價值評估

麥克尼爾的分析隊伍依據(jù)兩個基本的方法來評估一個公司的價值：一個是分析其現(xiàn)金流貼現(xiàn)（discounted cash flow， DCF），另一個是從可比較公司和最近的交易中計算其市盈率。DCF分析法是所有股票分析師都很熟悉的工具，但麥克尼爾通過經(jīng)驗知道用這個工具得到的結果對其假設是非常敏感的。這個分析并不適用于正在快速成長的公司，因為它們的價值幾乎都被捆綁在專利權及其他無形資產(chǎn)上。麥克尼爾不想只依據(jù)承銷商的價值評估結果，他還密切關注著一位知名學者，來自紐約大學斯特恩商學院的阿斯瓦斯·達莫達蘭教授（Professor Aswath Damodaran）的博客。附錄3.5為達莫達蘭教授對Facebook所做的DCF分析。

達莫達蘭在他的博客里提出，他相信Facebook將有機會在市場中占據(jù)主導地位。如果真的是這樣，他指出他的評估價格也許就“太低”了。但是他另外附加了兩個證明：第一，他提出若Facebook的價值被定在750億美元的話，市場將把Facebook看成是一個巨大的成功，這樣一來，任何Facebook低于最佳表現(xiàn)的業(yè)績都會被視為失敗。第二，他擔心扎克伯格對公司的極端控股權意味著其他股東不會對Facebook的戰(zhàn)略有所作為。

由于不想在缺乏準備的情況下進入會議，麥克尼爾要求他的分析團隊將一系列廣泛的公開上市公司的市盈率放在一起，并制成一個列表（附錄3.6）。這個列表內(nèi)包含了從社交網(wǎng)絡公司到互聯(lián)網(wǎng)服務公司，再到網(wǎng)上零售商和移動電話制造商。麥克尼爾從自己的經(jīng)驗中得知，利用市盈率來評定，一部分是藝術，一部分是科學。關鍵是要確定一套正確的比較方法和一套合適的指標。

[1] Aswath Damodaran's DCF valuation is taken from his website at: http://aswathdamodaran. blogspot.com/， accessed October 20， 2012.