第六節 資本路徑規劃

民營企業做融資時，設計一個具備前瞻性的資本路徑，更容易達到預期效果。

2004年6月16日，騰訊上市，造就了5位億萬富翁、7位千萬富翁和幾百位百萬富翁。

上市前騰訊注冊資本為6500萬元人民幣，香港掛牌上市后，股票票面價值為3.7港元發行，第二年騰訊控股開始發力飆升，當年底股價達到8.30港元，年漲幅達78.49%;2009年，騰訊控股以237%的年漲幅成功攀上100港元大關；2012年2月，股價為200港元，此后新高不斷；2014年3月該股股價突破600港元大關，5月將一股拆為五股，單股股價為136港元，總市值達到1500多億美元。也就是說，上市前投資1元原始股，變成了14400元。

騰訊作為國內互聯網領域巨頭之一，上市前的每次風險融資過程都伴隨著股份的快速升值，由此可見，企業在資本的推動下做融資，往往更容易收到預期效果。

一般來說，天使輪投資者進入，公司會獲得2～5倍的溢價空間；風險投資者進入，溢價為6～8倍；專業私募股權投資基金的進入，會讓公司溢價達到8～10倍；企業上市，則會出現更高的溢價空間，最少在22倍。

如果公司某個高管在創業初期成為股權激勵對象，以1元1股的價格持有10萬股股份，天使輪投資者進來時，公司溢價3倍，A輪風險投資者進入，溢價5倍，B輪風投進入溢價7倍，C輪進入溢價8倍，公司上市時候，溢價就會高達30倍。如此，每次風投進來該高管都會獲得套現退出的機會，持有的股份價值還會不斷上漲。上市后賣出自己的股份，原來的10萬元就會變成300萬元。

良好的資本路徑為股權激勵對象提供了巨大的想象空間，為了盡快實現當初的夢想，激勵對象定然會更加努力，幫助企業提升價值，推動企業早日進入資本市場，獲得更大的溢價空間。