第三節(jié)　信托資產(chǎn)運(yùn)用分析

一、信托資產(chǎn)的運(yùn)用分析

信托公司的運(yùn)用方式可以分為貨幣資產(chǎn)、貸款、長(zhǎng)期投資以及交易性金融資產(chǎn)等。2011—2016年，信托公司信托資產(chǎn)運(yùn)用的分布特征如圖3-3所示。

自2011年以來(lái)，貸款資產(chǎn)的比例一直居于首位。2011—2013年，貸款資產(chǎn)比例持續(xù)上升，由2011年的36.76%上升至2013年的45.05%，2014年和2015年連續(xù)2年下跌至34.76%，2016年貸款資產(chǎn)比例又一次出現(xiàn)上升，小幅反彈至37.97%。在信托資產(chǎn)的運(yùn)用分布格局中，貸款資產(chǎn)的比例一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他幾種資產(chǎn)形式。貨幣資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資和交易性金融資產(chǎn)比例比較接近。2016年，交易性金融資產(chǎn)比例位居第2位，該指標(biāo)在2011—2016年變化不大，一直在6%～11%徘徊，2016年該指標(biāo)首次突破10%，達(dá)到歷史性的10.50%，在4類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)型中運(yùn)用比例僅次于貸款資產(chǎn)，這顯示出整個(gè)信托行業(yè)2016年對(duì)于交易性金融資產(chǎn)的判斷持續(xù)向好。

2016年，長(zhǎng)期投資比例居信托資產(chǎn)運(yùn)用的第3位，2011—2015年，長(zhǎng)期投資比例一直持續(xù)小幅下調(diào)，從2011年的13.60%跌至2015年的6.73%，成為幾種資產(chǎn)運(yùn)用形式中的最低值。但是，2016年該指標(biāo)小幅反彈至8.43%。貨幣資產(chǎn)的比例在2011—2016年除了2014年大幅增加外其余年份均逐年下降，從2011年的最高值13.74%降低為2013年的6.80%，2014年則小幅增加至8.14%，2015年則小幅下跌至6.75%，2016年大幅下跌至3.04%。值得一提的是，在過(guò)去的6年中，除了2011年外，貨幣資產(chǎn)比例一直在10%以下的水平徘徊。

綜上所述，我們不難看出，各信托公司在基本沿用以往的投資資產(chǎn)運(yùn)用策略的同時(shí)，微調(diào)了各類(lèi)型資產(chǎn)的運(yùn)用比例，貸款資產(chǎn)的運(yùn)用比例提升至37.97%%。貸款資產(chǎn)比例最高，交易性金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資居中，貨幣資產(chǎn)最少。但是，我們應(yīng)該注意到，2016年，貨幣資產(chǎn)運(yùn)用比例仍然處于下降通道中，交易性金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資和貸款資產(chǎn)運(yùn)用比例均小幅上升。這種信托資產(chǎn)運(yùn)用格局在一定程度上反映出2016年整個(gè)信托行業(yè)雖然沒(méi)有改變依賴(lài)貸款業(yè)務(wù)獲取利潤(rùn)的投資格局，但是在其他投資方式上有了一定的嘗試和創(chuàng)新。

圖3-4描述了2011—2016年各信托公司信托資產(chǎn)各運(yùn)用方式比例的增減速度。

其中，交易性金融資產(chǎn)的波動(dòng)性最小，波動(dòng)區(qū)間為-0.35%～2.27%，最大跌幅為2011年的-0.35%，最大漲幅則為2012年的2.27%。2011—2015年，長(zhǎng)期投資資產(chǎn)比例均實(shí)現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，2016年則增長(zhǎng)1.70%。另外，在過(guò)去的6年內(nèi)，除了2015年外，貨幣資產(chǎn)與貸款的變動(dòng)基本是負(fù)相關(guān)的，其中一項(xiàng)資產(chǎn)比例的增長(zhǎng)必定伴隨另一項(xiàng)資產(chǎn)比例的下降。2015年，兩種資產(chǎn)比例都呈下跌趨勢(shì)，只是貨幣資產(chǎn)比貸款下降的幅度小很多。

圖3-5描述了2011—2016年度信托資產(chǎn)的運(yùn)用構(gòu)成比例在不同信托公司之間的變異系數(shù)。首先，貸款的變異系數(shù)一直比較低，2011年之后，變異系數(shù)都在0.50左右，除2011年為0.50，2015年為0.48外，其余4年均在0.40左右徘徊。這表明，不同信托公司對(duì)貸款資產(chǎn)比例的態(tài)度比較一致。其次，長(zhǎng)期投資資產(chǎn)的變異系數(shù)也比較穩(wěn)定，過(guò)去的6年均為0.71～0.97。這表明，在近6年，不同信托公司對(duì)長(zhǎng)期投資產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)比例的態(tài)度分歧基本穩(wěn)定。另外，從變異系數(shù)看，不同信托公司對(duì)貨幣資產(chǎn)比例的態(tài)度除了2015年外，在其余4年分歧均比較大，尤其是2016年大幅上升至1.61，達(dá)到近6年以來(lái)的最高值。這表明不同信托公司對(duì)貨幣資產(chǎn)比例的態(tài)度在2015年保持一致后2016年又出現(xiàn)了分化。

綜合上述分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，2011—2014年，各信托公司對(duì)于信托資產(chǎn)運(yùn)用的變異性變化不大，而2015年這一趨勢(shì)發(fā)生了變化，2016年則繼續(xù)保持這一趨勢(shì)。這顯示出，各信托公司在信托資產(chǎn)運(yùn)用方面的態(tài)度在2015年、2016年開(kāi)始出現(xiàn)了分化，這是近6年來(lái)出現(xiàn)的可喜變化。這表明2015年以來(lái)各信托公司的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)有了明顯的松動(dòng)，這有利于信托行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，而2016年繼續(xù)保持了這一趨勢(shì)。

2012—2016年度信托公司信托資產(chǎn)的運(yùn)用方式分布情況如表3-6所示。

二、信托資產(chǎn)運(yùn)用的公司分析

2016年度各項(xiàng)信托資產(chǎn)運(yùn)用方式比例最大的前3名如表3-7所示。

從表3-7可以看出，貨幣資產(chǎn)占比，行業(yè)前3名差別不大，建信信托、江蘇國(guó)信和華寶信托繼續(xù)保持行業(yè)前3名的位置。只是名次略微有些變化，從2015年的華寶信托、建信信托和江蘇國(guó)信微調(diào)至2016年的建信信托、江蘇國(guó)信和華寶信托。

貸款占比，行業(yè)前3名變化較大，只有湖南信托繼續(xù)保持行業(yè)前3名的位置。其中，國(guó)投信托和浙江金匯分別從2015年的行業(yè)第1名和第3名調(diào)整至2016年的第4名和第28名。而中建投信托和山西信托則分別提升至行業(yè)第2名和第3名。值得一提的是，湖南信托已經(jīng)連續(xù)5年保持貸款占比行業(yè)前3的位置，這表明其投資策略相對(duì)比較穩(wěn)定。

長(zhǎng)期投資占比，行業(yè)前3名變化不大，昆侖信托和百瑞信托繼續(xù)保持行業(yè)前3的位置。工商信托從2015年的17.49%（行業(yè)第5名）小幅增長(zhǎng)至2016年的19.71%（行業(yè)第3名）。國(guó)元信托則從2015年的18.73%（行業(yè)第3名）小幅下降至2016年的12.57%（行業(yè)第16名）。值得一提的是，昆侖信托連續(xù)4年長(zhǎng)期投資占比位居行業(yè)前3名。

交易性金融資產(chǎn)占比，行業(yè)前3名變化不大，華潤(rùn)信托和中海信托2016年繼續(xù)保持行業(yè)前3的位置。外貿(mào)信托從2015年的第3名小幅下調(diào)至2016年的第5名，陜西國(guó)信則從2015年的第7名躍升至2016年的第3名。

2016年貨幣資產(chǎn)規(guī)模和交易性金融資產(chǎn)規(guī)模的前3名與2015年相比變化不大。其中，江蘇國(guó)信在2016年大幅增加貨幣資產(chǎn)規(guī)模，從2015年的6601938萬(wàn)元（行業(yè)第5位）增加至2016年的8874517萬(wàn)元（行業(yè)第3位）。江蘇國(guó)信則在2016年大幅增加交易性金融資產(chǎn)規(guī)模，從2015年的11652241萬(wàn)元（行業(yè)第7位）上升至2016年的16506600萬(wàn)元（行業(yè)第3位）。貸款和長(zhǎng)期投資規(guī)模前3名與2015年完全保持一致，只不過(guò)排序略有差別。如表3-8所示。

從2011年以來(lái)各年信托資產(chǎn)運(yùn)用方式構(gòu)成比例的穩(wěn)定程度來(lái)看，投資策略比較明顯的是百瑞信托，其信托資產(chǎn)分布于貨幣資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資的比例之和平均達(dá)到26.79%，而且近6年來(lái)非常穩(wěn)定，幾乎沒(méi)有變化。湖南信托的貨幣資產(chǎn)比例和貸款資產(chǎn)比例也相對(duì)比較穩(wěn)定。值得注意的是，貸款比例比較穩(wěn)定的前三大信托公司均保持了超過(guò)30%的貸款比例，而且近6年來(lái)維持不變。如表3-9所示。