1.3　買入看跌期權策略

1.3.1　介紹

買入看跌期權與買入看漲期權相反。看跌期權是一種賣出的權利。當你買入看跌期權時，你對股票行情展望是熊市看跌的。

買入看跌期權

交易買入看跌期權的步驟

買入看跌期權。

?記住，在美國，每份期權合約都是100股。因此，如果看跌期權價格為1.00美元，則該期權合約的價格為100美元。

?對于標準普爾期貨期權來說，每份合約可以執行為1份期貨合約。如果看跌期權價格為1.00美元，當期貨合約執行時，將為之支付250美元。

進入步驟

?盡量確保股價在下跌的趨勢中，并確定一個明確的阻力位。

退出步驟

?根據交易計劃的規則來管理持有的頭寸。

?如果想避免由于時間衰減遭受損失，就在到期日前的最后一個月賣掉買入的期權。

?如果股價上漲超過止損點，就將看跌期權賣掉平倉。

1.3.2　背景

1.行情展望

?當買入看跌期權時，對行情的展望是熊市看跌的，期望標的資產價格會下跌。

2.基本原理

?相比只是賣空股票，將能夠獲得更好的收益。一定要確保留給自己足夠的時間來處理這筆交易；這意味著如果未投資于1年或2年的長期普通股預期證券（LEAP），也應該買入期限至少為6個月的。如果認為這樣的期權很貴，那么將其價格除以距離到期日的月份，再將其與更短期限的期權價格相比較。就會發現LEAP或者期限更長一些的期權以每個月而計的價格要更高一些，而留給合理處理該期權頭寸的期限也更長一些，因此，從中獲利的可能性也就更大一些。另一種方法就是僅買入深度實值期權。

3.凈頭寸

?這是一個凈支出交易，因為為買入看跌期權支付了期權權利金。

?最大風險上限是支付的看跌期權的價格。

?最大收益隨著股價跌為零而沒有上限，因此最大收益等于執行價減去你為看跌期權支付的價格。

4.時間衰減效應

?買入期權后，將面臨時間衰減，因此，要留給自己足夠的時間去處理該交易。

?不要被短期期權更便宜的假象所愚弄。將1個月的期權與12個月的期權除以12后的價格相比較，你會發現，對于12個月期限的期權，你每個月支付的價格要低得多。

5.適當的交易期限

?至少3個月，在特定情況下，時間越長越好。

6.股票選擇

?在理想情況下，選擇OVI指標至少近期持續為負值的股票。

?選擇流動性充足的股票，最好日均交易量超過500000。

?盡量確保股價在下跌的趨勢中，并確定一個明確的阻力位。

7.期權選擇

?選擇流動性充足的期權；持倉量至少為100手，500手則更好。

?行權價：選擇高于當前股價的平值或實值（價格更低）行權價。

?到期日：留給自己足夠的時間去正確處理該交易；記住，在到期日前的最后一個月，期權價格的時間衰減將呈指數級加速。由于你將肯定不會持有該期權至最后一個月，因此，最好留給自己至少3個月的時間。這樣將至少有兩個月的時間來賣出該期權，時間越長越好。

1.3.3　風險概況

?最大風險　（看跌期權權利金）

?最大收益　（看跌期權行權價–看跌期權權利金）

?盈虧平衡點　（看跌期權行權價–看跌期權權利金）

1.3.4　希臘字母值

圖例：

到期時間　

今日：6個月　

時間（t）：1個月　

風險概況

當股價下跌時，看跌期權的買方將會以更快的速度獲利，尤其是當股價低于行權價時。

Theta

Theta是負的，說明時間衰減對買入看跌期權頭寸不利。

Delta

Delta（速度）為負，在行權價附近將以最快的速度減少，直至達到-1。注意當期權為深度虛值時Delta是如何變為零的。

Vega

Vega為正，說明股票的波動率對期權持倉是有利的，因為較大的波動率可以轉變為較高的期權價值。

Gamma

買入看跌期權的Gamma（加速度）始終是正值，當Delta達到其最快（最陡）的速度時，它會達到峰值。

Rho

Rho為負，說明較高的利率會損害看跌期權的價值，不利于期權持倉頭寸。

1.3.5　優點和缺點

1.優點

?能夠從股價下跌中獲利。

?比直接賣空股票具有更大的杠桿作用。

?風險有限而潛在收益無限。

2.缺點

?如果選擇的行權價、到期日和股票不合適，則可能造成100%的損失。

?如果股價走勢和預期不一致，那么高杠桿率會很危險。

1.3.6　退出交易

1.退出頭寸

?賣出你買的看跌期權。

2.減少損失

?根據標的資產或股票來確定止損位置。

1.3.7　保證金抵押品

?作為一個凈支出策略，該策略本身沒有保證金要求，因為其最大的風險僅限于初始的總成本。

1.3.8　例子

ABCD公司的股票在2015年2月19日的交易價格為28.88美元。

以4.38美元的價格買入2005年1月到期，行權價為30.00美元的看跌期權。