1.1　買入看漲期權策略

1.1.1　介紹

買入看漲期權是所有期權策略中最基本的一種。對于很多人來說，當他們有過買入和賣出股票的經驗后，第一次感受期權交易就是通過買入看漲期權得以實現的。

看漲期權很容易理解，它是一種買入的權利。顯而易見，買入看漲期權策略是希望標的資產的價格會上漲。

買入看漲期權

交易買入看漲期權的步驟

買入看漲期權。

?記住，在美國，每份期權合約都是100股。因此，如果期權價格為1.00美元，則該期權合約的價格為100美元。

?對于標準普爾期貨期權來說，每份合約可以執行為一份期貨合約。如果期權價格為1.00美元，當期貨合約執行時，你將為之支付250美元。

進入步驟

?盡量確保股價在上漲的趨勢中，并有一個明確的支撐位。

退出步驟

?根據交易計劃制定的規則管理持有的頭寸。

?如果要避免由于時間衰減而遭受損失，那么在到期日的最后一個月賣出買入的期權。

?如果股價跌破止損價，則賣掉看漲期權平倉。

1.1.2　背景

1.行情展望

?當買入看漲期權時，對行情的展望是牛市看漲的。期望標的資產的價格會上漲。

2.基本原理

?相對于只買入股票，將能獲得更高的收益。一定要保證給自己足夠的時間來處理這筆交易，這意味著如果不是投資于1年或2年的長期普通預期證券（LEAP），也應該買入至少6個月到期的期權。如果這樣的期權很貴，那么將其價格除以距離到期日的月份，再將其與相應更短期限的期權價格相比較，就會發現LEAP或者期限更長一些的期權以每個月計算的價格要更高一些，而合理處理該期權頭寸的期限也更長一些，因此，從中獲利的可能性也就更大一些。另一種方法就是僅買入期限較短的深度實值期權。

3.凈頭寸

?這是一個凈支出交易，因為買入看漲期權支付了相應的金額。

?所承擔的最大風險是為看漲期權所支付的金額。

?最大收益是沒有上限的。

4.時間衰減效應

?買入期權后，將面臨時間衰減效應，因此，要留有足夠的時間去處理該交易。

?不要被短期期權更便宜的假象所愚弄。將1個月的期權與12個月的期權除以12后的價格相比較，將會發現，對于12個月期限的期權，每個月支付的價格要低得多。

5.適當的交易期限

?至少3個月，在特定情況下，時間越長越好。

6.股票選擇

?在理想情況下，選擇OVI指標至少近期持續為正值的股票。

?選擇流動性充足的股票，最好日均交易量（ADV）超過500000。

?盡量確保股價在上漲的趨勢中，并確定一個明確的支撐價位。

7.期權選擇

?選擇流動性充足的期權；持倉量至少為100手，500手則更好。

?行權價：選擇低于當前股價的平值或實值（價格更低）行權價。

?到期日：留出足夠的時間去正確處理該交易；記住，在到期日前的最后一個月，期權價格的時間衰減將呈指數級加速。由于將肯定不會持有該期權至最后一個月，因此，最好留給自己至少3個月時間。這樣將至少有2個月的時間來賣出該期權，時間越長越好。

1.1.3　風險概況

?最大風險　（看漲期權的權利金）

?最大收益　（沒有上限）

?盈虧平衡點　（看漲期權的行權價+看漲期權的權利金）

1.1.4　希臘字母值

圖例：

到期時間　

今日：6個月　

時間（t）：1個月　

風險概況

隨著股價的上漲，看漲期權的買方將會以更快的速度獲利，尤其是當股價高于期權的行權價時更是如此。

Theta

Theta為負，說明衰減不利于買入看漲期權頭寸。

Delta

Delta（速度）是正的，在行權價附近將會以最快的速度增加，直到達到1。注意當期權為深度虛值時Delta是如何為零的。

Vega

Vega為正，說明股票波動對期權頭寸是有利的，因為較高的波動率可以轉化為較高的期權價值。

Gamma

買入看漲期權的Gamma（加速度）總是正的，當Delta達到其最快（最陡）的速率時，Gamma值達到峰值。

Rho

Rho為正，說明較高的利率將增加看漲期權的價值，因此有利于期權頭寸。

1.1.5　優點和缺點

1.優點

?比直接買股票更便宜。

?比直接持有股票具有更大的杠桿效應。

?風險有限，潛在收益無限。

2.缺點

?如果選擇的行權價、到期日和股票不合適，可能造成100%的損失。

?如果股價走勢不利，那么高杠桿率可能會很危險。

1.1.6　退出交易

1.退出頭寸

?賣出平倉看漲期權。

2.減少損失

?用標的資產或股票來確定止損價格。

1.1.7　保證金抵押品

?這是一個凈支出策略，不要求保證金。因為該交易的最大風險僅限于初始成本。

1.1.8　例子

ABCD公司的股票在2015年2月19日的交易價格為28.88美元。

以4.38美元買入2016年1月到期，行權價為27.50美元的看漲期權。