1.1　國際金融合作的理論

國際金融合作的理論基石可以概括為兩大主流線索，第一是金融政策的外部效應，第二是最優貨幣區理論，又以后者的研究居多。

（1）金融政策的外部性(2)

一國金融政策的制定或改變會以某種直接或間接的方式影響到周圍與之相關的國家和地區，這體現出政策的外部性或政策的溢出效應，金融政策的外部效應主要通過貨幣和資本市場溢出兩種渠道。

基于“貨幣政策溢出”的國際貨幣合作理論的代表人物R. Copper（1968）認為，如果在開放條件下沒有考慮貨幣合作，就會大幅度削減一國政策效能。此后，D. Curric和J. Frankel等對該理論進行了完善。D. Currie、P. Levine和N. Vidalis等（1987）通過研究浮動匯率的發展歷程后指出，各國獨立的宏觀政策可能會阻礙世界經濟的發展，各國力圖確保它們宏觀政策的獨立性可能對世界經濟具有破壞性，溢出效應的存在說明各國可以通過國際貨幣合作來分享合作體系帶來的福利增進。J. Frankel（1988）提出，政策的溢出效應指的是伴隨著各國經濟依存度不斷深化，各國間的政策行為將會對他國的福利效應產生一定的影響，因此相互矛盾的貨幣政策不利于各國經濟發展，必須通過貨幣合作來降低整體福利損失。J. Frankel強烈建議通過建立較大的貨幣區來加強國際金融的交流與合作。

基于“資本市場溢出”的國際貨幣合作理論的代表人物R. Mundell（1963），分別探討了在固定匯率制和浮動匯率制下，資本流動帶來的溢出效應，以及一國貨幣政策和財政政策的搭配問題。目前，基于市場溢出的貨幣政策合作研究主要有以下幾個方向：一是主張國際貨幣合作能夠降低市場及匯率的不確定性，浮動匯率雖然保持了貨幣政策的獨立性，并不能完全隔離資本市場的溢出效應，其頻繁波動反過來將削弱各國貨幣政策的效能，各國可以通過合作的方式來降低貨幣市場的不確定性，并最終使貨幣合作參與者受益（A. Ghosh，1986）。二是主張國際貨幣合作應該有恰當的水平和方式。S. Khan和C. Reinhart（1995）等推算，20世紀90年代，1.7個百分點的利率差才會產生溢出效應，進而導致貨幣市場的波動，而當代，0.7個百分點的利率差就會引起同樣的動蕩，甚至股票市場等其他資本市場的溢出效應也在增加，因此各國必須在會計準則、銀行監管、信息披露等方面進行適當的國際金融合作。

（2）最優貨幣區理論

20世紀60年代，美國經濟學家羅伯特·蒙代爾（Robea A. Mundell）提出了“最適度貨幣區理論”。他認為，在一組國家具備一定條件的情況能夠組成統一的貨幣區，在經濟趨同的情況下能夠試行單一幣種。蒙代爾的“最適度貨幣區理論”提出后，學術界首先對如何確定最適度貨幣區的標準展開討論。蒙代爾提出生產要素流動性標準，認為內部生產要素充分流動，而在其他區域之間不能流動時，具有要素流動性的區域就構成了一個貨幣區。這樣的區域可以采用單一貨幣，或者將區域內各地區的貨幣匯率固定，從而組成最適度貨幣區。美國經濟學家羅納德·麥金農（Ronald Mckirmon，1963）提出經濟開放性標準，認為浮動匯率對開放經濟并不是最有利的選擇。一些相互間貿易關系密切的開放經濟形成一個相對封閉的貨幣區，對外實行共同浮動的匯率安排，更有利于達到宏觀經濟的目標。

此后，彼得·凱南（Peater Kenen，1969）提出了以低程度的生產多樣化作為形成一個最適度貨幣區的標準。詹姆斯·因格拉姆（Janes Ingrain，1973）提出，以國際金融高度一體化作為確定最適度貨幣區的標準。愛德華·托爾（Edward Tower）和托馬斯·威利特（Thomas Willett）認為，應將政策一體化作為衡量最適度貨幣區的標準。1970年和1971年，美國經濟學家哈伯勒（G. Harberler）和弗萊明（J. M. Flemming）分別提出以通貨膨脹的相似性作為確定最適度貨幣區的標準。

從20世紀90年代起，隨著宏觀經濟學理論、博弈理論等的發展，對最適度貨幣區理論的研究開始轉向對加入貨幣區的收益和成本的分析上。

加入貨幣區的收益分析　貨幣區帶來的收益主要包括以下幾方面：①降低或取消了與各國貨幣兌換有關的交易成本和遠期拋補的成本；②消除了未來匯率不確定的風險；③貨幣同盟大大地消除了匯率風險，從而促進國際貿易和投資，進而促進各國經濟增長；④縮小各國市場之間價格歧視的范圍；⑤節約外匯儲備；⑥消除或減少了貨幣區內的投機性資本流動。該種收益與國際貿易和生產要素在國際間的流動性呈正相關關系。

加入貨幣區的成本分析　加入貨幣區后本國政府就無法利用匯率政策和貨幣政策來調整國內的經濟狀況，這部分損失稱為“經濟穩定性損失”，這部分損失的大小與一體化的程度呈負相關關系。