3.6　匯金的角色

提到匯金，相信沒(méi)有比它更牛的機(jī)構(gòu)。它的角色總是反映中國(guó)股市的兩個(gè)極端，一個(gè)是瘋牛，一個(gè)是瘋熊。大熊市中，匯金救市成為散戶的救命稻草。當(dāng)瘋牛來(lái)臨，匯金減持為市場(chǎng)降降溫。

3.6.1　匯金：中國(guó)式平準(zhǔn)基金

股市中常說(shuō)到的匯金，全稱為中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。它成立于2003年12月16日，是由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資投資控股公司。2007年9月29日中國(guó)投資有限責(zé)任公司成立后，匯金成為后者的全資子公司。

匯金主要投資大金融，其中，參股六家商業(yè)銀行、四家證券公司、兩家保險(xiǎn)公司和四家其他機(jī)構(gòu)。

另外，匯金也是中國(guó)四大銀行的大股東。中國(guó)四大銀行2014年年報(bào)顯示，匯金公司分別持有工商銀行35.12％、農(nóng)業(yè)銀行40.28％、中國(guó)銀行65.52％和建設(shè)銀行57.26％的股份。

如圖3.5所示，作為中國(guó)第一銀行的工商銀行，匯金作為第一大股東，持股比例超過(guò)1/3。

匯金主要職能是對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以出資額為限代表國(guó)家依法對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)保值增值。

從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，匯金的角色帶有濃厚的官方色彩，市場(chǎng)人士稱其扮演平準(zhǔn)基金的角色。

3.6.2　匯金救市，國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)

●第一輪增持

時(shí)間：2008年9月18日至2009年9月27日詳情：2008年9月18日，匯金宣布將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工商、中國(guó)、建設(shè)銀行三行的股票，并從當(dāng)日起開(kāi)始有關(guān)市場(chǎng)操作。據(jù)公開(kāi)信息，匯金本輪合計(jì)增持三大行4.9億股。

●第二輪增持

時(shí)間：2009年9月至2010年10月12日詳情：從工商、中國(guó)、建設(shè)銀行三大行當(dāng)年三季報(bào)看，匯金2009年9月底已經(jīng)實(shí)施增持，2009年10月11日開(kāi)始公告，并承諾在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。

●第三輪增持

時(shí)間：2011年10月10日至2012年10月9日詳情：2011年10月10日，匯金宣布為支持國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，穩(wěn)定國(guó)有商業(yè)銀行股價(jià)，將在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四大行股票。據(jù)公開(kāi)資料顯示，匯金此輪增持四大行9.67億股，力度和規(guī)模遠(yuǎn)超前兩次。

●第四輪增持

時(shí)間：2012年10月10日至2013年6月詳情：匯金公司此輪增持共斥資28億元，增持了四大行8.4億股。

匯金增持，給股市的象征意義遠(yuǎn)大于增持本身，增持金額本身，相對(duì)于四大行的總股本，簡(jiǎn)直不值一提，然而，它在給股市釋放利好，即使它無(wú)法阻止市場(chǎng)繼續(xù)下跌，它多少代表熊市已接近尾聲，甚至到了管理層容忍的極限。

匯金多在熊市中增持，但增持之后，市場(chǎng)往往會(huì)有短暫的脈沖，但隨著利好的消化，市場(chǎng)繼續(xù)探底。

如圖3.6所示，2008年大熊市中，9月18日，匯金宣布第一輪增持。當(dāng)日，大盤大跌之后出現(xiàn)明顯異動(dòng)，隨之神奇般探底回升。收盤之后，就有了匯金增持的利好消息，也就有近十年來(lái)難得一現(xiàn)的“9·19”行情。大盤接近漲停，幾乎所有股票都漲停。9月20日，上證指數(shù)再度上漲7.77％。但是，9月18的最低點(diǎn)1802.33點(diǎn)并沒(méi)有成為當(dāng)年的底部。10月，股指再度步入調(diào)整，直到10月28日的1664.93點(diǎn)。

如圖3.7所示，離牛市最近的一次增持發(fā)生在2013年6月。然而，匯金增持之后，大盤仍然我行我素，繼續(xù)下跌，直到6月25日才見(jiàn)底1849.65點(diǎn)。

●2013年6月17日晚間四大行發(fā)布公告稱，其控股股東匯金公司于13日分別增持其約0.01％的A股股份。根據(jù)公告，13日匯金通過(guò)上海證券交易所系統(tǒng)買入方式分別增持了工商、農(nóng)業(yè)、中國(guó)、建設(shè)銀行四家銀行1932.14萬(wàn)股、4293.49萬(wàn)股、1846.59萬(wàn)股和2449.04萬(wàn)股A股股份。

●而在6月14日，新華保險(xiǎn)和光大銀行分別公告，13、14日匯金分別增持了新華保險(xiǎn)和光大銀行股份，斥資超1億元。

3.6.3　匯金減持，給股市降降溫

如果說(shuō)匯金增持的意義在于給股市以信心，那么，減持的意義就相對(duì)比較復(fù)雜，讓人浮想聯(lián)翩。

2015年5月26日，匯金減持工商銀行、建設(shè)銀行，金額分別為16.29億元和19.06億元。其信號(hào)在于匯金開(kāi)始減持，另外，作為大股東身份的匯金首度減持。那么，市場(chǎng)應(yīng)該如何解讀這種減持行為呢？

通過(guò)圖3.8所示的上證指數(shù)的走勢(shì)來(lái)解讀股市對(duì)匯金的認(rèn)識(shí)。5月28日，大盤在利空消息的打壓下，風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，上證指數(shù)暴跌6.5％。

有人認(rèn)為，作為四大行的匯金減持，是為央企混改鋪墊。把原本的利空解讀為利好。

匯金公司在暴跌當(dāng)晚發(fā)布公告表示，2008年以來(lái)，匯金公司在二級(jí)市場(chǎng)增持了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等上市金融機(jī)構(gòu)的A股股份，并購(gòu)入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）。近期，匯金公司出售了部分增持股份和ETF，其中觸發(fā)信息披露義務(wù)的，已根據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行了披露。

即使匯金不觸發(fā)披露義務(wù)，我們也可以從亢奮的市場(chǎng)中嗅到一絲絲不安。匯金大規(guī)模減持早已發(fā)生。

如圖3.9所示，上證180ETF年報(bào)顯示，匯金公司持有26.3億份基金份額，總份額為46.09億份。到了一季度末，總份額減少至39.83億份。當(dāng)然，此時(shí)還不能斷定匯金大規(guī)模贖回ETF。可到了5月5日，上證180ETF總份額大幅下降，僅為11.74億份。這表明2015年4月，匯金開(kāi)始大規(guī)模減持。

盡管，匯金減持并不改變市場(chǎng)趨勢(shì)，就如同當(dāng)年救市一樣，越救越跌，但是，它釋放的是一個(gè)信息，市場(chǎng)不再需要呵護(hù)。匯金減持又恰恰發(fā)生在股市較為瘋狂的時(shí)間點(diǎn)，這除了解釋為給市場(chǎng)降溫，還能如何解讀呢？而后進(jìn)場(chǎng)的投資者，除了增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，時(shí)刻防范股市變盤，并無(wú)他意。