一、理財中的經濟學杠桿

1997年7月，韓國大宇集團因為負債800億美元而破產，成為韓國歷史上金額最大的一筆企業破產案。1967年，金宇中依靠借來的10000美元創立了大宇集團。其業務范圍涵蓋外貿、重型裝備、造船、汽車、電子、通信、化工、建筑、金融等各個領域。1997年，美國《財富》雜志將大宇集團CEO金宇中評為“亞洲風云人物”。

然而，在大宇集團無限風光的背后，卻是企業的大量舉債。由于過度舉債，大宇集團逐漸走上了一條不歸路。濫用財務杠桿就是大宇集團倒閉的主要原因。1997年年底，韓國發生金融危機，為了降低財務風險，企業應當利用財務杠桿原理減少利息支出，并償還債務。然而，大宇集團不僅沒有減少債務，還發行了大量債券，使其財務負擔變重，風險也更高。隨后兩年，其資產負債率一直居高不下，直到1999年7月被韓國4家債權銀行接管而倒閉。

大宇集團舉債經營中的財務杠桿效應是消極的，它不僅沒有提高企業的盈利能力，反而因償還壓力過重使企業陷入財務的困境里。理財中的經濟學杠桿是指通過負債將社會資源集中起來，將其投入生產領域，并從中獲得回報。利用經濟學杠桿理財是一種高段位的理財技能。在投資、創業、買房、買車、消費等領域中，有很多基于經濟學杠桿的融資方法和工具，可以使理財者達到事半功倍的效果。

很多人都認為無債一身輕，他們總是將債務與窮困、疾病、游手好閑聯系在一起，大部分人聽到“借錢”這兩個字的第一反應一般都是躲避。對于他們來說，負債等同于一個絕對的貶義詞。但事實上，借錢與負債并沒有那么可怕。

熟知經濟學的人都知道，一家完全沒有債務的企業的財務狀況可能并不理想。因為沒有負債就等于只能動用自家企業的資金，企業的發展就會有很大的局限性，資金的周轉壓力也很大。反之，如果一家企業能與銀行合作，甚至得到了上市融資資格，在償還能力范圍下盡可能多的負債，同時將負債轉換成增加收益的資本，這樣就能借助銀行、股民的資金成就公司的發展壯大。

一家財務健康合理的公司一定擁有合理的資產結構、負債比例以及相應償債能力。同樣，在日常生活中，只要我們的房貸、車貸、信用卡透支等都在適度范圍內，就屬于良性負債。雖然有時需要為負債付出一定的成本，但關鍵時刻的一筆融資對于我們的價值更大。

隨著金融創新發展完善，我們在日常生活中購物、旅行甚至投資時選用的借錢渠道也越來越多。在控制成本和風險的基礎上，合理規劃和使用融資工具理性借錢舉債，有助于我們提前實現生活夢想、擴大創造資產以及降低創業門檻。

受中國傳統思維的影響，先積累，腳踏實地籌集到一定量的財富，再購房買車，進行各種消費投資成為最常見的基本生活模式。而西方人青睞的生活模式為在具備一定基礎的條件下，以舉債的方式獲得更多的資本金，提前消費，甚至“借雞生蛋”。兩相對比，我們可能會認為西方人不夠踏實，但如果在風險可控的基礎上，我們的生活質量可以獲得顯著的提升。

當今信用經濟越來越發達，購房、購車、購物甚至旅游等都可以通過負債提前實現。信用卡免息、信用卡分期、銀行消費貸款、汽車金融貸款、網絡購物“白條”等越來越多的負債工具出現在我們的生活中，可供我們日常生活利用的空間也越來越大。

以時下流行的信用卡消費為例，持卡人在善用免息期的前提下，無須申請就可以輕松提前消費，還沒有任何利息。信用卡消費非常適合我們應對日常花費。對于有購房需求的人群來說，昂貴的房價以及后續裝修給他們帶來了巨大的壓力，一些購房者因此將購房計劃無限期擱置。如今，借助住房貸款及裝修消費貸款的“回春”，這部分購房者就能獲得更寬泛的選擇及可能。在合理的范圍適度地進行提前消費，讓他們獲得了更有質量的人生。

負債不僅可以在資金短缺時提前消費，還可以“借雞生蛋”，用別人的錢來賺錢。一般來說，投資者不應該為了風險投資而大量舉債，因為大手筆的借錢投資常常會對投資心態產生不利的影響，促成錯誤的決策。但是當投資或創業機會來臨時，恰當利用合適的負債工具，可以充分激發經濟杠桿效應，大幅度提升資金回報率。

比如，經驗豐富、風險承受能力高以及經濟實力雄厚的投資者，可以在市場出現投資機會時選擇股指期貨、融資融券業務，以及分級基金等工具實現證券投資的“借雞生蛋”；而對于手握優秀的產品設計以及市場規劃的創業新手來說，可以有效信用貸款、抵押貸款、擔保貸款甚至P2P借貸進行“以小博大”的財富創造。

物理學家通過借力使力原理發明了滑輪，使得人們花一般的力氣提起同樣的重物，而善用經濟杠桿的投資者距離財富也比其他人更近。為了積累財富而打工是人生的初級階段，而讓自己的錢及別人的錢為自己賺錢是人生的高級階段。在經濟杠桿作用下，成功不再局限于自己手中有限的資本。只要獲得的資產回報率高于融資成本，那么這筆借貸就是一筆好買賣。

由于超額收益，借款投資受到了很多投資者的關注。一般的貸款不可以用于投資，因為所有的銀行都嚴厲禁止資金進入投資領域。向親朋好友借貸的可能性也不大，因為借款風險過高，而且借款人寧愿自己去投資而不是借給別人。下面介紹的是具有一定融資功能的投資產品，可以向證券公司、向優先受益級、向中間商借錢來投資。作為投資者來說，必須看到借錢投資的兩面性，并清醒地審視自己的風險承受能力，如圖2-1所示。

1.向證券公司借錢投資股市

股票市場上的融資融券業務就是借給投資者一筆錢來炒股，一年只需支付8％～10％的利息。王滿在2014年11月份到證券公司開通了融資融券，并通過融資融券獲得了更多的資金。王滿認為融資融券是一筆非常合算的生意，比如，股市好的時候，誰都想投入更多的資金，抓住機會賺得更多。而證券公司出借這筆資金，拿到固定的收益，投資人和證券公司可以說是各得其所。

王滿介紹說，他的證券賬戶中有自有資金50萬元，按照上海證券交易所的交易規則，最高融入約58萬元的資金。通過借來的錢他在交易操作中更加得心應手。對于資金量小的投資者來說，板塊切換是一件很危險的事情，一旦節拍沒有踏準，很容易出現“賣掉的股票漲不停、買進的股票跌不停”的情況。而利用借來的資金，即使滿倉踏空，也能夠迅速切換，抓住更多的機會。

但是，王滿對于借來的錢也有著謹慎的態度。他一直記得在股市發生的“1·19慘案”中，由于市場出現超跌，一大批使用融資融券滿倉操作的投資者必須追加保證金，“子彈”空了的投資者被迫平倉，賬面浮虧變成真實虧損，損失巨大。

證監會對融資融券業務設立的門檻為：客戶的自有資金必須達到50萬元；在進行融資交易時，持有的證券會被視為抵押擔保物，并根據其市值按照一定的折算率換算成保證金。比如，投資者擁有50萬元市值的證券，按照70％可以折算成35萬元的保證金，如果再按照60％的保證金比例，最多可以買入約58.34萬元的標的證券。一般而言，證券公司融資利率（年）為8.6％，融券費率（年）為10.6％，融資1萬元1天約為2.38元利息。

2.借A份額基民的錢生錢

買B基金是借錢投資基金的一種方式。從軍工B到券商B，行情火爆的B基金產品吸引了眾多投資者的眼球，也讓很多投資者黯然神傷。原因就在于，B基金的杠桿既放大了收益，又放大了風險，讓人又愛又恨。

B基金產品復雜，其基本原理是低風險的A部分作為一只固定收益產品，約定每年獲得基準收益，而高風險的B部分，則相當于融資，以支付一定利率為代價向A部分借錢，從而獲取一定的杠桿收益。對于B部分來說，杠桿比例的大小主要取決于兩個方面，一是A的基準收益，也就是融資的成本；二是A和B部分的份額比例，也就是融資的額度。

例如，市場上大部分杠桿基金A和B份額的比例為1：1，也就是說B份額以10萬元借10萬元的比例向A份額“借錢”，這種比例下的杠桿比例也就是2倍。對于B基金來說，自籌資金10萬元，加上借來的10萬元資金，其收益或損失是由合計的20萬元本金來創造的。因此，在牛市中，B基金的表現就是收益為雙倍，但是一旦行情下跌，損失也為雙倍。

而A份額的投資者的收益是固定的，如一年期定期存款利率為3％，只要整只基金不發生非常嚴重的虧損，A份額的投資者就能賺得這筆收益。收益支付不一定是現金形式的，也可以是支付一定的基金份額。具體操作時，投資者選擇適合的杠桿基金B份額并買入，其為此向A基金支付的“借款利率”為6％左右。另一方面，B基金的杠桿最高為2倍，風險較高。

3.向黃金交易所借錢

作為上海黃金交易所的特色產品，黃金、白銀的遞延交易的模式兼具了兩個特點：一是可雙向交易；二是有一定的杠桿。馬澤是一家產品貿易公司的總經理，從事貴金屬遞延交易已經多年。馬澤稱：“‘紙黃金’、實物黃金的最大缺點是只能看多，金價一路上漲，這種產品非常好；但是這幾年金價回調、震蕩不斷，能做多又可以做空的貴金屬遞延交易產品就非常適合市場的特點。”

在貴金屬遞延交易中，各家銀行對最低保證金的比例設置在15％～20％之間。投資者可以用自己的資金獲得5～6倍的融資，借錢來炒黃金、白銀。與融資融券、杠桿基金相比，5～6倍的杠桿使得貴金屬遞延交易的風險更加放大。只要看對了方向，通過貴金屬遞延交易賺錢是非常快的，但是風險管理極其重要。

馬澤從事貴金屬遞延交易始終堅持兩個原則：一是從來不滿倉，始終保持一定的資金在手；二是善于止損，一旦走勢與自己的判斷相背離，到達止損位置時立即進行平倉。目前，多家銀行都代理黃金、白銀遞延交易業務，在銀行即可辦理開戶。其中，黃金、白銀遞延業務的起始交易門檻為1手1000克，對資金要求量較高。

“花明天的錢，享受當下生活”以及“用別人的錢為自己創造財富”是借錢舉債的核心魅力。無論借錢舉債的原因是什么，都要選準最合適的渠道。謹慎評估自己是否有與借款金額相匹配的償還能力，同時將風險控制在自己和家庭可承受的范圍內都是理性借貸的關鍵。

“每月還款一般不高于借款人或借款人家庭總收入的三分之一”是西方銀行審核借款資格的依據標準。而國內銀行理財專家建議，償還能力評估可根據家庭的資產負債比率（家庭債務與家庭資產之比）及每月還貸比（每月還貸額與家庭月收入之比）進行判定，若兩個指標均在50％以下是較為安全的，如果保守一些，則可將上述兩個指標控制在30％左右，同時預留一部分高流動性資產。

“利率高的貸款盡量不借，要借也盡量只借短期；利率低的貸款盡可能地利用，但不是單純為了借錢而借錢，為了負債而負債是最聰明的借款原則”。對于大部分人來說，最需要借貸的時候應當是機會來臨時。