樂觀是每一個成功的投資者不可或缺的特質

貨幣市場的崩潰始于20世紀30年代早期德國馬克，也就是凱瑟琳的哥哥狂野比爾有史以來賺得最多的那一次。作為第一次世界大戰的戰敗國，德國必須向戰勝方——協約國支付巨額賠款，這使得德國負債累累，深陷泥潭。協約國打算向德國提供一個延期支付戰爭賠款的計劃，給予戰敗國更多時間。但是，這個計劃遭到法國的強烈反對，法國拒絕任何形式的債務寬緩。

于是，德國人索性違約，停止賠償，導致其他債務國相繼效仿，引發連鎖反應，貨幣市場一片混亂。“幾周的工夫，”戴維斯寫道，“英國和其他三十多個國家，眼睜睜看著自己的貨幣暴跌了40%。”與此同時，美元雖然沒有貶值，但谷物、木材以及其他商品的價格直線跳水。堅挺的美元使得美國企業處于極為不利的境地，國外的競爭對手可以在美國降價銷售他們的產品，因為他們收到的是萬能的美元。然而，國外的消費者卻負擔不起美國的產品，因為他們手中的貨幣貶值，購買力不斷縮水。有幾個國家甚至關閉國門，拒絕進口。

時任美國國務卿科德·赫爾強烈呼吁開放國門，即便自由貿易會損害本國經濟。國外的商品涌入美國，而美國制造的商品卻在庫房里、糧倉里、貨倉里堆積如山。“進口貨物，”戴維斯寫道，“就像以前發生過的一樣，在碾壓美國企業，導致恐慌乃至徹底崩潰。”

公司為了降低成本而解雇員工。美國的失業人數從780萬人躍升至1370萬人，這促使政治家們采取行動。市場崩潰之后，排斥對外貿易的國會通過了《斯姆特-霍利法案》，對進口商品征收重稅。 《斯姆特-霍利法案》并沒有遏制全球的通貨緊縮，幾乎所有商品的價格依然止不住地下滑，企業掙扎著維持微薄的利潤。消費者對赫伯特·胡佛總統提倡的“買更多東西”運動，只能聳肩以對。等到羅斯福總統的時代，消費者買的就更少了。美國農業委員會勸說農民少種糧食（因為供給的減少，有助于價格的上升）。但是，農民賺錢心切，反而越種越多。

與同時代的大多數人不一樣，戴維斯絕不會讓這些令人沮喪的故事影響他迎接經濟復蘇的熱情。對于商業和金融，戴維斯是天生的樂觀派，這對于任何一個股票投資者都是不可或缺的特質。正如證券公司在牛市來臨時習慣說的：“過去的表現不能作為未來成功的保證。”但是，現代歷史上最為糟糕的十年接近尾聲，戴維斯意識到，市場過去的糟糕表現不能證明未來也很糟糕。作為歷史專業的學生，他相信周期的存在。他相信埃德加·勞倫斯·史密斯的信條：長期而言，股票投資的回報最具潛力。于是，他的目光越過那些等待救濟的長隊、令人沮喪的頭條新聞、通貨緊縮的肆虐，以及國民對于華爾街經紀人和銀行家的抱怨與厭惡之聲，看到了更遠的未來，聚焦于美國財富來源的關鍵——創新。

人們通常都在慨嘆“已經沒有什么東西可以發明了”。但戴維斯在典型的美國大眾的寓所里卻發現了反例。通用汽車在每一輛新車上裝了電池，取代了手動搖柄，這樣就可以“讓婦女進入汽車市場”，這難道不是發明嗎？一系列新型、節省勞動力的小工具的產生，讓家務活變得輕松，并由此增加了電力需求，這難道不是發明嗎？20世紀30年代，每戶的家庭用電消耗幾乎增長了一倍，所以，在千瓦時這個概念上，并未出現大蕭條的現象。

戴維斯問自己，如果發明已經是明日黃花，那么，又如何解釋如洪水般涌入美國專利局的申請呢？他快速瀏覽了一下最近的進展情況：汽車空調、尼龍（杜邦公司在1938年發明）、電視機（發展中的重要行業）、無線電傳真廣播、無爆震汽油、連續紡紗機、新型塑料和纖維制品、由板栗殼制作的波紋板（米德公司）、乳膠發泡海綿（美國橡膠公司）以及殺菌燈（西屋公司）。

盡管周圍有這么多激動人心的發明進步，很多美國人依然認為經濟前景一片黯淡。霍華德·斯科特是一位所謂“技術論者”的領袖（實際上，他們卻是反技術論者），在各地的巡回演講吸引了很多人。大批觀眾聆聽了他的演講，斯科特指責大蕭條是機器和電力進步導致的工人失業引發的，因為工作崗位被機器所取代。在紐約一家豪華酒店里的一場人數眾多的宴會上，一些商界名人也傾聽了斯科特對于國家面臨的經濟災難開出的藥方：砸毀機器、回歸手工制造、扛起鋤頭、用馬犁地。

戴維斯可不打算接受這些技術論者的悲觀論調，他預測三個“沉睡的行業巨人”（鐵路業、公用事業、建筑業）將會在20世紀40年代覺醒。他看到新工作崗位又開始招聘，同時，1.3億消費者重新開始購買商品，排起長長的結賬隊伍，全國上下都在加緊生產以滿足人們壓抑已久的對商品和服務的需求。在戴維斯的水晶球中，對美國經濟繁榮的最大威脅是各州推出的保護地方的各種稅收，就像放大版的各國保護本國制造商政策，他認為不應該征收這些關稅，而他是對的。

他確信一場世界大戰迫在眉睫，而且這會加速經濟的復蘇。他感到大眾比之前的數十年“對資本主義體系有了更多更深刻的了解”，盡管他并不是羅斯福的粉絲，但他可以保持開放的心態。他意識到華爾街的報應已經徹底改變了商業的性質，所幸還沒有徹底惡化。對于剛起步的公司，羅斯福強大的政府已經創造了一個“半管制經濟”。社會安全體系、失業救濟以及政府工資會為消費者的銀行賬戶提供穩定的現金流，使資金能夠良性循環，避免了經濟陷入更糟糕的情況。存款保險制度使得銀行免于風險，保障了國民儲蓄。所有這些對于挽救一個半死不活的經濟而言是必要的。戴維斯得出結論，如同將“商業的信心重新注入”。只要能重拾信心，美國人民就會做出偉大的反應。

“一個由汽車引領的人口巨大變動即將到來，伴隨著現代金融業務……高標準的生活水平看來是板上釘釘的事。如果親社會、親商業的公共政策可以被采納的話，這一切將很快到來。”

關于通貨膨脹的話題，戴維斯找不到任何可以發出警告的理由。“預測總是很危險的，”他寫道，“但是，只要工廠開足馬力，只要農產品釋放出巨大的潛力，只要政府下定決心采取堅定措施防止物價飛漲，我相信可以做到，如脫韁野馬一般肆無忌憚的、危險的通脹應該會被推延到40年代之后。”

關于羅斯福新政，“我們現在已經知道了其不妥之處，人們僅僅需要將最近的情況與新政之初進行比較，即可得出一目了然的結論”。到了1937年，戴維斯非常高興地報告，羅斯福的訓導——譴責“邪惡和罪惡的富人階層”——已經不再被奉為信條。