第20章　國(guó)家債務(wù)

論述題

1．什么是政府赤字和債務(wù)？在理論上，政府債務(wù)或赤字影響宏觀的渠道有哪些？基于這些理論，你怎么評(píng)價(jià)中國(guó)地方政府債務(wù)的影響？（中山大學(xué)2013研）

答：（1）政府赤字是政府支出的貨幣數(shù)量大于它以稅收形式所獲得收入的差額，即政府進(jìn)行財(cái)政預(yù)算時(shí)，預(yù)算支出和預(yù)算收入的差額。

政府債務(wù)（亦稱(chēng)公債）是指政府憑借其信譽(yù)，政府作為債務(wù)人與債權(quán)人之間按照有償原則發(fā)生信用關(guān)系來(lái)籌集財(cái)政資金的一種信用方式，也是政府調(diào)度社會(huì)資金，彌補(bǔ)財(cái)政赤字，并借以調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一種特殊分配方式。政府債務(wù)是整個(gè)社會(huì)債務(wù)的重要組成部分，具體是指政府在國(guó)內(nèi)外發(fā)行的債券或向外國(guó)政府和銀行借款所形成的政府債務(wù)。

（2）在理論上，政府債務(wù)或赤字影響宏觀經(jīng)濟(jì)的渠道主要有：

①如果經(jīng)濟(jì)中的資源初始時(shí)未充分利用，政府支出增加或稅收削減會(huì)立刻對(duì)總需求產(chǎn)生相當(dāng)數(shù)量的影響，國(guó)民收入會(huì)增加。這樣，恰當(dāng)控制的財(cái)政赤字給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)有利影響。通常，財(cái)政赤字的增加會(huì)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致GDP增加和就業(yè)增加。

②過(guò)量的財(cái)政赤字會(huì)制約政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施效果。過(guò)量的財(cái)政赤字給政府增加了巨大的利息支出，束縛政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力。另外，政府靠發(fā)行債券來(lái)填補(bǔ)債務(wù)黑洞，這無(wú)疑等同于與私人企業(yè)爭(zhēng)奪有限的資金，進(jìn)而抬高銀行利率，使經(jīng)濟(jì)形成惡性循環(huán)。

③財(cái)政赤字可能誘發(fā)通貨膨脹。財(cái)政赤字導(dǎo)致貨幣總量增加，而現(xiàn)存的商品和勞務(wù)的總供給量并沒(méi)有增加，這必然導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)總存在通貨膨脹缺口，引誘價(jià)格水平高企。

（3）中國(guó)地方政府債務(wù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

①短期內(nèi)，中國(guó)地方政府債務(wù)的適當(dāng)增加，加大政府支出，投資增加，有利于促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改善居民生活水平。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程來(lái)看，地方政府?dāng)U大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對(duì)教育、科技和社會(huì)福利性支出，政府債務(wù)發(fā)揮了重要作用。

②地方政府財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模過(guò)大會(huì)威脅經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐都表明，價(jià)格穩(wěn)定與財(cái)政赤字息息相關(guān)。財(cái)政赤字過(guò)高會(huì)威脅價(jià)格的穩(wěn)定性，從而需要緊縮貨幣政策的制約。但過(guò)高的利率會(huì)導(dǎo)致地方政府無(wú)力償還其巨額債務(wù)。財(cái)政危機(jī)會(huì)反過(guò)來(lái)要求貨幣當(dāng)局提供貸款援助。在地方債務(wù)數(shù)據(jù)不全或者根本沒(méi)有數(shù)據(jù)的情況下，金融機(jī)構(gòu)的地方政府的貸款會(huì)增加不良資產(chǎn)和加劇金融風(fēng)險(xiǎn)。

③為了減緩過(guò)高債務(wù)帶來(lái)的壓力，地方政府會(huì)縮減開(kāi)支，很大可能性是縮減用于公共服務(wù)的經(jīng)費(fèi)，從而導(dǎo)致公共服務(wù)的縮水。

④中國(guó)日益嚴(yán)重的地方債務(wù)問(wèn)題也為經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下了嚴(yán)重的隱患。長(zhǎng)期內(nèi)，預(yù)算赤字增加會(huì)使得經(jīng)濟(jì)中的資本積累下降，從而對(duì)長(zhǎng)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)不良影響。更高的財(cái)政赤字帶來(lái)更少的未來(lái)投資，從而導(dǎo)致更低的未來(lái)產(chǎn)出。

2．歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)與美國(guó)財(cái)政赤字危機(jī)引發(fā)了全球?qū)φ畟鶆?wù)問(wèn)題的關(guān)注。我國(guó)中央政府的財(cái)政赤字與債務(wù)總水平雖在可控制范圍之內(nèi)，但各種顯性與隱性的地方債務(wù)問(wèn)題也需引起足夠的重視，以避免觸發(fā)公共財(cái)政與金融風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)回答：

（1）為什么需要合理和有效地控制政府預(yù)算赤字？

（2）2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（特別是美國(guó)）在實(shí)施財(cái)政刺激計(jì)劃的同時(shí)都采取了擴(kuò)張性的貨幣政策，請(qǐng)利用宏觀經(jīng)濟(jì)基本模型說(shuō)明實(shí)施“財(cái)政政策貨幣化”的原因及效果。

（3）解決政府債務(wù)的方法主要包括稅收籌資與債券籌資，這兩種方式對(duì)消費(fèi)、儲(chǔ)蓄與產(chǎn)出（收入）的影響有何不同？（南開(kāi)大學(xué)2012研）

答：（1）當(dāng)社會(huì)的閑散資源未充分利用時(shí)，增加政府購(gòu)買(mǎi)支出和政府轉(zhuǎn)移支付在短期可以增加產(chǎn)品和服務(wù)的需求，從而在短期一定程度上可刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。實(shí)施這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)政府預(yù)算赤字。因此，存在一定的政府財(cái)政赤字有其合理性。但是，財(cái)政預(yù)算赤字也具有危害性，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

①長(zhǎng)期財(cái)政預(yù)算赤字降低了國(guó)民儲(chǔ)蓄，使宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，不利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

②財(cái)政赤字可能增加政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，引發(fā)財(cái)政危機(jī)。由歐洲債務(wù)危機(jī)可知，長(zhǎng)期過(guò)度舉債是財(cái)政危機(jī)爆發(fā)的直接原因。政府信用逐漸喪失，經(jīng)濟(jì)也陷入危機(jī)之中，甚至其影響范圍遠(yuǎn)至全球。

③財(cái)政赤字可能誘發(fā)通貨膨脹。財(cái)政赤字導(dǎo)致貨幣總量增加，而現(xiàn)存的商品和勞務(wù)的總供給量并沒(méi)有增加，這必然導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)總存在通貨膨脹缺口，引誘價(jià)格水平高企。

④在長(zhǎng)期，政府為償還財(cái)政赤字帶來(lái)的巨大債務(wù)本息，不得不依靠財(cái)政改革，即削減政府支出和增加稅收，這可能引發(fā)社會(huì)問(wèn)題，不利于社會(huì)穩(wěn)定。

（2）政府為預(yù)算赤字籌資的三種途徑是：增加稅收、發(fā)行債券和發(fā)行貨幣。當(dāng)政府不能通過(guò)增加稅收為支出籌資時(shí)，政府就會(huì)發(fā)行債券和增加貨幣供給，即財(cái)政政策貨幣化。因此，財(cái)政政策貨幣化可以作為財(cái)政赤字融資的一種選擇。

在西方國(guó)家，財(cái)政政策和貨幣政策工具是分屬財(cái)政部和中央銀行掌握。在政府采取財(cái)政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)時(shí)，通過(guò)發(fā)行公債來(lái)彌補(bǔ)赤字，如果沒(méi)有貨幣當(dāng)局相應(yīng)行動(dòng)是不會(huì)使貨幣供給量發(fā)生變動(dòng)的。因此，歐美國(guó)家近年來(lái)往往在采取財(cái)政刺激計(jì)劃的同時(shí)采取擴(kuò)張的貨幣政策，試圖通過(guò)這樣的政策搭配來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。

圖20-1　財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用

如圖20-1所示，假定經(jīng)濟(jì)起初處于E點(diǎn)，收入為Y₀，利率為r₀，而充分就業(yè)的收入為Y*。為了將收入從Y₀提高到Y(jié)*，政府可實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，使產(chǎn)出水平增加，但為了使利率不由于產(chǎn)出增加而上升，可相應(yīng)地實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，使利率保持原有水平。從圖20-1中可見(jiàn)，如果僅實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，將IS移到IS′，則均衡點(diǎn)為E′，利率上升到r₀之上，產(chǎn)生擠出效應(yīng)，產(chǎn)量不可能達(dá)到Y(jié)*，如果采用“適應(yīng)性的”貨幣政策，即按利率不上升的要求，增加貨幣供給，將LM移到LM′，則利率可保持不變，投資不被擠出，產(chǎn)量就可達(dá)到Y(jié)*。

歐債危機(jī)的本質(zhì)是歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政危機(jī)。歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策和分散的財(cái)政政策之間的矛盾是導(dǎo)致歐債危機(jī)的深層原因。由于歐債國(guó)家喪失了獨(dú)立的貨幣政策，在財(cái)政政策幾乎陷入絕境的情況下，歐洲中央銀行必須提供流動(dòng)性支持，即財(cái)政政策貨幣化。

實(shí)施“財(cái)政政策貨幣化”會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)諸多風(fēng)險(xiǎn)：①財(cái)政政策貨幣化將助長(zhǎng)通貨膨脹；②甚至引發(fā)惡性通貨膨化，使經(jīng)濟(jì)陷入崩潰；③降低投資者對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心和該國(guó)在一國(guó)事務(wù)中的政治影響；④增加該國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)貼水和貨幣貶值壓力。

（3）政府債務(wù)觀點(diǎn)分傳統(tǒng)的政府債務(wù)觀點(diǎn)和李嘉圖學(xué)派的政府債務(wù)觀點(diǎn)，這兩種觀點(diǎn)存在一定的區(qū)別，它們之間的爭(zhēng)論歸根結(jié)底是關(guān)于消費(fèi)者如何行為的爭(zhēng)論。

根據(jù)傳統(tǒng)的政府債務(wù)觀點(diǎn)，用債務(wù)籌資的減稅刺激了消費(fèi)支出，較高的消費(fèi)支出在短期和長(zhǎng)期都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。在短期，較高的消費(fèi)支出會(huì)增加產(chǎn)品和服務(wù)的需求，從而增加產(chǎn)出和就業(yè)；在長(zhǎng)期，減稅所產(chǎn)生的國(guó)民儲(chǔ)蓄的減少意味著較小的資本存量和較多的國(guó)外債務(wù)。因此，長(zhǎng)期產(chǎn)出會(huì)減少，本國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。總之，減稅使現(xiàn)在一代人從更多的消費(fèi)和更多的就業(yè)中受益，但子孫后代將要承擔(dān)今天預(yù)算赤字的大部分負(fù)擔(dān)。

根據(jù)李嘉圖的政府債務(wù)觀點(diǎn)，消費(fèi)者是理性的和向前看的；消費(fèi)者并不會(huì)遇到約束線(xiàn)的借貸制約；消費(fèi)者關(guān)心子孫后代。這樣，用債務(wù)籌資的減稅并不影響消費(fèi)。家庭把額外的可支配收入儲(chǔ)蓄起來(lái)以支付減稅所意味的未來(lái)更重的稅收。這種私人儲(chǔ)蓄的增加正好抵消公共儲(chǔ)蓄的減少，國(guó)民儲(chǔ)蓄保持不變。因此，減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有影響。李嘉圖等價(jià)指政府用債務(wù)籌資和稅收籌資是等價(jià)的。