查理·芒格的伙伴性合作

沃倫·巴菲特常被人們稱做世界上最偉大的投資家，而這一盛名對他也是名副其實。然而伯克希爾-哈撒韋公司這么多年來的杰出業績不僅僅來自巴菲特，同時也出自于副總裁查理·芒格的英明領導。盡管我們將伯克希爾的投資業績歸于總裁的名下，但我們絕不要忘記查理本人也是一位杰出的投資家。凡是參加過伯克希爾年度會議的股東們，或者在《杰出投資家文摘》上讀到過查理的思想的人，都會意識到他是一位多么優秀的學者。

巴菲特說：“我大約是在1960年遇見查理的，我告訴他法律作為愛好還是不錯的，但他可以做得更好。”查理是哈佛大學法學院的畢業生，當時他在洛杉磯擁有一家蒸蒸日上的事務所，然而巴菲特說服查理進入了投資業，查理的投資天賦可以在表3-3中找到。巴菲特解釋說：“他的證券投資集中在少許幾家證券上，所以他的記錄比別人的波動要大得多，但是他對證券的管理遵循了同樣的價格與價值反差的策略。”查理跟隨格雷厄姆的證券管理方法，只對那些以低于公司內在價值出售的公司感興趣。“他愿意接受業績中的高峰與低谷，而且他碰巧是那種從心里就傾向于集中投資的人。”

注意，巴菲特在描述查理的業績時，并沒有使用風險二字。按照傳統的風險定義（價格的波動性），我們應當說查理的合伙投資是極具風險的，但以18個百分點打敗市場年平均水平又并非是一個風險人之所為。相反，這是一個精明的投資家的做法，他能夠將注意力集中在幾家難得的好股票上，這些股票目前的售價大大低于估算的市值。