第21章　衰退與蕭條

論述題

假定美國大蕭條時期的經濟事實為，道瓊斯指數下降了80%、人均產出水平下降了30%、失業率從3%上升到25%、投資下降了85%、名義貨幣存量下降了25%、物價指數下降了20%和名義利率從6%下降到接近于0等。請畫圖分析這些事實之間可能存在的內在聯系。（中山大學2009研）

答：1929年10月的股市崩潰及其引發的連鎖反應，是對經濟體的一次嚴重的負向沖擊，可以用經典的IS-LM框架進行分析：先考察其對IS曲線的沖擊，再分析對LM曲線的沖擊，最后結合起來一起分析。

（1）“大蕭條”的成因：對IS曲線的沖擊

在股市崩潰前的1921～1929年間，道瓊斯指數一路上漲，股市異常繁榮，這反映在IS-LM模型中，經濟體初始位于圖21-1中A點。但是，1929年10月28日，道瓊斯指數從298點下跌到260點，第二天繼續下跌到230點，兩天之內下跌了23%，比9月初的最高點更是狂跌了40%。幾乎可以肯定的是，這次典型的股市崩潰仍然是由股市投機泡沫破滅所致。

股市崩潰，不僅減少了經濟活動主體的財富，而且增加了經濟體的不確定。平均而言，消費者和廠商在股市上的財富蒸發了80%，而且越來越多的人面臨著失業進而遭受沒有收入的威脅。面對股市崩潰，消費者和廠商無能為力，除了恐慌就是被動地靜觀其變，并推遲消費和投資，這反映在IS-LM模型中，如圖21-1所示，IS曲線將向左平移，經濟體從A點運動到B點，從而導致產出從Y急劇下跌到Y*。

圖21-1　股市崩潰對IS曲線的沖擊

股市崩潰所帶來得到連鎖反應，進而對IS曲線帶來再次沖擊。首先，在“大蕭條”期間，銀行面對存款逐漸流失的情況，不得不回收現有貸款，而那些無法從銀行貸款的企業將無法從別的地方獲得貸款來源，因此企業被迫取消投資計劃，甚至因為資金鏈斷裂而破產。其次，“大蕭條”期間，民眾有通貨緊縮預期。因此，“大蕭條”期間，信貸渠道不暢和通貨緊縮預期將會導致IS曲線進一步向左移動，如圖21-1所示，經濟體將從B點進一步運動到C點，從而導致產出進一步由Y*下跌到Y**。

（2）“大蕭條”的成因：對LM曲線的沖擊

在“大蕭條”期間，經濟體的名義貨幣存量大幅下降了25%，但由于一般物價水平也同比下降了20%，因此實際貨幣存量并沒有呈現大幅下降，只是略微減少。這意味著，股市崩潰對LM曲線的沖擊較小，也即LM曲線只是略微左移。如圖21-2所示，假定經濟體的初始位置為A點，產品市場和貨幣市場都處于均衡狀態，股市崩潰后，LM曲線只是略微左移至LM′，產出水平從Y稍微下降到Y*。

圖21-2　“大蕭條”對LM曲線的沖擊

（3）“大蕭條”的成因：小結

通過前面的分析，用IS-LM模型能較好地解釋“大蕭條”的成因，如圖21-3所示，把股市崩潰及其引發的連鎖反應視為一次嚴重的負向沖擊，隨著總支出的大幅度下降，IS曲線大幅度向左移動；隨著實際貨幣存量的略微下降，LM曲線也略微左移，最終結果是經濟體的產出水平從初始點Y大幅度降低為Y*。

圖21-3　IS-LM模型與“大蕭條”

事實上，如圖21-4所示，IS-LM模型較好地揭示了“大蕭條”期間典型事實的內在邏輯。

圖21-4　“大蕭條”的期間典型事實的內在邏輯