第六節 融資的另外方式

一、內部融資

所謂內部融資就是民營企業依靠內部積累進行融資。除了前面提到的融資方式，民營企業也可以采用這種方式來融資。

1．內部融資的特點

內部融資具有低成本性、自主性和抗風險性等特點。

（1）低成本。無論是股票、債券，還是其他方式，都需要支付大量的費用，比如，會計師費用、律師費用等。在融資費用相對較高的今天，利用內部融資，能夠有效降低公司的成本。

（2）自主性。內部融資來源于自有資金，民營企業使用時具有很大的自主性，只要股東大會或董事會批準即可，基本不會受到外界的制約和影響。

（3）抗風險。內部融資不會稀釋原有股東的每股收益和控制權，還能增加民營企業的凈資產，有利于擴大其他方式的融資。

2．內部融資的方式

跟外部融資比起來，這種融資方式不僅可以減少信息不對稱問題及與此相關的激勵問題，還能節約交易費用，降低融資成本，增強民營企業剩余的控制權。只不過這種方式要受到企業盈利能力、凈資產規模和未來收益預期等方面的制約。

目前，民營企業內部融資共有兩種方式，如表1-10所示。

2．項目融資

項目融資是近些年興起的一種融資手段，是以項目的名義籌措一年期以上的資金，以項目營運收入承擔債務償還責任的融資形式。形式有很多，也比較靈活，至于趨勢，每一種模式都有適用的領域和趨勢。

融資方式主要有：

1．基金組織

手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸就是投資方以入股的方式對項目進行投資，實際并不參與項目的管理。到了一定的時間，從項目中撤股。缺點是操作周期較長，要改變公司的股東結構甚至公司性質。

2．銀行承兌

具體方式是：投資方將一定的金額打到項目方的公司賬戶上，要求銀行開出相應額度的銀行承兌，投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方大大有利，因為可以將一億元反復幾次來用。問題是，公司賬戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌，可能只能開出80%～90%的銀行承兌出來。即使開出100%的銀行承兌，公司賬戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。

3．委托貸款

所謂委托貸款就是投資方在銀行為項目方設立一個專款賬戶，把錢打到專款賬戶里，委托銀行放款給項目方。這種方式比較好操作，對項目的審查不太嚴，要求銀行作出向項目方負責每年代收利息和追還本金的承諾書。

4．直通款

所謂直通款就是直接投資。對項目的審查很嚴，往往要求固定資產的抵押或銀行擔保；利息相對較高，多為短期；個人所接觸的最低的是年息18%，一般都在20%以上。

5．貸款擔保

市面上有很多投資擔保公司，只需要付高出銀行的利息，就可以拿到急需的資金。

三、專業化協作融資

所謂專業化協作融資就是在生產經營和合作過程中關聯企業之間產生的融資。這種融資方式是企業之間的融資，也是一種隱性或變相融資。對于民營企業來說，采用這種融資方式，可以用來擴大生產規模。

1．專業化協作融資的優勢

（1）不用經過金融機構。專業化協作融資不用經過金融渠道，能夠產生巨大的經濟效益。專業化協作通常是在多個企業之間展開的，一旦形成協作關系，相互融資的目的就實現了。同時，加入協作的每個企業都以對方作為融資對象，還能夠節約資金。

（2）有利于挖掘社會生產潛力。這種融資方式從現實的社會生產能力出發，可以充分挖掘社會生產力的潛力。一方面能節省建設周期，贏得時間，贏得市場；另一方面能充分利用社會生產能力，進一步擴大需求市場。

（3）融資風險低。協作企業通常都是具有獨立法人資格的經濟實體，需要對企業的經營效果擔負責任，所以雖然協作企業都以對方的資產作為融資對象，但不用擔負經營責任，有利于降低融資風險。

2．專業化協作融資的操作程序

專業化協作金融的操作程序如表1-11所示。

3．專業化協作融資需注意的問題

（1）提高協作伙伴的競爭力。一旦形成專業化協作關系，其市場競爭力就不是以一個企業表現出來，而是以整體的合力表現出來。因此，為了提高協作的整體競爭力，就要將協作方的所有資源整合起來。

（2）內部產權交易和技術轉讓。在專業化協作融資過程中，企業之間的交易不限于外包業務，還要重視產權交易和技術轉讓等內容。產權交易和技術轉讓要體現市場機制的原則，買賣自由，價格合理。

（3）不斷調整協作的內部價格。為了讓內部價格和外部市場價格保持基本一致，就要不斷調整內部價格。如果內部交易價格長時期低于外部價格，會損害協作企業的利益。

（4）適當采用商業性融資方式。使用這種方式融資，并不排斥其他方式融資，比如企業間的資金拆借等。