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1.3 投資的本質(zhì)3——尋找錯(cuò)配的賭注

好公司很多,但好價(jià)格難尋,市場上一般是好公司好價(jià)格,差公司低價(jià)格,瞬間做出投資選擇變得困難很多。我們需要找的就是市場上出現(xiàn)的錯(cuò)配的賭注,即好公司出現(xiàn)了便宜的價(jià)格,一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì),我們需要將平時(shí)謹(jǐn)慎積攢下來的籌碼壓上,來個(gè)本壘打!那么在哪里找錯(cuò)配的賭注呢?下面就踏上尋找之旅吧!

最容易出現(xiàn)錯(cuò)配的賭注的地方是大熊市的底部,此時(shí)基本上80%的股票都處于低估狀態(tài),錯(cuò)配的賭注比比皆是。比如2008年的大熊市、2016年熔斷之后的股市,基本上一眼就可以看出股票的胖與瘦。但在實(shí)際操作中,有以下三個(gè)難點(diǎn):第一,你手頭是否有足夠的現(xiàn)金,大部分人在熊市里其實(shí)都是被動(dòng)滿倉的,現(xiàn)金很少,所以平時(shí)的倉位管理非常重要,甚至超過標(biāo)的選擇的重要性,有了良好的倉位管理才會(huì)有良好的現(xiàn)金流,那時(shí)候就像進(jìn)入了超級(jí)市場——可以隨意篩選令你滿意的標(biāo)的了;第二,心理上能否接受逆向操作的理念,大家都在流血割肉逃跑,你憑什么就敢逆勢加倉?逆勢加倉對心理層面的要求是很高的,當(dāng)然對專業(yè)投資者而言要簡單很多,心理過關(guān)是投資的基本前提;第三,熊市不言底,誰也沒有能力去預(yù)測股市的底部,所以我們需要錨定一樣?xùn)|西——估值。以合理估值作為錨定基準(zhǔn),在基準(zhǔn)以下慢慢買入就是了,唯一需要控制的是買入節(jié)奏的問題。通過以上三點(diǎn),在熊市里你會(huì)大有作為呀!

第二個(gè)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)配的賭注的地方是陷入困境的行業(yè)或者陷入困境的企業(yè)。行業(yè)不會(huì)消失,行業(yè)龍頭不會(huì)輕易破產(chǎn),這是基本常識(shí),我們利用常識(shí)就可以了。一種情況是行業(yè)陷入困境時(shí)期(行業(yè)選擇要慎重,比如航空、鋼鐵、水泥等行業(yè)輕易不要碰),這時(shí)候選擇行業(yè)龍頭來投資成功的可能性很大,比如2008年以后選擇風(fēng)電行業(yè)的金風(fēng)科技、2016年選擇煤炭業(yè)的中國神華和伊泰煤炭、2013年限制“三公消費(fèi)”疊加塑化劑事件之后選擇貴州茅臺(tái)和五糧液等。另一種情況是企業(yè)陷入困境中,這種情況比行業(yè)性機(jī)會(huì)更好把握一些,只要平時(shí)多研究企業(yè),多跟蹤企業(yè),對企業(yè)有相對深入的了解,一旦企業(yè)發(fā)生不利情況,你的判斷就會(huì)準(zhǔn)確得多,也會(huì)比市場深入得多,會(huì)有獨(dú)到的見解。比如三聚氰胺事件以后的伊利股份、富通事件以后的中國平安、瘦肉精事件以后的雙匯發(fā)展、匯金事件以后的中信證券,都出現(xiàn)了錯(cuò)配的賭注,這是非常好的投資機(jī)會(huì)。其實(shí)我們關(guān)心的不是事件本身,而是事件導(dǎo)致的超低價(jià)格,企業(yè)成長很難,但從低谷期走向正常狀態(tài)則要簡單得多!前提是企業(yè)不倒閉!

第三個(gè)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)配的賭注的地方則要難得多,即企業(yè)的成長性和成長的持久性遠(yuǎn)超市場的正常預(yù)期,即我們常說的超級(jí)白馬股。這種股票基本上不存在明顯低估的時(shí)候,大部分時(shí)候都是高估值,個(gè)別情況下會(huì)出現(xiàn)合理的估值,以合理的估值介入就不錯(cuò)了,充分享受成長的快感。比如剛上市時(shí)候的貴州茅臺(tái)、最近10年內(nèi)的恒瑞醫(yī)藥、2010年以后的老板電器等。這種投資類型非常難,對企業(yè)的成長性要求很高,對投資者的判斷能力和商業(yè)洞察力要求極高。天平的另一面則是成長性一旦降低則估值回歸非常厲害,所以這種投資方式非常難!

第四個(gè)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)配的賭注的地方則是相對管理層改善的平庸的企業(yè),這種投資模式里面管理改善是關(guān)鍵指標(biāo)。比如2008年以后的古井貢酒、2013年以后的恒順醋業(yè)、2017年之前的洋河股份都是管理提升企業(yè)價(jià)值的典范。這類企業(yè)大部分出現(xiàn)在消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)里面,企業(yè)本身的品牌和基因還是不錯(cuò)的,但長期受到糟糕管理層的壓制,一旦管理層變更導(dǎo)致管理水平大幅提升,企業(yè)價(jià)值的提升是很快的,這就是第四個(gè)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)配的賭注的地方。

綜合而言,大概就這四個(gè)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)配的賭注的地方吧!每一個(gè)的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的,有心理層面的,有管理改善層面的,有商業(yè)洞察力層面的,有長期跟蹤功課做到位的,不一而足,但本質(zhì)上都是尋找相對企業(yè)價(jià)值而言的低估值,俗稱錯(cuò)配的賭注!

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