前言　一個期貨交易者的思考

起初，我只是把自己對期貨交易的理解以及一些想法在網絡上寫出來，沒想到反響強烈，然后在大家的激勵下，我不斷地進行分享，同時也和不同的交易者進行交流和學習，進一步加深了對期貨的理解以及對交易的認識。

后來，有很多交易者朋友希望我能夠把這些內容系統地整理一下，出版成書，以便大家更好地學習和交流，恰好又有出版社聯系到我，在這種機緣巧合之下，才有了這本書。

在此之前，我曾經出版過一本期貨相關的書《教你炒期貨：基于概率思維與邏輯思維的交易系統》，書中的內容是我早期對期貨交易的一些理解，并不是很成熟。隨著與不同交易者進行交流以及自己交易感悟的進一步加深，我也很想對過去書中未能提到的內容進行完善和補充，同時對于書中的一些錯誤進行修正，這也是我寫這本書的目的。

本書的核心是“現貨邏輯+期貨規則”的交易理念，書中幾乎不涉及任何宏觀層面的內容，因為正如霍華德·馬克思在《周期》中提到的，極少有人對未來宏觀面比其他人知道得更多，下很大功夫預測未來的宏觀面，幾乎不可能幫助投資人取得優異或出眾的業績?？亢暧^面預測戰勝市場而聞名的投資人極少。

我基本認同霍華德·馬克思的觀點，我個人之所以過濾掉宏觀因素，主要有幾個原因：首先，研究宏觀超出我個人目前的能力，同樣，我認為大多數人都不具備研究宏觀的能力；其次，作為交易來講，研究宏觀的投入產出比非常低，可能你研究半天，結果對你的交易沒有任何用處；最后，即使我不去研究宏觀，我也有辦法將宏觀對價格的影響處理掉。

正如查理·芒格所說，宏觀是我們必須接受的，微觀才是我們可以有所作為的。因此，我一直在思考，如何從微觀層面上做好商品的基本面分析。后來慢慢將自己的研究重點聚焦在現貨邏輯以及期貨規則，同時通過對沖持倉的方式來規避掉宏觀風險。

在交易過程中，我思考了賠率和勝率的問題、主觀和客觀的問題、現實和預期的問題。我認為成功的交易都是因為注重客觀，同時利用主觀，失敗的交易往往是因為忽視客觀，而注重主觀。

交易中的賠率是客觀的，我們可以自己設定，例如順基差交易可以給我們高賠率，期貨升水做空，期貨貼水做多，天然具有賠率優勢。這個是客觀存在的，不存在任何主觀成分。

相反，交易中的勝率是主觀判斷的，無論是利用基本面分析還是技術分析，都是為了提高交易的勝率。但是主觀的東西就存在不確定性，存在不確定性就是概率，既然是概率就必定有尾部風險，有可能出現小概率事件。

當下的現實是客觀的，未來的預期是主觀的。忽略當下客觀現實，只是基于主觀對未來預期的判斷進行交易，結果往往是虧損的。所以在我的基于“現貨邏輯+期貨規則”的交易方法中，更加注重的是客觀的東西，同時充分利用主觀的東西。

書中介紹了“基差+庫存+利潤”的交易系統，順基差交易可以給我們一個客觀的賠率優勢，庫存和利潤兩個指標用來輔助我們主觀判斷勝率，當這兩個指標共振時，我們可以進行單邊交易；當這兩個指標矛盾時，我們可以進行對沖交易。因此有了以下交易策略：

深貼水+低庫存+低利潤——做多

高升水+高庫存+高利潤——做空

深貼水+低庫存+高利潤——正套

高升水+高庫存+低利潤——反套

書中還介紹了“期限結構+庫存／倉單驗證”的交易邏輯，順期限結構給我們一個客觀的賠率優勢，通過庫存和倉單驗證來輔助我們判斷交易勝率。因此，有了以下交易策略：

back結構+低庫存／低倉單——做多（或正套）

contango結構+高庫存／高倉單——做空（或反套）

當然，表面上看這都是一些常見的交易套路，但這些套路背后的邏輯很重要，交易者需要深入理解。此外，這些交易套路當中還有很多具體的細節，交易者也需要注意，這些需要理解和注意的內容，書中都會詳細介紹。

最后，基于“現貨邏輯+期貨規則”的交易方式，只是一個格局相對偏小一些的交易理念，因為它完全忽視宏觀，只不過采取對沖交易的方式來對沖掉宏觀的影響，所以這也就注定了這種交易方式的格局較小。

霍華德·馬克思的《周期》給了我很大的啟發，現在我也在學習從周期的角度來逐步提升自己的格局。我把當前期貨品種分為貴金屬、農產品、黑色系、有色板塊、能化板塊五大類，從周期的角度來講，貴金屬處于右側中繼，農產品處于右側底部，能化板塊處于左側底部，有色板塊處于左側震蕩，黑色系處于左側下跌。

當然，更大的格局以及交易方法并不是本書所介紹的內容，本書介紹的是一種極簡主義的聚焦的交易方法，同時書中還有本人在交易過程中的一些經驗總結，不一定正確，但希望能夠給廣大交易者朋友提供一些參考或者思考，不足之處，還請廣大交易者朋友多多批評指正！

同時，由于篇幅所限，書中內容難以涵蓋本人全部的交易思考，在與不同的交易者進行交流和互動過程中，本人也在不斷學習和進步，也會有一些新的思考，然而這些新的發現并沒有在本書中得到體現，更多關于期貨交易的內容，可以關注我的公眾號“交易法門”。

另外，本書中所提到的一系列分析方法與工具，讀者朋友們都可以在交易法門網站上找到并直接使用，這個網站基于本人交易理念而來，所以本書中你所看到的交易理念、交易方法、各種工具以及相關數據，都可以在交易法門網站上獲取，最后祝各位交易者朋友投資順利！

作者

2020年1月