1.4　研究的創新點與存在的不足

1.4.1　研究的創新點

本書是基于工作實踐而撰寫的，相較于既往研究成果，有以下三個創新點。

（1）在前人理論的基礎上，建立了一套投資者投資心理和投資風格的分析模型。既往關于投資者投資心理及風格的分析，大多都是描述性地展示當前資產配置結構變化與投資心態的關系，此前Hallow的下偏矩分析思路以及國內金秀、王佳、詹澤雄、吳宗法等利用損失厭惡系數和參照點收益率變化來推導投資心理的方法，并未對投資心理及風格、高低風險資產配置結構的關聯度給予進一步的明確，且只有稟賦效應、過度自信兩種投資心理的模型設定，而本書對稟賦效應、后悔厭惡、過度自信、賭徒謬誤及有限理性5種投資心理，通過投資損益、損失厭惡系數、參照點收益率的動態變化給予了公式化的定義，并建立了1種靜態場景、8種動態場景及3種投資風格的組合分析框架，在利用二次規劃法求解理論最優值后，與實際值進行匹配，最終得出某一時間點（段）的投資心理，以及整個研究時間段的投資心理變化圖。這是對非線性損失厭惡資產配置模型（NLA）較大程度的理論延伸，也是對行為金融理論實驗方法的添磚加瓦。

（2）在思路上拓展了投資心理和投資風格變化對商業銀行非利息收入影響的研究。在現有對商業銀行非利息收入影響的文獻中，并未有微觀層面，特別是行為金融理論方面的觸及，除原始數據是一個問題外，在研究思路上還有一定的創新。在既往關于零售客戶的研究中，較少有涉及真實賬戶數據及通過數據挖掘和理論結合來指導實踐工作的，筆者通過近5年關于零售客戶管理的工作實踐和數據挖掘，在前期撰寫并發表十余篇相關論文后，已經在一定程度上實現了數據的挖掘價值，也得到了行內的關注和認可，特別是提出了要在“資管新規”理財凈值化趨勢下，做好零售銀行業務，必須要關注投資者的投資心理和資產配置結構的變化，這是提高客戶關系管理CRM水平的手段之一。

（3）方法上堅持用實踐中分類和比較的方法進行研究。既有關于投資者或商業銀行零售客戶的研究，大多是圍繞私人銀行或財富客戶單獨進行分析，本書是從私人銀行客戶、財富客戶和普通客戶三類客戶比較分析的視角出發，在財富水平高低不同的零售客戶之間在商業銀行的資產配置行為有差異的假設前提下，從儲蓄存款到金融資產，從資產配置到投資心理，從財富水平到貢獻水平，從“熊市”到“牛市”等多個分析維度展開了研究和探討，這在已有文獻中并不多見，也是本書在理論結合實踐的方法上的一個創新。