第1章 供應鏈金融創新：起源與發展

1.1 引言

近些年來供應鏈金融作為產融結合的重要方式得到了實業界和學術界的高度關注，這一橫跨產業供應鏈和金融活動的創新日益成為解決金融服務實體，尤其是解決中小企業融資難、融資貴這一問題的重要戰略途徑。中小企業融資難、融資貴已成為全社會經濟發展的主要障礙，特別是隨著競爭的加劇，中小企業還面臨應收賬款占壓而帶來的運營資金壓力。根據全球供應鏈金融論壇（GSCFF,2015）的研究，1978—2013年，國際貿易的變化使得資金結算方式逐漸從原來的信用證轉向了賒銷，從而使得大量中小供應商面臨著日益嚴重的資金壓力（見圖1-1）。同樣，Coface（2019）對中國中小企業支付狀況的最新研究報告表明，平均賬期從2017年的76天上升至2018年的86天，62%的受訪企業遭遇過客戶拖欠賬款，40%的受訪企業稱拖欠金額有所增加，比2017年的29%增長了不少。更令人擔憂的是，遭遇長期拖欠賬款（超過180天）且拖欠金額在年營業額中占比超過2%的企業，從2017年的47%增至2018年的55%。對于中小企業來說，由于自身規模較小，在生產運營當中比大企業更容易出現現金流緊張甚至斷裂的情況，如何盤活資金成了廣大中小企業最為關注的問題。然而在中小企業面臨資金壓力的同時，全社會需要盤活的資產卻非常巨大，2018年中國的GDP約為90.03萬億元，資產總量為GDP的5～7倍，其中動產占75%，動產總量應在340萬億元～470萬億元。社會融資規模存量約200.75萬億元，同比增長9.8%。上述矛盾的現象無疑表明，需要通過創新性的手段來激活大量的產業資產，在盤活產業資金的同時，有效地解決中小企業融資難、融資貴的問題。

圖1-1 1978—2013年國際貿易賒銷與信用證發展趨勢

正是在這一背景下，供應鏈金融作為將供應鏈商流、物流、信息流與資金流緊密結合的一種全新產融創新模式，得到了迅猛發展，根據McKinsey＆Company（2015）的報告，全球范圍內供應鏈金融業務收入在2010—2014年實現了年平均20%的增長，而可預見的是，到2019年，供應鏈金融業務收入規模仍能維持15%/年以上的增速。市場規模方面，McKinsey＆Company（2015）的報告顯示，全球可供融資的、安全度較高的應付賬款規模高達2萬億美元；國外研究機構Global Business Intelligence（2016）則指出，在全球范圍內，反向保理這一供應鏈金融產品的規模達4000億美元。并且，從實踐和理論的角度看，供應鏈金融不僅在規模上巨大，而且在管理和運營模式上，也不斷進化創新，從原來銀行主導的貿易金融、物流金融，逐步走向了以產業企業主導，甚至以網絡生態為基礎的供應鏈金融創新。如何理解供應鏈金融產生的背景以及發展階段，以及，供應鏈金融之于中小企業的作用，特別是供應鏈金融的特質是什么？本章將從理論的視角來加以解讀。