推薦序

伯樂要發掘馬的價值，價值投資者要挖掘股票的價值，書蟲要讀懂書的價值。作為一名價值投資者和資深財經類書蟲，當我讀完嘉禾的這本書稿，對嘉禾肅然起敬，立刻向公司全體投資研究人員強烈推薦這本書，理由是中國人能用中國文化內涵去書寫中國式價值投資，這本書對價值投資的貢獻達到了一個新高度，實在是讓人大贊。我甚至還推薦給我9歲的女兒，反復念叨這本書是老少皆宜的學習價值投資的最好讀物，而之前一向反感我念叨價值投資的她，讀起這本書來也是津津有味。

20年來，價值投資理念在中國逐漸深入人心，不僅出現了一大批價值投資者，也出現了很多中國人寫的價值投資書籍。總體來說，中國價值投資者基本上在努力消化西方幾本經典的價值投資書籍，刻意模仿巴菲特、費雪等。我也寫過書，但角度完全是西方投資大師的學生，寫的書類似于筆記，談不上太多的創新和深刻理解。本書因此而顯得尤有意義。它用中國歷史文化來解讀并發揚價值投資，而不是空談資產負債表、收益率、ALPHA等大多數中國投資者感到陌生的東西。

如果僅是用西方思想研究企業財務和業務數據，會被很多中國投資者質疑，這套做法符合國情嗎？能學會嗎？嘉禾認為，財務報表、股價走勢這些其實是社會、行業運行的結果。研究再多的結果，也很難找到真正原因。因為理解這些，需要立足于對這個社會的理解，要理解它的歷史、文化、人口、政治、經濟、風俗習慣、地域特征、自然資源等。理性的理解本身就是價值投資。

中國的政治經濟文化背景與西方迥異，中國企業的價值決定因素以及中國投資者所面臨的問題與西方并不相同。社會的組成細節、行業的運行習慣、人的生活方式，是構成價值變幻的真正基石。價值投資者需要價值角度的大局觀，而不是摳細節，書中通過眾多的例子去探討這點。讓我印象尤為深刻的是秦相李斯寫給秦二世胡亥的雄文，可以說文采出眾、邏輯縝密、引經據典，但實質上缺少大局觀。投資的世界也如此，很多研究數據翔實、辭藻華麗、邏輯縝密，讓人嘆為觀止，但卻沒有什么重要的東西。

我和很多投資者探討估值和財務的細節時，感覺在對牛彈琴，即使我們公司的工作人員，天天聽我們研究價值投資，我以為大家都算是資深人士了，但是仔細一問，發現他們其實是云里霧里。自從我閱讀嘉禾的書后，我學會了從中國歷史文化的角度闡述價值投資的道理，經常用書中學到的例子與原則去和人探討，我發現對方接受起來很快，也很快會去用，我甚為欣慰。價值投資其實具有普適性，都是被忽視的大道理。價值投資是等待發現顯而易見的投資機會，類似要挑容易打贏的仗去打。

本書語言精練優美，內容通俗但深刻，包含了關于投資最核心的各個方面，甚至對投資管理、量化投資也有獨到的見解。讀本書就會發現作者學貫中西，否則不會對價值投資這個西方舶來品理解這么深，兼有濃厚的中國文化積淀，文中中國文化因素信手拈來，完全不違和。

推薦速讀，一場價值投資的盛宴。

陸寶投資董事長　王成