1.2 中國VC、PE的黃金時代

我國私募股權投資行業萌芽于20世紀八九十年代，經歷近30年發展，隨著社會經濟快速發展和金融體系不斷完善，正在迎來黃金時代。

根據清科集團數據，2016年前11月我國VC/PE基金募集數和募資金額均創歷史新高，其中募集總額達到11 543.54億元人民幣，是2015年全年募資金額的1.47倍。市場投資熱度繼續高漲，涉及金額6 683.37億元人民幣，超過2015年全年投資總金額。從退出方式來看，2016年前11月共發生482筆股權轉讓退出，占比達31.02%；IPO實現492筆退出，占比31.66%；排名第三的是并購退出方式，共涉及297筆退出，占比19.11%。

國內VC/PE行業正迎來最好的時代，行業發展空間非常廣闊。主要有以下三個邏輯：（1）從募資端來看，中國私人財富市場持續釋放可觀的增長潛力和巨大的市場價值，隨著市場無風險利率的下行和金融產品的豐富，高凈值人士資產配置將向多元化發展，這將為行業帶來持續增長的可投資資本；（2）從投資端來看，經濟增長新常態下，VC/PE對推動創業創新、打造新經濟引擎、服務經濟結構調整發揮重要作用，在“大眾創業，萬眾創新”的政策東風下，好的投資項目將源源不斷地涌現；（3）從退出端來看，經濟增長換擋催生出多層次資本市場，將改革VC/PE傳統退出方式，從IPO加速到新三板、再到區域股權交易中心，退出方式愈加豐富多彩。

在政策支持方面，（1）2016年三季度以來IPO發行和審核雙雙提速，VC/PE將迎來IPO退出高潮；（2）新三板流動性有望在2017年明顯改善，私募做市試點開啟做市新動力，新三板轉板有望2017年落地，提升市場交易活躍性。

按業務范圍的不同把VC/PE公司分為四種類型：（1）天使/VC模式，代表公司梅花創投（非上市公司）/張江高科/力合股份等；（2）Pre-IPO模式，代表公司盈科資本（目前無相應上市公司標的）；（3）上市公司+PE模式，代表公司硅谷天堂/錢江水利；（4）全產業鏈模式，代表公司九鼎投資/魯信創投。

20世紀八九十年代，伴隨各種企業的發展，我國的VC/PE開始萌芽。隨著證監會發布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，股權分置改革試點正式啟動，股票全流通打通了私募股權投資的退出主渠道，本土VC/PE得到巨大的發展。

2007年6月1日修訂后的《中華人民共和國合伙企業法》開始實施，修訂后的法案中明確了有限合伙人的法律地位、法人可以做合伙人、稅收的穿透計算等問題，這為我國VC/PE基金籌集拓寬了渠道，避免了公司制私募股權投資基金雙重納稅的問題。

2009年10月30日，期待已久的創業板在深圳推出，大量高成長的中小企業可以在創業板上市，進一步拓寬了VC/PE的退出渠道。

十八屆三中全會以后政策逐漸明朗，并購重組利好密集出臺，再加上IPO堰塞湖，并購作為VC/PE投資的退出渠道逐步升溫。

近年來，隨著社會經濟快速發展和金融體系不斷完善，政策紅利頻頻發力，我國VC/PE行業發展進入黃金時代，行業規模不斷擴大，業務模式持續創新，在金融體系中扮演著越來越重要的角色。