3.5　產(chǎn)業(yè)資本才是懂內(nèi)幕的人

資本市場(chǎng)真真假假，故事講得天花亂墜，只能騙得了新入市的小散戶。那些自以為高明的機(jī)構(gòu)們，讀讀研報(bào)，看看財(cái)務(wù)，調(diào)研一下，就自以為對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)了若指掌，其實(shí)，他們大多數(shù)人也是以其昏昏，使人昭昭。

真正懂得內(nèi)幕的人，其實(shí)是那些股東與高官們。他們?cè)龀肿约夜善保欢ㄊ怯X得家底豐厚，股價(jià)太便宜了，或者說(shuō)，他們知道自家的股票一定漲，因?yàn)樗麄冋莆盏谝皇中畔ⅰ?/p>

如果他們減持自家股票，理由總會(huì)說(shuō)出一大堆，玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)的股東與高官們，不可能為了改善生活，而痛哭流涕賣出自家股票吧。他們看二級(jí)市場(chǎng)的瘋子，就像看笑話一樣，他們太了解自家做什么，股票值多少錢。

3.5.1　增減持背后產(chǎn)業(yè)資本的話語(yǔ)權(quán)

二級(jí)市場(chǎng)股東增持潮多發(fā)生在熊市末期，此時(shí)股價(jià)便宜，符合產(chǎn)業(yè)資本的利益，本身增持也帶有維系股價(jià)的用心。頻繁而普遍的增持現(xiàn)象，可以作為介入資本市場(chǎng)最好的時(shí)機(jī)。這也是股市由熊轉(zhuǎn)牛的一個(gè)重要指標(biāo)。

最典型的案例，當(dāng)屬2012年二級(jí)市場(chǎng)的增持潮。2012年，A股上市公司重要股東增持40.9億股，較2011年增長(zhǎng)了近兩倍，并創(chuàng)下歷史新高，根據(jù)增持價(jià)格或股權(quán)變動(dòng)截止日收盤價(jià)估算，增持金額約為265.07億元。有435家上市公司股票被大股東增持，共計(jì)增持62.5億股，增持資金達(dá)421.4億元。

大股東減持，不管出于何種理由，當(dāng)引起市場(chǎng)重視。2015年以來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本呈減持潮，而同期大盤高歌猛進(jìn)。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年1～4月凈減持規(guī)模分別達(dá)到434億、340億、644億、780億元，呈現(xiàn)出逐月環(huán)比遞增的勢(shì)頭。

雖然不能把產(chǎn)業(yè)資本減持作為市場(chǎng)見頂?shù)臉?biāo)志，但它所發(fā)出的信號(hào)顯而易見。

2015年5月，股指高位振蕩回升，個(gè)股大幅調(diào)整，而產(chǎn)業(yè)資本減持現(xiàn)象早已出現(xiàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)過(guò)度亢奮，人們往往忽略這些利空因素，甚至把減持當(dāng)利好來(lái)看待。

就產(chǎn)業(yè)資本增減持?jǐn)?shù)據(jù)可以看出，上證指數(shù)越是瘋狂上漲，產(chǎn)業(yè)資本減持現(xiàn)象越頻繁、增持金額越少。相反，大盤越是處于熊市，股價(jià)越低，產(chǎn)業(yè)資本增持現(xiàn)象越頻繁。

3.5.2　產(chǎn)業(yè)資本如何玩轉(zhuǎn)二級(jí)市場(chǎng)

資本市場(chǎng)是名利場(chǎng)，正如先賢所言：“天下熙熙，皆為利來(lái)；天下攘攘，皆為利往。”

隨著基金等機(jī)構(gòu)影響力式微，步入全流通之后的產(chǎn)業(yè)資本迅速崛起，直接影響二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的漲跌。產(chǎn)業(yè)資本也開始積極主動(dòng)參與二級(jí)市場(chǎng)，甚至與機(jī)構(gòu)聯(lián)手進(jìn)行所謂的市值管理。

增持與減持只是它們玩轉(zhuǎn)市場(chǎng)的一種手段。

●文峰股份（601010）11月29日晚間發(fā)布公告稱，公司2012年11月29日接到公司控股股東江蘇文峰集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人南通新有斐大酒店有限公司通知，文峰集團(tuán)及新有斐大酒店通過(guò)上海證券交易所證券交易系統(tǒng)增持公司股份，投入金額不超過(guò)人民幣1.5億元的計(jì)劃實(shí)施期已滿。

●2012年5月29日至2012年11月28日期間，文峰集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)增持公司股份658.19萬(wàn)股，占公司總股本的1.336％，合計(jì)投入金額約人民幣8924.98萬(wàn)元，平均成本應(yīng)位于14元下方。

●股東增持之后，董事長(zhǎng)也忙著增持股票。公司公告顯示，公司董事長(zhǎng)徐長(zhǎng)江將在11月29日起的六個(gè)月內(nèi)擇機(jī)增持公司股票，計(jì)劃投入金額不超過(guò)2000萬(wàn)元，并承諾在增持期間不減持其所持有的公司股份。

2015年，商業(yè)零售股文峰股份的走勢(shì)越來(lái)越讓人看不懂，從沒有這么瘋狂的商業(yè)股。事后，產(chǎn)業(yè)資本給出了答案。

●2015年4月8日，文峰股份宣布，大股東文峰集團(tuán)之全資子公司新有斐大酒店，于4月7日通過(guò)大宗交易系統(tǒng)減持公司534.82萬(wàn)股（以高送轉(zhuǎn)前的老股本計(jì)算），占公司總股本的0.72％。

●此后減持一發(fā)不可收拾，4月15日、21日、24日、29日以及5月6日，文峰股份均發(fā)布涉及新有斐大酒店和文峰集團(tuán)的減持公告。綜合來(lái)看，二者這5次減持股份數(shù)量均為9240萬(wàn)股，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量為4.62億股。經(jīng)上述減持后，文峰集團(tuán)尚持有文峰股份3.83億股，新有斐大酒店則不再持有公司股份。

文峰股份一增一減，恰如其分，低位增持，高位減持，減持之前頻推利好消息，一向不高送轉(zhuǎn)的文峰股份，2015年推出高送轉(zhuǎn)，股價(jià)扶搖直上，作為股性呆滯的商業(yè)板突然發(fā)飆，背后意味深長(zhǎng)，如圖3.4所示。

產(chǎn)業(yè)資本增持價(jià)，是否會(huì)成為股價(jià)的地板價(jià)，這倒未必。如果股價(jià)已炒到天上去了，你在高位增持，就有可能在做秀。如果增持的數(shù)量微不足道，那多半是安慰市場(chǎng)，或者是有陰謀，為了維持股價(jià)，向二級(jí)市場(chǎng)圈錢，而不是真正看好自家實(shí)業(yè)，這樣的企業(yè)還是敬而遠(yuǎn)之。

藍(lán)籌股增持現(xiàn)象雖然較多，帶有維穩(wěn)股價(jià)的性質(zhì)，股價(jià)波動(dòng)相對(duì)有限。2014年萬(wàn)科股東也在二級(jí)市場(chǎng)頻頻增持，但股價(jià)表現(xiàn)并不超乎人意。

如果中小板與創(chuàng)業(yè)板股東及高管增持，有一定的參考價(jià)值。熊市里的增持，更能看到最真實(shí)的一面，而牛市里的增持，多與股東出沒二級(jí)市場(chǎng)有關(guān)，熊市里的增持現(xiàn)象值得重視。

當(dāng)然，減持也并不可怕，其中原委需仔細(xì)分析。

有些減持并非簡(jiǎn)單的套現(xiàn)，而是為了并購(gòu)重組準(zhǔn)備資金，比如，2014年以來(lái)，股東減持較為頻繁，一些國(guó)資背景的上市公司的減持操作是為了獲得資金，以便混改；對(duì)于民企而言，部分大股東的減持是為了蓄勢(shì)并購(gòu)而儲(chǔ)備資金，因此，這類公司的減持或引發(fā)市場(chǎng)炒作。