二、社會融資結構調整，債券市場成交低迷

（一）社會融資規模

2017年11月末，社會融資規模存量達到173.67萬億元，較2016年同期增加12.5%。其中，人民幣貸款、企業債券、委托貸款分別占比68.2%、10.56%、8.01%，是在社會融資規模中占比最高的三個子項。信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票、非金融企業境內股票是增速最快的三個子項，同比增長分別為35.1%、16.8%、16.7%。

2017年1—11月，社會融資規模增量累計為18.27萬億元，比2016年同期多增2.09萬億元。同比增長12.9%。其中，1月、3月、9月社會融資規模增量為3.69萬億元、2.12萬億元、1.83萬億元，位居前三。另外，外幣貸款規模增量總體為負，其余總體為正。圖1－7報告了社會融資規模增量中企業貸款、債券、股票融資結構變化的月度數據。企業貸款依然是社會融資的主要渠道，基于去杠桿的背景債券融資在2017年上半年幾乎處于停滯狀態；自下半年，債券融資與股票融資趨勢開始回暖。

圖1－7　2017年中國社會融資規模增量

數據來源：中國人民銀行網站。

（二）債券市場發行與運行情況

2017年12月18日，中國人民銀行發布《2017年11月份金融市場運行情況》。報告顯示，11月份，債券市場共發行各類債券4萬億元，較2016年同期增長33.3%。其中，國債發行3158億元，較2016年同期增長49.6%；地方政府債券發行4541億元，較2016年同期增長18.1%；金融債券發行4173億元，較2016年同期增長9.9%；公司信用類債券發行5402億元，較2016年同期大幅減少34.8%；信貸資產支持證券發行944億元，較2016年同期大幅增長80.5%；同業存單發行1.8萬億元，較2016年同期增長63.6%?？偟膩碚f，債券市場發行規模較2016年同期大幅增加，信貸資產支持證券規模增速較快，公司信用債券在去杠桿浪潮中大幅減少。

11月份，銀行間債券市場現券成交額為10.6萬億元，較2016年同期減少13.8%；交易所債券市場則展現不同的特征，現券成交額為6058億元，較2016年同期增加8.4%。11月末，銀行間債券總指數為174.42點，較2016年同期下降1.93點，較上月末下降0.39點。