可以利用游擊倉位對突發出現的變局進行有效狙擊。這種靈活的倉位管理方式，我相信對于專業投資者來說，也具有一定的啟示。

買股票就是買生意，既然是買生意，當然要選擇投資好生意。投資體系的落腳點還是要落在一個個具體的企業分析上，我們要識別出企業具備了什么樣的差異化競爭優勢。我們可以先通過財務指標定量篩選的方法，從股市數千家上市公司中篩選出各行各業中最優秀的企業；然后配合基本面分析的方法，分別研究清楚這數家企業所在行業的前景、商業模式、競爭格局、管理能力；最后選擇進入我們視野的那些企業。當我們對生意過去、現在和未來有了清晰認識以后，才能夠對這個生意進行有效的估值，知道這個生意在什么價格是合理的，在什么價格是被低估了，之后耐心地等待市場給我們出手的機會，當歷史性的機會出現時，要敢于重倉，敢于秀出自己的“本壘打”。從張先生2008年三聚氰胺事件發生以后重倉投資了乳業龍頭伊利股份、2013年限制“三公消費”及白酒塑化劑事件期間重倉投資了白酒龍頭貴州茅臺這些經典的投資案例，可以看出一個優秀的投資者敢于重倉逆市買入不僅需要完備的知識體系做支撐，更需要強大的心理素質，也正是因為這些成功的投資行為逐步成就了一個偉大的投資者。

最后，如張先生所說，持有股票的最高標準是看我們是否可以處于一種放松的狀態，即無論市場價格漲跌，你自己心中可以做到云淡風輕、閑庭信步。當然，是否已經做到了這一點，相信每個人心里面都有自己的一桿秤，如人飲水，冷暖自知。如果投資還讓你有一種看鏡中花水中月的感覺，那么這本書可以幫助你撥開迷霧，直擊股市成功投資的核心。

南京春谷投資咨詢有限公司CEO　蔣煒

2020年1月15日于大視野