五 分析保險資金運用風險的新視角

構建保險資金運用風險分析的新框架，從保險公司運作全流程來把握保險資金運用風險的來源，有助于我們開啟認識保險資金運用風險的新視角。

（一）跳出投資看投資風險，保險資金運用風險既來源于投資，也來源于負債

保險投資面臨的市場風險、信用風險，都是其他資金投資也會面臨的風險，屬于一般性風險。保險產品設定的賠付支出時間與金額、銷售保險和管理保單的費用支出等是影響保險資金成本的因素，會制約保險資產配置，往往保險資金很難在負債需要的投資收益、投資期限、風險敞口等方面實現平衡。好的保險產品形成的保險資金，不管怎樣投資風險都會可控；不好的產品形成的保險資金，不管怎樣投資都會出現風險。產品好與不好，關鍵是成本，以及投資收益與風險是否由保險公司與投保人共擔。

（二）投資收益率一定是波動的，要區別保險資金運用風險的直接來源與間接來源

保險資金運用風險來源于很多未來不確定的因素，其未來的投資收益一定是波動的。如按照當期的投資收益假設來推測未來投資收益，并以此做出業務發展規劃，不留有一定的調整空間，那么，保險公司未來會發展困難。保險資金投資資產是由銀行存款、債券、股票等各類資產構成的一個組合，其中各類資產的比例，以及各類資產的波動會直接影響保險資金運用。同時，各種責任準備金是否足額提取，以及保戶儲金及投資款對投保人收益率的承諾也會直接影響保險公司面臨的風險。同時也要看到，經濟增長速度、人口死亡率、人均壽命、疾病發生率、醫療費用支出水平、區域環境、事故發生率、自然災害發生率、利率水平等因素與保險產品定價密切相關，這些因素通過對責任準備金提取水平的影響，間接影響保險公司面臨的各種風險。經濟增長速度、物價上漲水平、貨幣政策、利率、匯率、產業政策等各種因素會影響各大類資產價格的漲跌，從而間接影響保險公司面臨的各種風險。

（三）防范保險資金運用風險，既要注重分散化投資，也要注重提高各類資產的投資水平

防范保險資金運用風險，目的是在風險可控的基礎上，獲得更好的收益。相對于其他社會資金，保險資金體量大、期限長，因此分散化、多元化資金配置是防范和控制保險資金運用風險的重要手段。同時，建立專業化團隊，在公司擅長的領域適度加大資金配置比例，是保險公司獲取超額收益的重要策略。對于中小保險公司來講，運用互聯網思維和技術，降低獲取資金的成本；建立專業化投資團隊，適度提高投資收益率，是創新發展、做大做強的一條可嘗試的道路。

（四）加強保險資金運用風險的監測與監管，既要注重對投資結果的監測與監管，也要注重對投資過程的監測和監管

沒有強有力的監管，金融業就會變成“魔鬼”。因此，現代化監管必定是以非現場監測為主，運用現代技術手段，通過抽取部分重要數據，按照監管部門設定的指標進行分析，把風險較高的公司找出來，對其采取重點監管措施。償付能力、資產負債匹配都是風險監管很好的抓手，但對監測保險資金運用風險來說，這些指標過于復雜。因為，其內在邏輯是先對不同的投資資產設定不同的風險因子，再轉化為風險資本，并將保險資金運用消耗的風險資本與保險業務消耗的風險資本合在一起，才會得出保險公司償付能力充足率的數據。在這個過程中，保險資金運用的風險會被掩蓋，為此建議要建立專門對保險資金運用風險監測的指標體系。除對結果進行監測外，還要對過程進行檢驗與核查，確保產生結果的數據的全面性、真實性、準確性。