上篇 民營企業(yè)宏微觀融資市場分析

第一章 資本市場全局一覽

第一節(jié) 融資市場現(xiàn)狀

綜觀融資市場，其現(xiàn)狀主要表現(xiàn)在以下幾個特點(diǎn)：

一、直接融資狀況不理想

所謂直接融資就是資金供給者與資金需求者使用一定的金融工具（債券或股票）直接形成債權(quán)股權(quán)關(guān)系，主要包括股權(quán)融資和債券融資。目前，民營企業(yè)直接融資的狀況很不理想，主要表現(xiàn)在：

1．債券融資方面

目前我國實(shí)行的管理方式“規(guī)模控制、集中管理、分級審批”，發(fā)行時會優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通及城市公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。受發(fā)行規(guī)模的影響，尤其是對融資額度的要求，民營企業(yè)都無法通過發(fā)行債券的方式進(jìn)行直接融資。同時，國家對企業(yè)債券利息征收所得稅，一定程度上影響了投資者的積極性，再加上民營企業(yè)規(guī)模小、信用風(fēng)險大等特點(diǎn)，民營企業(yè)連發(fā)行額度也無法實(shí)現(xiàn)。

雖然我國有關(guān)部門已經(jīng)出臺了企業(yè)債券管理新條例，企業(yè)債券的發(fā)行主體會逐漸放寬，對項(xiàng)目的限制也將有所松動，但是在一定時期內(nèi)，民營企業(yè)依然會被排除在籌商備選企業(yè)之列。雖然民營企業(yè)集合債券的發(fā)行實(shí)現(xiàn)了債券市場的創(chuàng)新，可以進(jìn)入債券市場，但這也只是剛剛開始，未來之路還很長，要想通過債券融資，就必須不斷地擴(kuò)大范圍和規(guī)范發(fā)展。

2．股權(quán)融資方面

目前，我國資本市場還處于發(fā)展階段，企業(yè)依賴發(fā)行股票上市融資，受嚴(yán)格的限制，在創(chuàng)業(yè)期和成長期，民營企業(yè)一般都無法達(dá)到上市門檻。

我國民營企業(yè)直接融資渠道不暢，原因有很多，中國資本市場的制度缺陷就是其中之一，所以要大力完善資本市場結(jié)構(gòu)，建立多層次的市場體系。同時，加快發(fā)展私募股權(quán)融資市場，幫助民營企業(yè)獲得發(fā)展所需的資金，解決民營企業(yè)融資難、新的投資者進(jìn)入的問題，幫助企業(yè)更快地成長和成熟起來，提高核心競爭力。

二、缺少為民營企業(yè)貸款提供擔(dān)保的信用體系

國有商業(yè)銀行一般不會給民營企業(yè)辦理托收承付、匯票承兌業(yè)務(wù)和票據(jù)兌現(xiàn)。民營企業(yè)資金結(jié)算渠道不暢，資金進(jìn)賬時間過長甚至發(fā)生梗阻，改用現(xiàn)金結(jié)算，不僅會提高交易成本，還會削弱民營企業(yè)的競爭實(shí)力。

對于民營企業(yè)自身來說，一方面，固定資產(chǎn)比較少，不夠抵押，貸款受到限制；另一方面，在改制過程中有些民營企業(yè)出現(xiàn)了逃費(fèi)、懸空銀行債務(wù)等現(xiàn)象，損害了自身的信用度。同時，辦理抵押環(huán)節(jié)多、收費(fèi)多，比如：在土地房產(chǎn)抵押評估和登記手續(xù)中，評估過程包括申請、實(shí)地勘測、限價估算等，登記過程包括土地權(quán)屬調(diào)查、地籍測繪、土地他項(xiàng)權(quán)利登記等，手續(xù)非常煩瑣。

如今，國家緊縮信貸，民營企業(yè)缺乏有效的不動資產(chǎn)做抵押，而擔(dān)保公司又不愿意為成長中的民營企業(yè)做擔(dān)保，民營企業(yè)要想從銀行獲得貸款，難度更大。

三、對民營企業(yè)存在一定的歧視

2003年1月1日《民營企業(yè)促進(jìn)法》正式實(shí)施，金融機(jī)構(gòu)加大了對民營企業(yè)的信貸支持力度，也大大改善了民營企業(yè)的融資環(huán)境。過去，國家為了搞活國有企業(yè)，采取“抓大放小”的方針，銀行的關(guān)注點(diǎn)都在大企業(yè)上，信貸先滿足大企業(yè)，之后才會考慮民營企業(yè)的需要。

同時，多數(shù)民營企業(yè)是非國有的，效益不穩(wěn)定，貸款無法回收，容易產(chǎn)生信貸風(fēng)險，所以銀行對民營企業(yè)貸款都十分慎重，條件比較苛刻，對民營企業(yè)信用歧視，對待大企業(yè)和民營企業(yè)的態(tài)度有厚薄。雖然如今比過去已經(jīng)有所改善，但由于觀念的束縛，這種歧視依然存在。

四、缺少為民營企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)

現(xiàn)在，我國還沒有建立面向民營企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，有的金融機(jī)構(gòu)本來應(yīng)該以支持民營企業(yè)的發(fā)展為己任，但在實(shí)際過程中，業(yè)務(wù)發(fā)展與國有金融機(jī)構(gòu)有所雷同，比如：民生銀行的初衷是為民營企業(yè)提供服務(wù)，但如今卻跟其他股份制商業(yè)銀行沒什么區(qū)別。

其他新組建的城市商業(yè)銀行原本也是面向民營企業(yè)的，可是由于資金、服務(wù)水平、項(xiàng)目等限制，也逐步變得嚴(yán)格，限制了民營企業(yè)的融資。因此，缺少真正為民營企業(yè)發(fā)展服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，支持力度不夠，是民營企業(yè)融資難的重要原因。

五、我國缺少相應(yīng)的法律、法規(guī)保障體系

目前，我國缺少統(tǒng)一的民營企業(yè)服務(wù)管理機(jī)構(gòu)，比如民營企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、民營企業(yè)的信用評級機(jī)構(gòu)等。民營企業(yè)的發(fā)展缺少完善的法律、法規(guī)等支持保障，只是按行業(yè)和所有制性質(zhì)分別制定政策法規(guī)，缺少統(tǒng)一、規(guī)范的民營企業(yè)立法，各種所有制性質(zhì)的民營企業(yè)法律地位和權(quán)利不平等。另外，法律的執(zhí)行環(huán)境也不好，為了自身局部利益，有些地方政府竟然默許甚至縱容企業(yè)逃廢銀行債務(wù)。