第19章　金融市場與資產價格

一、名詞解釋

1．有效金融市場（浙江大學2005研）

答：有效金融市場是指金融市場上各種證券的價格完全地反映了所有的可得信息，市場對未來證券價格的預期是合理的金融市場。在有效金融市場上，用所有的可得的信息對某種證券的報酬率所作的最佳預測等于該證券的均衡報酬率，因此在有效金融市場上，將不存在未加利用的盈利機會。根據市場有效性的程度，通常將有效市場劃分為三種形態：弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。

2．現值（浙江大學2004研）

答：現值是指把未來的一定量資金按復利方式折現到現在時所具有的價值，常用符號P來表示?，F值的基本計算公式為：P＝F（1＋r）－n。式中，P表示現值，F表示未來的一定量資金（即終值），r表示折現率（或貼現率），n表示年數。

現值分析法指在項目評估中，對投資方案進行財務分析時考慮貨幣的時間價值，對項目壽命期內的凈現金流量進行折現分析的方法，是一種動態分析方法。用現值分析法來評估項目時，常用的分析指標主要有凈現值和內部收益率等。

3．套利（浙江大學2004研）

答：從廣義上來說，套利是指利用不同市場中某一方面（如匯率、利率、價格、風險水平等）的差異來獲利的活動。其基本方式是在一個市場購進（或借入）某種資產（如貨幣、商品、證券等），同時在另一個市場賣出（或貸出）同種資產。從狹義上來講，套利則特指貨幣套利和利率套利。具體來說，套利主要有以下幾種形式：①貨幣套利，又簡稱為套匯，指利用不同外匯市場中同一種或多種貨幣的匯率差異，在匯率低的市場買進，同時在匯率高的市場賣出，以套取投機利潤的活動。根據我國外匯管理條例的規定，凡在我國境內的企業或個人采取各種方式，用人民幣或物資非法換取外賓、僑民或其它個人和團體的外匯的行為，統稱為套匯。②利率套利，又簡稱為套利，指利用不同市場中利率的差異進行牟利的投機活動。③商品套利，又簡稱為套購，指利用不同市場中同種商品的價格差異，在價格低的市場買進，同時在價格高的市場賣出，以套取投機利潤的活動。④證券套利，指利用不同市場中同種證券的價格差異，通過賤買貴賣的方式獲取投機利潤的活動。⑤風險套利，又稱之為收購套利。

二、簡答題

在物價既定的條件下，匯率和利率的關系是怎樣的？（清華大學2011研）

答：在物價既定的條件下，以直接標價法表示的匯率和利率呈正相關關系，即匯率提高（本幣貶值）會導致利率上升，反之匯率下降會導致利率下降。這是因為從IS-LM-BP模型看，匯率提高會使IS曲線向右移動，在LM曲線保持不變的情況下，新的內部均衡點的利率會有所提高。從經濟意義上看，匯率提高本幣貶值導致本國產品競爭力增加，從而出口增加，國民收入提高，進而貨幣需求增加，最后導致利率提高。