1.4　投資的本質(zhì)4——找龍頭

股票投資的前提是將投資標(biāo)的限制在自己相對能夠看懂的行業(yè)和企業(yè)里面，這樣就大大降低了投資的難度，尋找有發(fā)展前景的大行業(yè)里的龍頭企業(yè)就是一條捷徑，化繁為簡，利用常識，自然事半功倍。股票投資其實(shí)都是明牌，沒那么多內(nèi)幕消息，找龍頭就是降低投資風(fēng)險(xiǎn)、提高研究水準(zhǔn)的最佳路徑！

首先需要明確的是，行業(yè)是有優(yōu)劣之分的，有些行業(yè)天生就容易賺錢，比如銀行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)個(gè)個(gè)賺得盆滿缽滿，但有些行業(yè)天生就比較艱難，比如火電行業(yè)、航空業(yè)、鋼鐵行業(yè)等，觀察其長期的ROE走勢，賺錢太難了。所以找好投資行業(yè)就會降低投資的難度。其次，最好找大行業(yè)，池塘里養(yǎng)不了大魚，只有海里才會產(chǎn)生巨無霸。筆者經(jīng)過長期觀察發(fā)現(xiàn)，滿足大行業(yè)和好行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的有以下幾個(gè)行業(yè)：消費(fèi)品行業(yè)、醫(yī)療保健行業(yè)、能源行業(yè)、高科技行業(yè)、金融行業(yè)、優(yōu)勢制造業(yè)。這幾個(gè)行業(yè)雪道足夠長，可以走出長久的贏家。

限定行業(yè)以后，下一步就是找行業(yè)龍頭。一般來講，行業(yè)發(fā)展具有三個(gè)階段。

第一個(gè)階段是野蠻生長時(shí)期。行業(yè)快速增長，行業(yè)容量快速增加，大量投資紛紛介入搶奪增量市場，這時(shí)候大家的日子過得都不錯(cuò)，都在快速增長，只是增長快和慢的問題。比如2006年之前國內(nèi)的乳制品市場就屬于一個(gè)高速增長的大市場，伊利每年?duì)I收增長在40%以上，但利潤增長僅在20%左右，這個(gè)階段營收增長是主線條，利潤增長并不重要，大家都在搶市場，搶到市場以后再考慮利潤的問題。

第二個(gè)階段是行業(yè)整合期。這時(shí)候行業(yè)增速開始降低，但龍頭企業(yè)開始整合市場，通過提高市場占有率開始擠壓式增長，這個(gè)時(shí)期只有行業(yè)龍頭可以獲得確定性的增長，中小企業(yè)則紛紛被整合或者倒閉。比如2008年之后的空調(diào)行業(yè)、2014年之后的房地產(chǎn)市場就遇到了典型的行業(yè)整合期。格力電器在2008年?duì)I收顯著降低了，但利潤開始高速增長，空調(diào)行業(yè)開始了格力和美的的雙雄爭霸時(shí)代。萬科、恒大、融創(chuàng)從2014年左右開始爆發(fā)性增長，市占率開始大幅提升，而大量中小房地產(chǎn)企業(yè)都拿不到地，不是倒閉就是被巨頭收購，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入整合期。

第三個(gè)階段是勝者為王。通過行業(yè)整合以后，行業(yè)內(nèi)的競爭態(tài)勢大大降低，競爭格局開始良性發(fā)展，行業(yè)龍頭企業(yè)的毛利率和凈利率水平開始快速提升，利潤增速顯著高于營收增速，比如，2012年之后的伊利股份以及2013年之后的美的和格力，利潤都獲得了爆發(fā)性的增長。再比如啤酒行業(yè)，2018年之后的青島啤酒和華潤啤酒利潤開始快速增長，而啤酒行業(yè)本身則已經(jīng)萎縮了好幾年。

從行業(yè)發(fā)展的三個(gè)階段來看，最大的受益者都是行業(yè)龍頭，每一個(gè)階段的成長性都是超越行業(yè)的，我們還有什么理由去投資行業(yè)內(nèi)的小企業(yè)呢！想做贏家，我們必須與行業(yè)贏家為伍。有一點(diǎn)需要說明的是，所謂龍頭企業(yè)未必是行業(yè)內(nèi)最大的企業(yè)，而是行業(yè)內(nèi)綜合競爭力最強(qiáng)的企業(yè)，這一點(diǎn)需要特別重視。比如銀行業(yè)的龍頭是招商銀行，而不是所謂的五大行；保險(xiǎn)業(yè)的龍頭是中國平安，而不是中國人壽或者中國人保；醫(yī)藥行業(yè)的龍頭是恒瑞醫(yī)藥，而不是上海醫(yī)藥。當(dāng)然許多行業(yè)內(nèi)的老大就是競爭力最強(qiáng)的企業(yè)，那就無可爭議地去選擇吧！比如乳制品行業(yè)的伊利股份、肉制品行業(yè)的雙匯發(fā)展、調(diào)味品行業(yè)的海天味業(yè)、煤炭行業(yè)的中國神華、啤酒行業(yè)的華潤啤酒，不一而足。總之，要找行業(yè)內(nèi)綜合競爭力最強(qiáng)的那家企業(yè)，而不是最大的那家企業(yè)！

投資的核心在于風(fēng)險(xiǎn)可控前提下獲得合理的收益，而不是所謂的收益最大化。投資行業(yè)龍頭，我們就可以立于不敗之地，然后賺取合理的利潤。小而美是不錯(cuò)，但找起來困難重重，結(jié)局往往是不確定的；大而優(yōu)好在天生麗質(zhì)，內(nèi)涵好，可以持久！黑馬人人想騎，但往往騎的都是死馬和病馬，能夠真正抓住黑馬的，鳳毛麟角；白馬遍地都是，但平時(shí)高高在上，難以靠近，只有在錯(cuò)配的賭注出現(xiàn)時(shí)，才能輕松地跨上白馬，投資的旅程平坦許多。