1.5　投資的本質5——逆風飛揚

價值投資用一句話來概括就是用合理的價格買入優質的企業，但市場上一般是好公司好價格，差公司低價格，只有出現不利因素時好公司才會出現合理或者低估的價格，從這個意義上講，價值投資本質上都是逆向的，必須具有逆向思維的特質。逆向投資其實很容易理解，但實際操作起來難度很大，個人認為要做到以下4點才具備可行性。

第一點，必須對企業有深入的了解。必須長期跟蹤和研究企業，對企業的價值有比較清晰的認知，只有做到這一點，在價格大幅低于價值時，才沒有買入的障礙。但要想做到這一點需要做好基本功，需要長期的知識積累，這其實才是投資的真正壁壘，而這種對商業的認知是可以積累的，具有很強的累積效應，老而彌堅，越老越值錢。投資的確是一個可以養老的工作。

第二點，錨定價值，就是企業估值（詳見《投資的本質——企業估值》）。對企業估值以后，在合理估值以下逐步買入就可以了。對企業有深入的了解，有相對合理的估值體系，價值錨定后，剩下的事情就是守株待兔了。企業估值在投資體系里面占據非常重要的位置，所有的投資策略其實都是圍繞企業估值這個錨而展開的，沒有商業知識的積累，缺乏企業估值的知識，在投資的世界里你什么也做不了。

第三點，心理修煉。逆向投資本質上是違反人性的，需要做個孤獨的前行者，大部分人終生都做不到這一點。在投資的世界里，從眾心理是最致命的，往往導致人們在牛市的高點買入，在熊市的低點賣出，即使是機構投資者也不能免俗，所以多數人在股市里都是賠錢的，10個人里面7虧2平1賺是常態，明白了這一點，你就不能去做那7個人，而是要去做那個唯一。股市里恰恰是少數人戰勝多數人的地方，做個股市里的異類，逆向思維貫穿始終，正如巴菲特的名言：在大多數人貪婪時我恐懼，在大多數人恐懼時我貪婪。

第四點，現金。即使以上幾點你都做到了，沒有現金在手也沒用，所以倉位管理尤為重要。倉位管理的重要性在于：①天然符合逆向的思維，有現金在手，就具備了隨時買入的權利；②現金是一種選擇權，這種選擇權在股票價格處于低位時具有成倍的放大效應；③現金是一種心理安慰，可以確保心理層面的穩定性以及主倉位的穩定性；④現金是一種資產，是可以放大收益的資產，本人經驗是用部分現金在價格低位時買入股票，往往收益率好于長期持股。一方面可以穩定長期持股，一方面還可以放大收益，何樂而不為呢！

逆向思維其實不難，而逆向操作其實很難，對企業深入了解、會估值、錨定價值、合理的倉位管理，做到以上4點才可以談逆向。逆向是一種思維方式，同時也是成功投資的根本，錯配的賭注里面提及的4種方式其實都是逆向的，只有逆向，才能發現錯配的賭注。