1.4　研究的創(chuàng)新點(diǎn)與存在的不足

1.4.1　研究的創(chuàng)新點(diǎn)

本書是基于工作實(shí)踐而撰寫的，相較于既往研究成果，有以下三個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。

（1）在前人理論的基礎(chǔ)上，建立了一套投資者投資心理和投資風(fēng)格的分析模型。既往關(guān)于投資者投資心理及風(fēng)格的分析，大多都是描述性地展示當(dāng)前資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化與投資心態(tài)的關(guān)系，此前Hallow的下偏矩分析思路以及國內(nèi)金秀、王佳、詹澤雄、吳宗法等利用損失厭惡系數(shù)和參照點(diǎn)收益率變化來推導(dǎo)投資心理的方法，并未對投資心理及風(fēng)格、高低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)度給予進(jìn)一步的明確，且只有稟賦效應(yīng)、過度自信兩種投資心理的模型設(shè)定，而本書對稟賦效應(yīng)、后悔厭惡、過度自信、賭徒謬誤及有限理性5種投資心理，通過投資損益、損失厭惡系數(shù)、參照點(diǎn)收益率的動(dòng)態(tài)變化給予了公式化的定義，并建立了1種靜態(tài)場景、8種動(dòng)態(tài)場景及3種投資風(fēng)格的組合分析框架，在利用二次規(guī)劃法求解理論最優(yōu)值后，與實(shí)際值進(jìn)行匹配，最終得出某一時(shí)間點(diǎn)（段）的投資心理，以及整個(gè)研究時(shí)間段的投資心理變化圖。這是對非線性損失厭惡資產(chǎn)配置模型（NLA）較大程度的理論延伸，也是對行為金融理論實(shí)驗(yàn)方法的添磚加瓦。

（2）在思路上拓展了投資心理和投資風(fēng)格變化對商業(yè)銀行非利息收入影響的研究。在現(xiàn)有對商業(yè)銀行非利息收入影響的文獻(xiàn)中，并未有微觀層面，特別是行為金融理論方面的觸及，除原始數(shù)據(jù)是一個(gè)問題外，在研究思路上還有一定的創(chuàng)新。在既往關(guān)于零售客戶的研究中，較少有涉及真實(shí)賬戶數(shù)據(jù)及通過數(shù)據(jù)挖掘和理論結(jié)合來指導(dǎo)實(shí)踐工作的，筆者通過近5年關(guān)于零售客戶管理的工作實(shí)踐和數(shù)據(jù)挖掘，在前期撰寫并發(fā)表十余篇相關(guān)論文后，已經(jīng)在一定程度上實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)的挖掘價(jià)值，也得到了行內(nèi)的關(guān)注和認(rèn)可，特別是提出了要在“資管新規(guī)”理財(cái)凈值化趨勢下，做好零售銀行業(yè)務(wù)，必須要關(guān)注投資者的投資心理和資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化，這是提高客戶關(guān)系管理CRM水平的手段之一。

（3）方法上堅(jiān)持用實(shí)踐中分類和比較的方法進(jìn)行研究。既有關(guān)于投資者或商業(yè)銀行零售客戶的研究，大多是圍繞私人銀行或財(cái)富客戶單獨(dú)進(jìn)行分析，本書是從私人銀行客戶、財(cái)富客戶和普通客戶三類客戶比較分析的視角出發(fā)，在財(cái)富水平高低不同的零售客戶之間在商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置行為有差異的假設(shè)前提下，從儲(chǔ)蓄存款到金融資產(chǎn)，從資產(chǎn)配置到投資心理，從財(cái)富水平到貢獻(xiàn)水平，從“熊市”到“牛市”等多個(gè)分析維度展開了研究和探討，這在已有文獻(xiàn)中并不多見，也是本書在理論結(jié)合實(shí)踐的方法上的一個(gè)創(chuàng)新。